Intuit：塞翁失马，焉知非福？

美股研究社05-29

所有部门都表现出强劲势头。作者 | GS Investing编译 | 华尔街大事件Intuit(NASDAQ：INTU)于5月23日公布了2024年第三季度的收益，收入增长11.9%至67.37亿美元，超过普遍预期的66.44亿美元，预计息税前利润为37.02亿美元，利润率为55%，也超过普遍预期的36.02亿美元。所有部门都表现出强劲势头：小型企业和个体经营增长18.7%至23.87亿美元；...

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华尔街大事件Intuit(NASDAQ：INTU)于5月23日公布了2024年第三季度的收益，收入增长11.9%至67.37亿美元，超过普遍预期的66.44亿美元，预计息税前利润为37.02亿美元，利润率为55%，也超过普遍预期的36.02亿美元。所有部门都表现出强劲势头：小型企业和个体经营增长18.7%至23.87亿美元；...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202405291752459eff0520&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"GB00BDT5M118.USD","symbol_name":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202405291752459eff0520&s=b","article_id":"2439545076","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202405291752459eff0520&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, 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Karma增长8%至4.43亿美元；ProTax集团增长3.3%至3.54亿美元。然而，市场似乎并不买单，因为Intuit的股价下跌了10%以上，目前看来原因是小型企业在线服务增长从2024年第二季度的24%放缓至2024年第三季度的20%，并且订阅转型预计将于今年结束，这表明2025财年可能进一步减速。然而，市场可能忽略了一个事实，尽管美国经济环境疲软，但整体小型企业部门增长了18%，随着通胀朝着正确的方向发展，2025年利率下降的可能性更高，这应该会将当前的宏观逆风转变为Intuit的顺风，从而支持需求。除了即将到来的顺风之外，Intuit还投入资源扩展解决方案，以包括MailChimp等前台工具和QuickBooks Online Advanced等更高端的选项，鉴于迄今为止的采用率，我对这些投资非常乐观。以Mailchimp解决方案为例。尽管由于2023年实施的价格上涨，去年的同比业绩并不理想，但该产品在2024年第三季度继续显示出非常积极的增长率，为13%。QBO也继续以高十几个百分点的速度增长，在这种环境下几乎没有显示出疲软的迹象。我预计未来增长将继续保持非常健康的速度，并相信随着Intuit从其生成式人工智能投资中获益，2025财年有加速的潜力，这两种产品的采用率都非常高：超过300,000名MailChimp用户可以访问最新的生成式人工智能功能，而30,000名QB用户已经使用了这些功能的测试版。总结一下，整个税务筹划市场价值约350亿美元，其中310亿美元用于辅助类别和营业税（其余为DIY）。这意味着Intuit几乎没有空间继续占据市场份额，因为在过去12个月中，TurboTax的收入表现约为44.6亿美元（其中大部分来自DIY领域，接近可寻址市场的100%）。因此，Intuit投资并打入高端市场是合理的，因为高端市场的采用率非常令人鼓舞。到目前为止，使用TurboTax Live Full Assist的客户数量增加了一倍，新使用该平台的客户数量增加了两倍。虽然这只是一个起点，但凭借Intuit在处理税务方面的经验和在各州的强大品牌知名度，我相信，随着他们加大营销力度，他们可以继续在这里获得更多收益，而管理层在进行这些投资时已经特别提到了这一点。第二，拜访了许多客户和合作伙伴。我们在平台、定价以及未来营销投资方面都采取了非常积极的态度。第三，在股价下跌之后上涨空间比之前更大。管理层上调了2024财年每股收益指引，这是一个强烈的积极信号，这与我认为盈利增长可以增长到高10%百分比范围的观点一致。我的观点是，随着2025财年经济复苏的可能性、Mailchimp和QBO的采用率不断提高（得益于对生成式AI的投资）以及在税务筹划市场高端市场的持续渗透，Intuit应该会继续实现高10%的增长。在股价下跌之前，Intuit的预期市盈率为36倍，当Intuit向市场表明其能够继续按照预期增长且盈利增长能够维持在高百分比水平时，其股价可能会回升至36倍。按36倍计算，这意味着目标股价为850美元，或上涨40%。然而，即使我们没有看到上行重新评级，按目前32.5倍的预期市盈率计算，上行空间仍然相对有吸引力。未来几个季度小型企业在线服务进一步放缓可能会引发对该股更大的负面情绪，因为这进一步表明Intuit的需求正在减弱。此外，也不能保证2025年会出现复苏。事实证明，通货膨胀比预期的更为顽固，如果这种情况持续下去，我们可能会看到利率在更长时间内保持较高水平，这可能会损害Intuit目标客户群的健康。总体而言，Intuit对生成式人工智能和辅助税务服务产品的投资应该会支持未来的盈利增长前景。2025财年潜在的经济复苏也预示着未来的增长良好。关注下面公众号和我一起探索港股市场的所有秘密","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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