德邦证券股份有限公司金文曦,蔡萌萌近期对滨江集团进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：区域聚焦强品质，业绩稳健显韧性》，本报告对滨江集团给出增持评级，当前股价为8.38元。
滨江集团(002244) 投资要点 深耕浙江，立足全国。公司作为长三角房地产领军企业，深耕浙江，品牌优势显著，2023年，公司营业收入快速增长，实现营业收入704.4亿元，同比增长69.73%，受计提存货跌价准备增加影响，归母净利润25.29亿元，同比下降32.41%。毛利率受市场环境影响有所调整，但公司管理能力突出，团队精干高效和产品标准化优势明显，销售毛利率表现优于部分全国化布局房企。 积极拿地，杭州土储占比6成。近年来公司积极投资增厚大本营土储，2023年，新增项目计容建筑面积333万平方米，权益土地款256亿元，全口径新增货值1030亿元，权益新增货值454亿元，位列2023年中国房地产企业新增货值第9位。公司聚焦杭州，深耕浙江，2023年末公司土地储备中杭州占60%，浙江省内非杭州的城市占比25%，浙江省外占比15%。 销售业绩向好，产品力认可度高。2023年，地产行业整体回调的大环境下，公司依旧实现1534.7亿的销售额，销售额基本同2022年持平，行业排名从2022年的13名提升到2023年的11名。公司深耕杭州效果逐步显现，杭州基本面良好，截至2024年5月杭州市场去化周期13.75个月，低于北京、上海等重点城市，且在因城施策动态调整之下，销售市场有望进一步改善，从而利好公司销售；同时，公司建立五大产品类型，打造标准化产品体系，产品力获市场认可。 信用资质良好，融资通畅。2023年，公司并表有息负债规模压降，较2022年减少120亿元，扣除预收款后的资产负债率为56.41%，净负债率为15.08%，现金短债比为2.42，财务稳健，杠杆水平持续降低，“三道红线”稳居“绿档”，综合融资成本持续下降。 投资建议：考虑到公司深耕浙江，重仓基本面良好的杭州，销售业绩增长稳健，信用资质良好，融资畅通，我们预计2024-2026年公司房产销售业务营业收入预计将分别增长7.7%、3.5%、2.6%至758.47亿元、785.17亿元和805.52亿元，归母净利润分别变动17.8%/20.1%/10.6%至29.79/35.77/39.54亿元，每股收益预测为0.96/1.15/1.27元，对应7月16日收盘价，PE分别为8X/7X/6X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：商品房销售超预期下跌风险；区域布局单一风险；存货跌价准备增加风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券刘璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.9%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.03亿，根据现价换算的预测PE为8.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为9.52。
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