涪陵榨菜，“榨”不动了？

市场资讯05-22

来源：尺度商业　　文 | 张佳儒　　A股市场上，贵州茅台是绩优白马股的代表。投资者习惯将各行各业的龙头股称作行业中的茅台，比如“榨菜之王”涪陵榨菜，就被称为“榨菜茅”。　　2023年，涪陵榨菜的业绩踩了一脚刹车，“榨菜茅”的光环暗淡了。不久前的2023年报显示，公司实现营业收入24.5亿元，同比下降3.86%，实现归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%。　　自2010年上市以来，...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2437257154?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-05-22 17:50","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2437257154","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"涪陵榨菜，“榨”不动了？","media":"市场资讯","content":"<div>\n<p>来源：尺度商业\n　　文 | 张佳儒\n　　A股市场上，贵州茅台是绩优白马股的代表。投资者习惯将各行各业的龙头股称作行业中的茅台，比如“榨菜之王”涪陵榨菜，就被称为“榨菜茅”。\n　　2023年，涪陵榨菜的业绩踩了一脚刹车，“榨菜茅”的光环暗淡了。不久前的2023年报显示，公司实现营业收入24.5亿元，同比下降3.86%，实现归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%。\n　　自2010年上市以来，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/companyt/2024-05-22/doc-inawcecf4451887.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>涪陵榨菜，“榨”不动了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n涪陵榨菜，“榨”不动了？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-05-22 17:50 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/companyt/2024-05-22/doc-inawcecf4451887.shtml><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>来源：尺度商业\n　　文 | 张佳儒\n　　A股市场上，贵州茅台是绩优白马股的代表。投资者习惯将各行各业的龙头股称作行业中的茅台，比如“榨菜之王”涪陵榨菜，就被称为“榨菜茅”。\n　　2023年，涪陵榨菜的业绩踩了一脚刹车，“榨菜茅”的光环暗淡了。不久前的2023年报显示，公司实现营业收入24.5亿元，同比下降3.86%，实现归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%。\n　　自2010年上市以来，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/companyt/2024-05-22/doc-inawcecf4451887.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"002507","symbol_name":"涪陵榨菜","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/companyt/2024-05-22/doc-inawcecf4451887.shtml","article_id":"2437257154","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/stock/companyt/2024-05-22/doc-inawcecf4451887.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, .action","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2437257154","pubTimestamp":1716371400,"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"投资者习惯将各行各业的龙头股称作行业中的茅台，比如“榨菜之王”涪陵榨菜，就被称为“榨菜茅”。　　