沪农商行(601825)：深耕沪郊安全稳健科创、养老金融特色鲜明

华创证券06-29

深耕沪郊的万亿省级农商行。沪农商行成立于2005 年8 月25 日，是全国首家在农信社基础上改制成立的省级股份制银行，扎根上海70+年，2023 年上海地区网点占比超98%，其中上海郊区网点占比近77%。沪农商行总体经营稳健向好，于2021 年8 月19 日在上交所主板上市。截至2024 年一季度，沪农商行的总资产规模达1.44 万亿。区位优势明显，郊区增长潜力大。作为国际金融中心，上海经济土壤...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2447669826?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-06-29 15:14","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2447669826","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"沪农商行(601825)：深耕沪郊 安全稳健 科创、养老金融特色鲜明","media":"华创证券","content":"<div>\n<p>深耕沪郊的万亿省级农商行。沪农商行成立于2005 年8 月25 日，是全国首家在农信社基础上改制成立的省级股份制银行，扎根上海70+年，2023 年上海地区网点占比超98%，其中上海郊区网点占比近77%。沪农商行总体经营稳健向好，于2021 年8 月19 日在上交所主板上市。截至2024 年一季度，沪农商行的总资产规模达1.44 万亿。区位优势明显，郊区增长潜力大。作为国际金融中心，上海经济土壤...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024062915142195e8446a&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>沪农商行(601825)：深耕沪郊 安全稳健 科创、养老金融特色鲜明</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n沪农商行(601825)：深耕沪郊 安全稳健 科创、养老金融特色鲜明\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-06-29 15:14 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024062915142195e8446a&s=b><strong>华创证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>深耕沪郊的万亿省级农商行。沪农商行成立于2005 年8 月25 日，是全国首家在农信社基础上改制成立的省级股份制银行，扎根上海70+年，2023 年上海地区网点占比超98%，其中上海郊区网点占比近77%。沪农商行总体经营稳健向好，于2021 年8 月19 日在上交所主板上市。截至2024 年一季度，沪农商行的总资产规模达1.44 万亿。区位优势明显，郊区增长潜力大。作为国际金融中心，上海经济土壤...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024062915142195e8446a&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0278","symbol_name":"货币金融","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024062915142195e8446a&s=b","article_id":"2447669826","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024062915142195e8446a&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2447669826","pubTimestamp":1719645258,"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"深耕沪郊的万亿省级农商行。沪农商行成立于2005 年8 月25 日，是全国首家在农信社基础上改制成立的省级股份制银行，扎根上海70+年，2023 年上海地区网点占比超98%，其中上海郊区网点占比近77%。沪农商行总体经营稳健向好，于2021 年8 月19 日在上交所主板上市。截至2024 年一季度，沪农商行的总资产规模达1.44 万亿。2023 年上海市GDP 达4.7 万亿，居全国城市第一，上海市人均可支配收入、人均消费支出分别为8.48、5.25 万元，均为全国第一。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159940":"金融","159982":"中证500","601825":"沪农商行","BK0278":"货币金融"},"translate_title":"Shanghai Rural Commercial Bank (601825): Deeply cultivate the safety and stability of the suburbs of Shanghai, science and technology innovation, and pension finance with distinctive characteristics","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159940":1,"159982":1,"601825":1},"content_text":"深耕沪郊的万亿省级农商行。