德邦证券股份有限公司熊鹏,尤诗超近期对酒鬼酒进行研究并发布了研究报告《营收降幅收窄，营销改革持续推进》，本报告对酒鬼酒给出增持评级，当前股价为41.51元。
酒鬼酒(000799) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度业绩预告，预计24H1实现营业总收入10亿元左右，同比下降35.1%；预计24H1实现归母净利润1.1-1.3亿元，同比下降69.2%-73.9%；预计24H1实现扣非归母净利润1.1-1.3亿元，同比下降68.8%-73.6%。根据计算，预计24Q2实现营业总收入5.1亿元左右，同比下降12.3%；预计24Q2实现归母净利润3662.0~5662.0万元，同比下降53.5%-69.9%；预计24Q2实现扣非归母净利润4049.3~6049.3万元，同比下降48.6%-65.6%。 营收降幅收窄，利润承压。受次高端白酒消费疲软及行业挤压式竞争加剧影响，24Q2营收同比下降12.3%。但收入降幅较一季度收窄，主要原因系公司终端建设成果逐步开始向客户回款效果转化，形成BC联动的市场正向循环。利润端，由于Q2次高端及大众价格带产品占比较高，导致公司整体销售毛利率下降。叠加公司为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围，销售费用前置投放，使得销售费用率有所上升，综合导致利润端短期承压。按中值测算，24Q2归母净利率同比下降11.90pct至9.21%。 改革持续深化，布局长远发展。二季度公司营销重点在做深省内市场及打造样板市场。在省内市场，公司从以下角度切入：1）不盲目追求规模的迅速提升，而是侧重于精耕细作，持续深化湖南市场客户布局和核心终端建设，精耕湖南重点市场，大力拓展县乡市场，把湖南市场基础进一步打牢，然后实现规模的增长。2）做好渠道基础工作，提升经销商优质率，提高网点数量和质量，加快经销商和网点的动销速度。3）保证价格的稳定性和持续上升，稳步提升渠道利润，提高客户的满意度。在省外市场，公司专注样板市场建设。目前公司已在邯郸、宁波等省外城市打造10个样板市场，围绕样板市场开展核心终端建设，优化消费者活动，促进终端动销持续改善。在产品端，公司于近日发布新品“湘泉酒（甲辰版）”，不断丰富产品矩阵，满足消费者多样化需求。 投资建议：结合上半年经营情况，下调盈利预测，预计24-26年公司实现营收26.8/29.5/33.9亿元，同比变化-5.3%/+10.0%/+15.0%，归母净利润分别为4.1/4.5/5.3亿元，同比变化-25.8%/+11.6%/+16.5%，维持“增持”评级。 风险提示：省内外竞争加剧，消费恢复不及预期，渠道扩张不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.52亿，根据现价换算的预测PE为23.06。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为61.06。
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