2023年，涪陵榨菜的业绩踩了一脚刹车，“榨菜茅”的光环暗淡了。　　涪陵榨菜的主要产品是榨菜，营收净利润下滑背后，榨菜不好卖了。　　从增长的角度，无论是榨菜的销量还是营收，涪陵榨菜都“榨”不动了。2010年，涪陵榨菜在深交所上市，成为“榨菜第一股”。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"002507":"涪陵榨菜","BK0226":"食品制造","BK0028":"国家队","BK0077":"质押式回购","BK0175":"白马股"},"translate_title":"Fuling mustard mustard, can't be \"squeezed\" anymore?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"002507":1},"content_text":"来源：尺度商业\n　　文 | 张佳儒\n　　A股市场上，贵州茅台是绩优白马股的代表。投资者习惯将各行各业的龙头股称作行业中的茅台，比如“榨菜之王”涪陵榨菜，就被称为“榨菜茅”。\n　　2023年，涪陵榨菜的业绩踩了一脚刹车，“榨菜茅”的光环暗淡了。不久前的2023年报显示，公司实现营业收入24.5亿元，同比下降3.86%，实现归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%。\n　　自2010年上市以来，涪陵榨菜还是第一次营收净利润双下滑。\n　　2010年至2022年，涪陵榨菜业绩稳步增长，营收从5.45亿元增长至25.48亿元，归母净利润从5574.56万元增长至8.99亿元。\n　　然而，近两年，涪陵榨菜的营收增速在下滑，2022年，公司营收增速1.18%，创出上市后的罕见低速，为2023年的下滑埋下伏笔。\n\n　　涪陵榨菜的主要产品是榨菜，营收净利润下滑背后，榨菜不好卖了。\n　　2021年至2023年，涪陵榨菜的榨菜销量从13.48万吨下滑至11.33万吨，榨菜的营业收入从22.26亿元下滑至20.76亿元。\n　　从增长的角度，无论是榨菜的销量还是营收，涪陵榨菜都“榨”不动了。然而，涪陵榨菜还在扩张产能。\n　　2023年初，乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）项目（以下简称“20万吨榨菜基地项目”）启动土建建设，项目达产之后，涪陵榨菜新增20万吨榨菜产能。\n　　翻倍式扩张产能，涪陵榨菜在打什么算盘？\n　　翻倍式扩产能，\n　　3年前的剧本\n　　2006年，央视黄金广告时间，皇上专业户张铁林一句“涪陵榨菜，我爷爷的爷爷都说好！ ”，迅速打响涪陵榨菜知名度。2010年，涪陵榨菜在深交所上市，成为“榨菜第一股”。\n　　在包装榨菜领域，涪陵榨菜是绝对的王者。\n　　据欧睿数据，2008年末，涪陵榨菜市场份额21.28%，较第二名的9.56%高出一倍以上。到2019年末，涪陵榨菜市场份额达到 36.41%，较第二名的11.50%已高出两倍以上。\n　　涪陵榨菜的理想极为远大，准备大幅扩张产能。\n　　2020年8月，涪陵榨菜披露非公开发行A股股票（定增）预案，拟募集资金33亿元，其中29.5亿元投入20万吨榨菜基地项目。\n\n　　根据预案，20万吨榨菜基地项目项目建设期为3年，达产期3年，新增10条榨菜自动化生产线（设计产能20万吨/年）。\n　　该项目按照3年逐步达产进行测算：达产期第 1 年（2024年）达产率为50%、达产期第3年（2026年）达产率为100%。\n　　2019年，涪陵榨菜的榨菜产能是13.98万吨，销量11.88万吨。如此来看，涪陵榨菜意在翻倍式扩张产能，新增的产能如何消化？\n　　涪陵榨菜在公告中称，要做精做透省地级市场、拓展县级及以下市场，并提出了一个“全民榨菜计划”：\n　　到2026年（达产第三年），6.12亿省地级城市人口目标人均销量要从2019年的0.18kg/人提升至0.34kg/人，7.92亿县级及以下人口目标人均销量要从2019年0.03kg/人提升至0.13kg/人。\n　　合计下来，涪陵榨菜在2026年的目标销量是31万吨，是公司2019年榨菜销量11.88万吨的2.6倍。\n　　无论是翻倍式扩产能，还是“全民榨菜计划”下的目标销量翻倍，涪陵榨菜的计划都是3年前的剧本，真的可行吗？