周鸿祎的“心头肉”，难渡“生死劫”

虎嗅网07-01

2024年5月26日，“合众新能源”（哪咤汽车母公司）正式提交香港主板上市申请。想当年蔚来（2018年9月）、理想（2020年7月）、小鹏（2020年8月）先后上市，“蔚小理”一度受到热烈追捧。2022年9月，零跑汽车（HK：09863）在香港主板IPO，惨遭破发。2024年6月28日，零跑汽车收盘价26.8港元，远低于发行价（48港元）。2024年5月，极氪（NYSE：ZK）在纽交所上市，发行价...

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。增程（并插电混动）因技术门槛低而被鄙视，理想让车企认识到这条技术路线成本低、消除里程焦虑，把大电池换成小电池，省下的钱买大沙发，就能让消费者趋之若鹜。如今，增程赛道内有理想、华为系（问界、阿维塔）、深蓝激烈角逐；旁边赛道有比亚迪第五代DM-i虎视眈眈。哪咤增程技术底蕴不次于理想，足以与赛道内外的对手一战。据公开数据，自4月22日发布到5月26日，累计订单超过3万。其中，95%用户选择指导价为16万的310闪充红衣版（360是哪咤第二大股东，足见红衣教主的号召力）。交付方面，据称6月中旬哪咤L产能爬升至400辆/日（双班）。哪咤IPO的成功，甚至能否健康地活下去，都系于哪咤L的销量。研发投入1）暂时谈不到盈利哪咤汽车早于蔚小理开始交付，但至今仍是卖一辆亏损一辆（毛利润为负）。2021年，哪咤汽车销售毛亏损13.9亿，单车均价7.1万元，每卖一辆亏损2.2万；2022年，哪咤汽车销售毛亏损增至19.6亿，单车均价8.4万元，每卖一辆亏损1.4万；2023年，哪咤汽车销售毛亏损达23.2亿，单车均价提高到10.9万元，每卖一辆的亏损增至2.2万。哪咤汽车还没有到可以谈论盈利的时候，当务之急是活下去。2）赚不到钱只省着花在毛利润为负的情况下，费用对企业显得格外沉重。2023年，哪咤销售费用、行政费用、研发费用分别为19.2亿、11.5亿和16亿，共计46.8亿。由于销售规模偏小，金额不高的几项费用合计占到营收的34.5%。赚不到钱就尽量省着花，哪咤的费用控制比较到位。别的钱可以省，研发投入不能省。最近三年，哪咤共支出30亿研发费用，实在是过低了。哪咤有前些年的技术积累，难道极氪没积累？比亚迪也没有？（注：极氪2023年H1研发费用32亿，比亚迪2024年Q1研发费用106亿）。哪咤汽车有很好的框架，但它的机体每个细胞都缺乏营养。只有新车型大卖，上市融资顺利，才能体质生机。哪咤到了生死攸关的大关口。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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