开源证券股份有限公司余汝意,汪晋近期对三生国健进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:自免赛道龙头企业,新管线赋能中长期发展》,本报告对三生国健给出买入评级,当前股价为22.28元。
三生国健(688336) 深耕自免赛道近二十年,核心自免产品已进入后期临床阶段 公司是国内首批专注于抗体药物研发的创新型生物医药企业,目前已有3款单抗产品获批上市,4款核心在研产品进入III期临床。2023年,公司将眼科与肿瘤管线授权沈阳三生,进一步聚焦自免领域。短期看,核心上市产品益赛普销售额企稳回升,赛普汀与健尼哌快速放量,业绩整体稳健增长。中长期维度看,4款自免单品均已进入III期临床,疗效优异进度领先,预计在未来几年将陆续上市。凭借在自免赛道近二十年的深耕,在研自免管线上市后有望快速放量,为公司未来业绩增长贡献新动能。我们看好公司长期发展,预计2024-2026年营业收入为12.08/13.40/16.07亿元,同比增长19.14%/10.89%/19.99%,EPS为0.46/0.39/0.59,当前股价对应PS为11.2/10.1/8.4倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 益赛普销售企稳回升,赛普汀/健尼哌快速放量,推动业绩稳健增长 公司目前共拥有益赛普、赛普汀、健尼哌3款上市产品,凭借较强的商业化推广能力,均具有较好的市场表现。益赛普于2005年上市,是中国风湿病领域第一个上市的肿瘤坏死因子抑制剂,市占率在国内占据领先地位;2023年益赛普销量稳中有升,国内销售同比增长约10.5%。赛普汀与健尼哌快速放量,2023年销售额约2.3/0.44亿元,同比增长41.8%/59.4%,推动公司业绩稳健增长。 4款核心自免产品均已进入III期临床,具有较大的放量潜力 公司围绕自免各适应症领域进行布局,4款核心在研管线均已进入III期临床,整体疗效优异、临床进度领先。SSGJ-608(IL-17A)针对斑块状银屑病已于2023年12月达到III期主要临床终点,预计将成为第三款上市的国产IL-17A靶向药物。SSGJ-611(IL-4R)针对成年中重度AD已于2023年12月进入III期临床,针对CRSwNP与COPD已进入II期临床。同时,公司差异化布局了SSGJ-610(IL-5)与SSGJ-613(IL-Iβ)两大管线,针对嗜酸性粒细胞哮喘与急性痛风性关节炎适应症均已进入III期临床,竞争格局较好,未来拥有较大的放量潜力。 风险提示:药物临床研发失败、药物安全性风险、核心成员流失等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.62%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.92亿,根据现价换算的预测PE为34.41。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为31.57。
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