\n　　豪赌的29亿，\n　　不及预期的进度\n　　涪陵榨菜在分析项目可行性时，列出了几组数据：\n　　根据机构数据，我国酱腌菜年产量450万吨，按照国内14亿人口平均计算，人均酱腌菜消费量为3.21kg。2017年，中国人均包装酱腌菜消费量仅为 0.2kg/人，远不及美国人均消费量3kg/人。\n　　从 0.2kg/人到3kg/人，这是涪陵榨菜憧憬的市场空间。涪陵榨菜还说，酱腌菜市场的包装化程度将逐渐提升，在替代散装酱腌菜进程中，包装榨菜企业具备竞争优势。\n　　涪陵榨菜还根据机构数据进行推算，2026年，我国包装榨菜行业销量有望达到46万吨。此外，涪陵榨菜推算新兴餐饮榨菜市场空间潜在需求37万吨，休闲榨菜市场4万吨，具体年度并未说明。\n　　一系列分析之后，涪陵榨菜向外界传达出榨菜市场空间广阔，公司的拓产计划时不我待的信号。那么，涪陵榨菜的剧情演绎到哪一步了？\n　　2023年报显示，涪陵榨菜的20万吨榨菜基地项目于年初启动土建建设。截至2023年末，项目累计投入1.73亿元，占募集资金承诺投资总额29.5亿元的5.87%，项目达到预定可使用状态日期2025年12 月。\n　　定增预案中，20万吨榨菜基地项目达产期第1年为2024年，2023年末的投资进度仅为5.87%，明显慢于预期。而另一定增拟投资项目乌江涪陵榨菜智能信息系统项目投资进度0%。\n　　涪陵榨菜解释，公司两个募投项目工程量较大，项目前期招标及土建建设周期较长，加之项目推进过程中物流运输、人员流动及生产经营受阻等系列工作开展不畅。\n　　定增募投项目进度不及预期，涪陵榨菜巨额募集资金另有重用。2023年4月，涪陵榨菜股东大会通过议案，同意使用不超过32 亿元的闲置募集资金购买理财产品。\n　　不及预期的还有市场表现，2023年，涪陵榨菜的榨菜产品贡献了84.73%的营业收入，但营收下滑4.56%。对此，涪陵榨菜方面表示，受宏观消费需求不及预期及行业竞争加剧等因素影响。\n　　年报中还有一个数据值得注意，2023年，在涪陵、眉山、东北三个生产基地，榨菜、萝卜的实际产量11.46万吨，远低于设计产能25.625万吨。\n　　市场表现不及预期，产能远高于实际产量，涪陵榨菜仍启动20万吨榨菜生产项目的土建建设，像是一场29亿元的豪赌，赌的是未来榨菜行业未来继续高增长。\n　　多元化数年，\n　　比榨菜更赚钱的生意难寻\n　　近几年，榨菜行业增长乏力。欧睿数据显示，2021年包装榨菜行业市场规模约为83亿元，预计未来5年复合增速将降至8.5%，低于此前2015-2021年间11.6%的行业复合增速。\n　　2023年，涪陵榨菜的主打产品榨菜的销量和营收均下滑，找到榨菜之外的第二增长曲线，是公司业绩持续增长的必答题。\n　　回顾历史公告，2010年上市当年，涪陵榨菜的营收结构中，榨菜是绝对的主力，贡献了99.28%的营收。除了榨菜，涪陵榨菜还有“其他佐餐开胃菜”以及榨菜酱油产品。\n　　2014年，涪陵榨菜公布“其他佐餐开胃菜”含海带丝和萝卜。2015年，公司收购四川省惠通食业有限责任公司100%股权，成功迈出兼并扩张第一步，进入泡菜行业。\n　　到了2023年，榨菜依然贡献着84.7%的营收，泡菜成为仅次于榨菜的第二大品类，营收2.25亿元，占比9.19%，萝卜是第三大品类，营收占比2.49%。\n　　多元化数年，涪陵榨菜的营收结构中，榨菜依然占据绝对主导，也是最赚钱的生意。公司高管近期提到，“公司榨菜毛利率 50%以上，其他品类毛利率大致在 25%-40%区间。”\n　　未来，涪陵榨菜如何布局？根据公司公告，涪陵榨菜仍将以榨菜为中心，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料方向发展。在佐餐开味菜行业，涪陵榨菜采用外生扩张并购和内生创新发展两条腿走路。\n　　综合来看，涪陵榨菜在榨菜行业是绝对的行业一哥，近两年榨菜产品销量和营收下滑，多元化的产品布局对于未来增长至关重要，从各产品毛利率来看，比榨菜更赚钱的生意难寻。\n　　目前，涪陵榨菜还在推动几年前定下的榨菜拓产项目，新增的产能如何消化，值得关注。曾有行业人士认为，涪陵榨菜拓产以本身榨菜来看很难完全消化产能，可能是在做前瞻式的多元化布局，未来会做多品牌、多品类。\n　　涪陵榨菜的拓产计划如何进展，未来会调整资金用途吗？我们将保持关注。\n\n股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"None","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.25.0","shortVersion":"4.25.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2437257154"}