沪农商行成立于2005 年8 月25 日，是全国首家在农信社基础上改制成立的省级股份制银行，扎根上海70+年，2023 年上海地区网点占比超98%，其中上海郊区网点占比近77%。沪农商行总体经营稳健向好，于2021 年8 月19 日在上交所主板上市。截至2024 年一季度，沪农商行的总资产规模达1.44 万亿。区位优势明显，郊区增长潜力大。作为国际金融中心，上海经济土壤肥沃，居民人均收入水平高，高净值人群占比较高，并且产业结构优化，有利于金融业务开展。2023 年上海市GDP 达4.7 万亿，居全国城市第一，上海市人均可支配收入、人均消费支出分别为8.48、5.25 万元，均为全国第一。沪郊对人口持续保持吸引力，2018-2023 年郊区常住人口均实现正增长，并且上海市重点发展的“五个新城”主要分布在上海郊区，相应配套的城市基建将拉动郊区经济增长，对于银行的综合金融服务需求也有增长空间。沪农在五个新城的网点布局相对较多，并且沪郊基础深厚，有望获得更多业务机会。股东以国资为主，管理层经验丰富。1）沪农商行前九大股东均为国资背景，主要为海运、钢铁、金融、高速公路等龙头企业，有助于沪农获取上海市优质对公资源。前十大股东合计持股比例约61%，其中剩余的限售股份将于2024年8 月19 日全部解禁，基于目前限售的大股东均为资金充足的国有企业，且部分大股东在限售期间有增持的现象，我们预计在解除限售后并不会出现大规模减持的现象；2) 高管团队大部分为该行上市阶段的团队，均具有多年上海金融机构工作经验，对沪农有充分的了解，具备人熟地熟的优势。自2021 年上市以来，高管团队陆续增持该行股份，既彰显对沪农未来发展的信心，也强化了利益一致性，股权激励充分。对公方面：打造“三农小微”和“科创金融”两张新名片。沪农过去地产业务发展较快，如今新旧动能切换，地产业务压降，三农小微和科创金融提供增长新动能。1）名片一：服务三农，普惠小微发展好。沪农商行构建以“三农”金融为本色的普惠金融服务体系，深耕郊区有利于三农业务发展。普惠小微贷款发展较快，2018-2023 年CAGR 高达28.6%，2023 年普惠小微户均贷款规模较2022年下降33 万元至155 万元；2）名片二：打造科创金融特色名片。科创金融起步早，不断深耕，已具备品牌影响力。由于上海科技园多规划在郊区，沪农商行在科创金融开展方面也具有网点优势。2023 年科技型企业贷款余额为925.16亿元，同比增长29.9%，占对公贷款的比重较2022 年提升1.8pct 至20.5%。零售方面：发力非房零售贷款和财富管理业务。沪农商行零售转型力度加大，优化业务条线与零售贷款结构，财富管理战略更加明晰。1）零售贷款结构调整：在按揭贷款受监管要求压降以及按揭提前还款的情况下，主要发力个人消费贷和个人经营贷；2）财富管理业务起步较早，近年来战略重要性日益凸显。其中理财和代销业务起步较早，2023 年理财规模居农商行首位，已获托管牌照，理财牌照可期。养老金融方面，沪农商行较早开始代发养老金，已具备一定的养老客户基础，2023 年代发养老金客户为122 万户，上海地区市占率排名第二。在上海老龄化趋势下，养老金融的贡献度有望提升。财务分析：盈利能力较优，成本、中收有优势。2021 年末以来沪农商行归母净利润增速和ROE 持续高于农商行平均水平，拆分来看，主要是成本（负债成本、管理成本、信用成本）和中收具有相对优势。一是深耕沪郊，低负债成本优势明显；二是管理成本控制较好；三是资产质量稳健，沪农地处上海优质区域，且风险偏好较低，不良率长期低于1%；四是布局较早的中收业务具备相对优势，并且中收占比在可比同业中较高。投资建议：沪农商行深耕上海郊区，同时积极布局长三角区域，在上海发展“五个新城”与“五个中心”建设背景下，未来业务增量市场空间仍较大，公司客群基础扎实，业务发展稳健，资产质量较优。我们预计2024E-2026E 公司营收同比增速分别为2.1%、5.3%、6.9%，归母净利润增速分别为2.9%、6.2%、10.0%。公司于6 月20 日发放2023 年红利，测算股息率为5.5%，仍然较高，具备较好的投资价值。当前股价对应2024E PB 为0.54X，近五年公司平均PB 在0.61X，可比公司平均2024E PB 在0.54X，结合当前宏观经济环境，考虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2024E 目标PB 0.62X，对应目标价7.67 元，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：1）宏观经济增速超预期下行，资产质量可能大幅恶化。2）若外部利率政策和监管政策未来发生不利变化，净息差可能大幅收窄。3）若区域内同业竞争加剧，会影响公司业务扩张和定价，并会对资产质量产生不利影响。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.25.1","shortVersion":"4.25.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2447669826"}

沪农商行(601825)：深耕沪郊 安全稳健 科创、养老金融特色鲜明

精彩评论

沪农商行(601825)：深耕沪郊安全稳健科创、养老金融特色鲜明