【港股通】复星旅游文化(01992)涨超7% 机构指全球高端消费仍然向好 料旅游运营业务仍能维持稳健增长

金吾财讯 | 复星旅游文化(01992)高开高走，截至发稿，报3.99港元，涨6.68%，成交额734万港元。消息面上，中泰证券发研报指，全球高端消费仍然向好，长期有望继续稳健增长。财富效应下高收入群体的收入增速表现好于其他群体。2019-2022年，中国城镇居民20%高收入户人均可支配收入增速(5.4%)同样高于20%低收入户(3.0%)。收入映射至消费层面，在全球经济不确定的背景下，24Q1爱马仕、法拉利依旧保持向好态势(可比收入增速分别17%、11%)，高于LVMH(+3%)。此外，根据胡润百富，高净值人群消费价格指数显著高于整体CPI表现。该行认为，公司收入&利润结构较19年发生明显变化，当前市场价值显著被低估。2023年公司收入水平与2019年相差不大，均为170+亿，但结构有明显变化，2019年物业销售占比超过20%，而23年该业务占比仅为6.6%；23年公司经调整的EBITDA37亿，物业销售占0.4%，19年该水平为37亿元、26%。该行预计未来随ClubMed的升级与扩张，公司旅游运营业务仍能维持稳健增长，预计24-26年公司归母净利润分别为3.3/3.9/4.8亿元，经调整的EBITDA分别为39.7/42.4/46.5亿元，其中旅游运营经调整EBITDA为39.6/42.3/46.4亿元，当前股价仅对应3.3XEV/EBITDA(EBITDA为经调整后)，参考可比公司企业倍数13.7X均值，公司估值处于低位，首次覆盖，予以“买入”评级。