净利同比暴涨4.2倍的海普瑞(09989)，却只能在肝素周期中沉浮？

智通财经07-16

今年1月14日晚，海普瑞因一则“电诈”公告被推上市场舆论的风口浪尖。彼时的投资者都在拿近亿元的涉案金额与公司2023年中报归母净利润1.23亿元做对比，以突出电诈金额之巨，却鲜有人关注这一业绩表现较其2022年5.1亿元的归母净利润已大幅下跌75.87%。而基本面的大幅波动也是海普瑞2023年港股股价下跌32.83%的原因之一。不过也正是如此，当2024年全球肝素生意回暖时，业绩低基数的2023年...

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OncoQuest、Resverlogix和君圣泰医药等，获得了超过20个 FIC新药品种，然而在竞争激烈的创新药市场，想完全靠“Pay-to-Win”模式取胜还是不太靠谱。以其投资的君圣泰医药为例，从最新的财报数据来看，君圣泰的核心产品为HTD1801，布局了酒精性脂肪性肝炎(NASH)、二型糖尿病、严重高甘油三酯血症、原发性硬化性胆管炎和原发性胆汁性胆管炎五大适应症。目前多个适应症处于II期临床或者完成II期临床，等待进入III期临床阶段。然而，从市场竞争来看，目前全球有多款NASH在研药物处于临床III期阶段，而国内方面目前有歌礼制药、众生药业、正大天晴、四环医药、石药集团及微芯生物等公司均有NASH领域相关药物正在推进研发。另外，在II型糖尿病适应症方面，全球有超过10款处于临床II期及以后阶段，中国也有不少同适应症产品处于临床开发阶段。所以即便未来HTD1801获批上市，其竞争环境也并不明朗。另一方面，与不少18A企业类似，君圣泰医药目前尚未实现产品商业化也没有营业收入。但由于持续大额的研发投入，公司近年亏损不断。数据显示，2022年和2023年，君圣泰医药的研发投入分别为1.83亿元和3.12亿元。而同期经调整净亏损分别达到1.84亿元和2.88亿元。在现金流方面，2023年公司经营性现金流净流出高达3.58亿元，同比扩大107.63%，当期现金及现金等价物为6.08亿元。然而，随着公司核心产品有多个适应症即将进入Ⅲ期临床，在高额研发投入下，其资金消耗力度也将加大，目前的现金是否能支撑到其核心产品商业化还是一个未知数。一直以来，君圣泰医药持续烧钱研发都得益于投资方的长期输血。而海普瑞正是其天使投资人和大股东，但君圣泰的表现却对海普瑞产生了较大的负面影响。之所以2023年半年报会成为“低基数”原因之一便是君圣泰净亏损扩大，让海普瑞按权益法会计处理确认的投资损失超过2亿元。为此，海普瑞不得不弃车保帅。根据此前君圣泰披露的招股书信息，2022年海普瑞分别在4月、9月和10月向第三方转让63.18万股、46.1万股和37.17万股股份，累计套现788.08万美元。而在此次业绩预告中，海普瑞表示，其在报告期内处置了联营公司HighTide Therapeutics,Inc.(即君圣泰医药)的部分股权：“君圣泰的股权处置与会计核算方式变更，在报告期内预计将为公司带来超过2.5亿元的投资收益，相关投资收益将计入非经常性损益。”同时，海普瑞还在报告期内辞去了派向君圣泰的董事职务。虽然截至去年，海普瑞对君圣泰仍有超过20%的持股比例，但上述迹象均表明，海普瑞正在试图扔掉一些影响自身利润的“包袱”。只是如此操作也让海普瑞离创新药业务更远了一些。如果不能靠商业化阶段的创新药扛起收入大梁，以现在的收入结构看，海普瑞只能被困在肝素周期中，而这也意味着这家龙头公司的估值将在一段很长的时间内在这个周期中沉浮。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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