中国“电驴之王”雅迪，老板天价年薪

澎湃新闻07-04

原创锐眼哥财经锐眼如今，电动自行车越来越成为上班族流行的出行方式，随着需求增长以及有些电动自行车企业也在赶“出海”的时髦，年内相关上市公司股价也曾出现一波大幅上涨行情，但近一个月又集体出现了一波较大的回调。原因似乎与电动自行车行业新规有关，5月1日发布的电动自行车行业新规明确要求，电动自行车企业应加强产品质量管理、年研发投入不少于营收的2%等。新规之下，雅迪股价跌幅最大自去年年底至今年5月初，...

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财经锐眼如今，电动自行车越来越成为上班族流行的出行方式，随着需求增长以及有些电动自行车企业也在赶“出海”的时髦，年内相关上市公司股价也曾出现一波大幅上涨行情，但近一个月又集体出现了一波较大的回调。原因似乎与电动自行车行业新规有关，5月1日发布的电动自行车行业新规明确要求，电动自行车企业应加强产品质量管理、年研发投入不少于营收的2%等。新规之下，雅迪股价跌幅最大自去年年底至今年5月初，也就是电动自行车新规发布前，无论是A股还是港股、头部的还是腰部的二轮车相关上市公司股价都出现一波大涨行情。素有“电驴之王”称号的行业老大雅迪控股，其港股股价一度涨超43%。这几年风头正盛、在A股科创板上市的九号公司一度涨近80%。高喊为“爱就马上行动”的爱玛科技股价更是一度翻倍。股价大涨之时，很多券商纷纷看好电动两轮车市场的发展以及相关公司的未来前景。比如，4月25日华泰证券曾发布研报称，雅迪控股2023年营收348亿、同比增长12%，归母净利润26.4亿、同比增长22.2%，主要系销量稳步增长带动业绩提升，给予雅迪控股16.6港元目标价。4月28日，中泰证券发布研报称，两轮电动车仍具备低估值、高分红属性，迎合当前市场风格，给予爱玛科技“买入”评级。结果，5月1日新规正式发布实施，然后相关公司股价开始下跌。截至到目前，雅迪控股较年内高点最大跌幅36.83%，九号公司较年内高点下跌18.31%，爱玛科技较年内高点下跌30.95%。相对而言，老大雅迪控股跌幅最大。（雅迪控股股价走势截图）（九号公司股价走势截图）（爱玛科技股价走势截图）有意思的是，雅迪控股近期低点9.57港元，正好接近5月6日国泰君安所给目标价18.76港元的一半！低利润下，研发投入偏低雅迪控股为什么会是这几家电动自行车上市公司中股价跌幅最大的？直接原因可能是，作为行业龙头的雅迪受新规影响较大。新规中有几条对电动自行车企业比较硬性的规定。比如，生产线焊接自动化率达到70%以上，电动或气动装配工具应达到流水线上产品设计总工位的70%，企业应具备必要的检验检测设备及测试能力、设备原值不少于100万元，企业或所属集团每年自主开发车型不少于10款、研发投入不少于上一年主营业务收入的2%等。（《电动自行车行业规范条件》文档截图）对于雅迪来说，每年自主开发车型不少于10款应该不是什么难事，但是每年研发投入不少于上年主营业务收入的2%，还是有一些影响的！雅迪2023年财报显示的研发投入为11.92亿，占2022年营业收入310.59亿的3.83%，显然是满足2%最低要求的。但是，在其披露的更详细的数据中却显示，2023年产品设计费仅为2269.5万元、占其2022年营收的比例不到0.1%，且这一数字较2022年的8663.7万元大幅下降近6400万元。（雅迪控股2023年财报截图）（雅迪控股2023年财报截图）当然，这个地方，雅迪有可能将更多的研发投入费用计入了雇员福利开支或其他项目，因为研发费用这个东西很多时候就体现在研发人员的工资上。但是，即便如此，雅迪控股2023年产品设计费的大幅下降，还是值得投资者注意的！2023年，雅迪控股毛利率为16.92%、较2022年的18.07%下降超1个百分点，但净利率却从6.95%上升到7.59%，同时公司管理费用率也从6.44%提升到6.6%，这里面显然有降低研发投入的部分“功劳”。（数据来源：雅迪控股财报、锐眼哥整理）雅迪控股长期维持超5%的管理费用率的原因则与高管的高薪有关。2023年，董事长董经贵年薪692.9万元、副董事长钱静红年薪532.10万元，董经贵、钱静红是夫妻关系，也是“电驴之王”雅迪背后的老板，夫妇二人去年就合计从公司领取1225万元的年薪，超过公司投入产品设计费用的一半！而2022年，夫妇二人从公司领取的年薪分别仅为233.3万元、136.5万元，相当于2023年夫妇二人年薪涨了230%。（雅迪控股2023年财报截图）（雅迪控股2023年财报截图）在雅迪控股公司毛利率下滑的情况下，老板夫妇还给自己涨了230%的年薪，这才是“电驴之王”不愿意加大研发投入、甚至降低产品设计费支出的原因吧？产品质量问题频发，或是股价大跌主因老板千万年薪，公司研发投入低，还是一家电动自行车制造企业，这就不难理解为什么雅迪的电动车经常出现质量问题，被投诉、甚至被诉至被告席了。数据显示，截至2022年，雅迪是国内最大的电动两轮车品牌，其次是爱玛，两家公司的市场份额为43.2%，接近整体市场的一半，其中雅迪份额约为25%，相当于国内每卖出4辆电动自行车就有一辆是雅迪的。也许是因为市场份额最大的原因，雅迪的产品质量问题似乎也是最多的。以黑猫投诉数据为例，截至目前，雅迪累计被投诉量2269次，爱玛累计被投诉量1233次，九号累计被投诉量2259次。考虑到市场份额的大小，显然九号的投诉率最高，其次是雅迪，爱玛投诉率则相对好一些！（黑猫投诉截图）（黑猫投诉截图）（黑猫投诉截图）但是，另一方面，雅迪涉及法律诉讼案件却远超九号、爱玛。企查查数据显示，截至目前，雅迪为被告涉及的案件有144起，九号为被告涉及的案件有33起，爱玛为被告涉及的案件有82起，雅迪涉案数量远超九号和爱玛总和！最典型的产品问题可能就是雅迪在2022年“315晚会”被曝光虚假宣传、违规调速、宣传为铅酸电池实际发货为锂电池等等。2021年底，雅迪因销售电动车起火致多人受伤被判赔偿122.42万。2021年6月，雅迪还涉及一起因雅迪电动自行车起火，导人员死亡的案件。（资料来源：企查查）实际上，从目前来看，电动车起火事故经常涉及使用者、经销商、厂家等多方，使用者可能因为充电不当、非法改装导致起火，经销商可能销售劣质产品、不当推荐改装服务导致使用者使用时起火，厂家可能基于成本压力等因素存在质量把控不严、设计缺陷等最终导致电动自行车起火。从根源上消除电动自行车起火的角度看，厂家是电动自行车质量把控的第一关，只有厂家从源头上保证产品质量安全，才能更为有效的降低起火事故率，从而保障消费者人身及财产安全以及其他相关权益。（长期坚持原创不容易，希望大家在阅读后顺便点在看，以示鼓励！以上是笔者个人观点，仅供参考，投资风险自担。）原标题：《中国“电驴之王”雅迪，老板天价年薪》阅读原文","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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