【券商聚焦】民生证券指药明合联(02268)大幅提升原材料采购协议上限 维持“推荐”评级

金吾财讯 | 民生证券发研报指，药明合联(02268)发布公告，将2024年从药明生物的原材料采购服务协议上限从3260万元提高至8000万元（+145%），将2025年上限从2130万元提高至7500万元（+252%）。对药明生物的原材料需求进一步增长，采购服务协议的所有条款及条件均维持不变。

该行指，为满足客户需求公司必须及时采购相关原材料并且进行存货储备，保障现有的XDCCRDMO项目正常推进，其中从药明生物采购原料药是可靠且具有规模经济的来源。

该行续指，药明合联是全球领先的一站式ADCCRDMO龙头，业绩持续高增长，下游客户需求保持强劲，该行预计2024-2026年公司实现营业收入32.00/47.03/67.26亿元，同比增长50.7%/47.0%/43.0%，归母净利润5.62/9.10/13.71亿元，对应PE为43/27/18倍，维持“推荐”评级。