【券商聚焦】财通证券首予申洲国际(02313)“增持”评级 指其龙头地位稳固 未来三年净利增长料强劲

金吾财讯 | 财通证券发研指，申洲国际(02313)是全球最大的纵向一体化针织制造商之一，产品涵盖针织运动类产品、休闲服装及内衣服饰等。公司与国内外知名客户建立了稳固的合作伙伴关系，主要客户包括运动品牌的NIKE、ADIDAS、PUMA及休闲品牌的UNIQLO等客户，产品市场遍布中国内地、日本、亚太区及欧美市场。2014-2023年，公司营收及归母净利润CAGR分别为9.4%、9.2%，长周期实现稳健增长。该行指出，公司将面料织造、染整、印绣花、裁剪到缝纫等所有生产工序集中在同一工业区内，可缩短交期至0.5-1.5个月，降低物流成本提升盈利能力，2023年公司净利率为18.2%，领先同业；公司在中国宁波市、越南西宁省设置面料生产基地，在中国宁波市、安庆市、越南胡志明市、西宁省、柬埔寨金边市设置成衣工厂，2023年公司海外工厂成衣产出占比达53%（+7.0pct），全球化产能布局显著提升公司快反能力，同时降低成本分散风险。该行表示，预计2024-2026年公司归母净利润分别为54.0/61.2/69.9亿元，对应PE分别为18X/16X/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。