【券商聚焦】华泰证券维持粤丰环保(01381)“买入”评级 料瀚蓝粤丰强强联合 协同效应显著

金吾财讯｜华泰证券发研报指，7月7日粤丰环保(01381)和瀚蓝环境发布公告：瀚蓝环境筹划通过间接子公司瀚蓝香港以协议安排方式私有化粤丰环保，交易完成后瀚蓝香港将持有粤丰环保约92.77%股份。

2023年粤丰环保经营项目所得现金19.35亿(2022年22.07亿港元)，同比-12.3%，该行认为可能系国补回款同比减少所致；资本支出8.56亿港元(2022年24.55亿港元)，同比-65.1%，反映出在建工程体量大幅下降；经营活动现金流净额10.79亿港元(2022年-2.48亿港元)，根据项目建设进度，该行预计2024年公司经营活动现金流净额有望持续增强。该行认为，瀚蓝环境和粤丰环保强强联合，通过区域市场协同、管理协同和技术协同，有望提升资产质量和估值水平。维持盈利预测，预计24-26年粤丰环保归母净利10.50/11.62/12.78亿港币。考虑公司大部分项目位于广东省，项目质量和回款条件较好，给予公司13.0倍2024年预测PE(可比公司Wind一致预期均值：10.0倍)，对应目标价5.59港币(前值4.86港币，对应11.3倍2024年预测PE)。维持“买入”评级。