山西证券股份有限公司叶中正,冯瑞近期对鼎泰高科进行研究并发布了研究报告《2023公司总体平稳运行，第二成长曲线及境外市场表现优异》，本报告对鼎泰高科给出买入评级，当前股价为18.53元。
鼎泰高科(301377) 事件描述 公司发布2023年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入13.20亿元，同比增长8.34%；实现归母净利润2.19亿元，同比减少1.59%；实现扣非归母净利润1.76亿元，同比减少15.31%；基本每股收益为0.53元，同比减少13.11%。2024Q1公司实现营业收入3.33亿元，同比增长20.45%；实现归母净利润4066.13万元，同比减少40.43%；实现扣非归母净利润3536.42万元，同比减少14.83%；基本每股收益为0.10元，同比减少41.18%。 事件点评 2023年公司营收增长而净利润下滑，且2024Q1这一态势延续，原因主要是PCB行业景气度下滑致使刀具市场竞争加剧。2023年受全球消费电子行业需求持续低迷及去库存的影响，PCB行业市场景气度有所下滑。据Prismark预测，2023年全球PCB产值约为695亿美元，同比下降约15%。在此背景下，PCB刀具市场竞争加剧、价格出现下滑，公司的经营业绩受到一定影响。但公司积极通过优化产品成本、升级产品结构、拓展新兴应用场景、加大海外市场开拓力度等方式消除外部不利因素影响，维持了公司的平稳运行。2023年公司主营业务刀具产品实现营收10.42亿元，较上年同期增长0.56%。 公司智能数控装备及功能性膜材料业务实现高速增长，第二成长曲线表现优异。在智能数控装备业务上，公司自研的数控工具磨床、数控丝锥螺纹磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床、真空镀膜设备、智能钻针仓储系统等产品在满足内需的同时开始逐步销向外部市场，2023年该业务实现营收4750.56万元，同比增长278.55%。在功能性膜材料业务上，公司推出的防窥膜已实现批量供货，市场渗透率不断提升，2023年该业务实现营收8977.82万元，较上年同期增长229.81%。 公司加快布局海外市场，境外收入实现快速增长。公司在稳固国内现有市场的基础上进一步开拓中国台湾、日韩、东南亚、欧美地区等海外市场，深化公司业务的全球化布局，提升产品全球市占率。公司先后成立了香港鼎泰、新加坡鼎泰、泰国鼎泰、越南鼎泰等4家子（孙）公司，其中泰国子公司是布局海外市场的重要生产基地，预计2024年上半年末可正式投产。2023年公司实现境外收入4705.01万元，同比增长183.32%。 投资建议 预计公司2024-2026年分别实现营收17.09、21.08、25.05亿元，同比增长29.4%、23.4%、18.9%；分别实现净利润3.17、4.05、4.96亿元，同比增长44.5%、27.6%、22.5%；对应EPS分别为0.77、0.99、1.21元，以4月30日收盘价18.53元计算，对应PE分别为24.0X、18.8X、15.3X。考虑到公司第二成长曲线表现优异并且境外市场拓展较为顺利，维持“买入-B”评级。 风险提示 消费电子及PCB行业恢复不及预期的风险；技术工艺变革影响公司竞争力的风险；原材料价格波动及供应风险；市场竞争加剧风险；海外市场拓展风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券范益民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.25亿，根据现价换算的预测PE为23.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.7。
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