中邮证券有限责任公司蔡雪昱,杨逸文近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《高基数下增长稳健，减持终止&拟回购彰显发展信心》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为39.6元。
盐津铺子(002847) 事件 公司发布业绩预报，预计2024年上半年实现营收24到25亿元同比+26.72%到+32%，单Q2实现营收11.77到12.77亿元，同比+17.55%到+27.54%。预计2024年半年度实现归母净利润为3.1到3.3亿元，同比增加26.18%到34.32%；单Q2归母净利润为1.5到1.7亿元，同比+12.11%到+27.02%。公司预计2024年半年度实现扣非归母净利润为2.6到2.8亿元，同比增加12.46%到21.11%；单Q2扣非归母净利润为1.22到1.42亿元，同比-8%到+7.05%。24H1营收、归母净利业绩预告情况符合我们此前预期。 投资要点 公司Q2收入稳定增长，新渠道拉动效应显著，由于存在季度间股份支付费用差异等原因，单季度净利润增速略有放缓。二季度公司通过产品迭代、线上放量、多品牌组合拳等方式，在行业传统淡季销售额环比一季度旺季基本达到了持平的状态，电商、量贩等保持快速增长，线下渠道经过4月份去库存后逐月提升。按照区间中枢来看Q2净利率基本维持在13%左右，扣非净利表现略低于预期，由于24Q2股份支付费用2505万（23Q2仅776万）、还原股份支付费用后预计单Q2扣非净利润增速在2%-16%。 公司发布2024年中期分红方案、以及股东终止减持&公司拟回购股份的相关公告，积极回馈股东的同时彰显长远发展信心。公司拟定2024年中期分红方案：以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣除回购专户持有股份数为基数，向全体股东每10股派发现金红利6元（含），不送红股，不以资本公积金转增股本。即24年中期拟现金分红1.65亿元，假设上半年净利润3.2亿，则计划中期分红比例将超50%。另外，公司股东张学文先生结合市场情况、公司股价等因素综合考虑，自愿提前终止减持计划，本次累计减持200万股。与此同时公司拟以自有资金回购公司股份，拟回购价格不超过人民币68元/股，拟回购金额在5000到7000万元。 盈利预测与投资评级 根据半年报业绩预告我们调整未来三年盈利预测，预计2024-2026年收入预测至52.23/65.28/79.11亿元（原预测为52.93/66.94/81.99亿元），同比+26.91%/+24.99%/+21.19%，预计2024-2026年归母净利润预测至6.35/8.31/10.08亿元（原预测为6.87/9.59/12.15亿元），同比+25.59%/+30.82%/+21.32%。未来三年EPS分别为2.31/3.03/3.67元，对应当前股价PE为18/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示： 市场竞争加剧风险；原材料价格波动；食品安全风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.73亿，根据现价换算的预测PE为16.16。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级33家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.66。
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