三年亏损超11亿元 科创板首富携百利天恒闯港股

　　在售药品销售下滑，创新药物未获准上市

　　讯 近日，已在科创板上市的四川百利天恒药业股份有限公司（下称“百利天恒”）递表港交所。2021年-2023年，百利天恒累计亏损超11亿元，公司新药物管线中的所有药物均未获准上市，未来还需投入大量资金，但公司在售药物销售情况不容乐观。不过，公司自研的可治疗多种癌症的创新药已与国际制药巨头达成合作协议，今年第一季度获得超50亿元收入。

　　百利天恒是一家综合医药企业集团，2010年开始进军创新药业务。去年1月，百利天恒登陆科创板，其证券代码带有“-U”标记，表示公司未实现盈利，提示投资者注意风险。2021年-2023年，百利天恒营收分别为7.95亿元、7亿元、5.6亿元；期内亏损分别为1.08亿元、2.8亿元、7.8亿元，三年亏损超11亿元。

　　然而，公司股价走势并未低落。2023年，百利天恒股价涨幅高达466.4%。公开资料显示，百利天恒实控人朱义去年10月因持股市值达到281.30亿元而成为科创板首富。

　　百利天恒的股价狂飙与其创新药业务有关，公司研发了包括BL-B01D在内已进入临床阶段的6个ADC创新药物管线以及包括GNC-077在内已进入IND或临床阶段的4个GNC创新多特异性抗体药物管线。2023年12月，百利天恒与国际制药巨头BMS就BL-B01D的商业化达成协议，BMS向百利天恒支付了8亿美元首付款。得益于这笔交易，今年一季度，百利天恒实现营收54.97亿元，实现年内溢利48.64亿元，经营现金流净额也从2023年底的-6.17亿元增长至52.44亿元。

　　2021年-2023年，百利天恒的全部收入均来源于其在售药品，但从营收来看，其在售药品销售收入出现了逐年下滑的态势。百利天恒亦在其招股书中明确指出，其已推出销售的部分产品面临越来越大的定价压力。百利天恒的若干产品需参加国家或省级带量采购计划，而带量采购机制的运作原则是以较低的价格购买大量药品，百利天恒表示，定价压力会增加，也会对收入及盈利能力产生不利影响。

　　此外，百利天恒的创新药物管线中，所有药物均未获准在任何司法权区上市，这意味着公司目前不仅无法从创新药物中获取销售收入，还需持续在多个环节投入大量资金，且公司也无法保证所有药物均会获批进行销售。

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