华安证券股份有限公司王莺近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《Q2业绩扭亏为盈，自研种鸡出口零突破》，本报告对圣农发展给出买入评级，当前股价为12.58元。
圣农发展(002299) 主要观点： 1H2024实现归母净利0.8亿元-1.2亿元，Q2业绩扭亏为盈 公司发布2024年半年度业绩预告：实现归母净利润8000万元-1.2亿元，同比下降71.86%-81.24%，实现扣非后归母净利润7000万元-1.1亿元，同比下降71.99%-82.17%。分季度看，Q1、Q2分别实现归母净利润-6192万元、1.4192亿元-1.8192亿元，去年同期分别为8945万元、3.37亿元。1H2024归母净利润同比大降与鸡肉价格同比下降直接相关，经公司以现有成本水平测算，1H2024公司鸡肉价格较去年同期下跌直接影响的利润逾10亿元。面对行业不利因素，公司管理层持续推动各板块、各环节精细化管理，持续聚焦降本增效主基调，养殖效率同比大幅提升，养殖端综合成本同比大幅下降，尤其进入二季度后，各月综合成本环比进一步改善，使得公司在Q2行业整体低迷情况下仍呈现出较强的业绩韧性。 1H2024养殖屠宰量同比增长逾20%，公司自研种鸡实现出口零突破 1H2024，公司养殖板块的屠宰规模同比增长逾20%，根据公司最新月报，1-5月公司鸡肉销量52.93万吨，同比增长17.4%，其中，Q1鸡肉销量29.35万吨，同比增长10.8%，由此推算，Q2鸡肉销量同比增速较Q1明显提升。在产销量稳步增长的同时，公司始终注重综合养殖效率的提升、高价值渠道挖掘以及高价值产品转化，并持续较同行业保持一定的溢价水平，Q1公司鸡肉销售均价10,164元/吨，4-5月公司鸡肉销售均价分别达到10,112元/吨、10,058元/吨。公司继续挖掘自研种鸡生产性能综合优势，逐步实现圣泽901Plus品种的全面替换，为未来养殖成本进一步下降提供有力保障，公司自研种鸡也实现了出口业务零突破，成功出口至坦桑尼亚，标志着公司种鸡正式进入国际市场。 1H2024食品端销量稳步增长，C端线下收入同比增速逾40% 公司食品端业务规模不断扩大，1H2024公司食品端销量同比增速逾10%，随着食品十厂正式投产，公司熟食端产能短期内将进一步释放。B端方面，各渠道稳定增长，其中，出口业务表现尤为亮眼，实现同比增长超30%；C端方面，公司通过零售线下攻坚，不断加强经销商网络搭建、O2O业务以及S级门店打造，并且继续扩大品牌资源投入，1H2024公司C端线下收入同比增长超40%。 投资建议 2024年1-5月，全国祖代更新量53.89万套，同比增长6.6%，我们预计全年祖代更新量130万套左右，仍处于供给充足的状况。我们预计，2024-2026年公司肉鸡出栏量7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽，实现收入185.95亿元、203.55亿元、222.81亿元，同比分别增长0.6%、9.5%、9.5%，对应归母净利8.42亿元、9.42亿元、10.35亿元，同比分别增长26.7%、11.9%、9.9%，本次调整幅度较大的原因是，修正了24-26年肉鸡屠宰量和白羽鸡价格判断。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，成本在业内具有很强的竞争力，我们维持公司“买入”评级不变。 风险提示 疫情；鸡价上涨晚于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券熊航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.6亿，根据现价换算的预测PE为8.86。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.22。
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