招商银行(600036)：量稳增质更优营收拐点可期

上海申银万国证...04-30

事件：招商银行披露2024 年一季报，1Q24 营收同比下降4.7%（2023：-1.6%），归母净利润同比下降2.0%（2023：6.2%）。1Q24 不良率环比下降3bps 至0.92%，拨备覆盖率环比微降0.9pct 至437%。业绩略低于预期，息差收窄、手续费收入同比下降拖累营收表现：1Q24 营收同比下滑4.7%，较2023 降幅扩大3.1pct；归母净利润增速由正转负、同比下降2.0%...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2431350335?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-04-30 14:37","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2431350335","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"招商银行(600036)：量稳增质更优 营收拐点可期","media":"上海申银万国证...","content":"<div>\n<p>事件：招商银行披露2024 年一季报，1Q24 营收同比下降4.7%（2023：-1.6%），归母净利润同比下降2.0%（2023：6.2%）。1Q24 不良率环比下降3bps 至0.92%，拨备覆盖率环比微降0.9pct 至437%。业绩略低于预期，息差收窄、手续费收入同比下降拖累营收表现：1Q24 营收同比下滑4.7%，较2023 降幅扩大3.1pct；归母净利润增速由正转负、同比下降2.0%...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043014374087c27935&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>招商银行(600036)：量稳增质更优 营收拐点可期</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n招商银行(600036)：量稳增质更优 营收拐点可期\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-04-30 14:37 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043014374087c27935&s=b><strong>上海申银万国证...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>事件：招商银行披露2024 年一季报，1Q24 营收同比下降4.7%（2023：-1.6%），归母净利润同比下降2.0%（2023：6.2%）。1Q24 不良率环比下降3bps 至0.92%，拨备覆盖率环比微降0.9pct 至437%。业绩略低于预期，息差收窄、手续费收入同比下降拖累营收表现：1Q24 营收同比下滑4.7%，较2023 降幅扩大3.1pct；归母净利润增速由正转负、同比下降2.0%...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043014374087c27935&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"600036","symbol_name":"招商银行","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043014374087c27935&s=b","article_id":"2431350335","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043014374087c27935&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2431350335","pubTimestamp":1714459049,"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"从驱动因子来看，① 利息净收入同比下滑，主因息差同比收窄。1Q24 利息净收入同比下滑6.2%，拖累营收增速3.8pct，其中息差同比收窄27bps 拖累7.4pct。② 息差季度环比收窄2bps，降幅趋缓。1Q24 息差季度环比下降2bps 至2.02%，主因资产端收益率下行3bps，关注零售需求修复以及存款成本改善对稳息差的提振。我们更期待在经济复苏、零售回暖进程中，招行重振基本面标杆银行的质优表现。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":["earning"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"600036":"招商银行"},"translate_title":"China Merchants Bank (600036): Steady increase in quantity and better quality, revenue inflection point can be expected","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"600036":1},"content_text":"事件：招商银行披露2024 年一季报，1Q24 营收同比下降4.7%（2023：-1.6%），归母净利润同比下降2.0%（2023：6.2%）。1Q24 不良率环比下降3bps 至0.92%，拨备覆盖率环比微降0.9pct 至437%。业绩略低于预期，息差收窄、手续费收入同比下降拖累营收表现：1Q24 营收同比下滑4.7%，较2023 降幅扩大3.1pct；归母净利润增速由正转负、同比下降2.0%。从驱动因子来看，① 利息净收入同比下滑，主因息差同比收窄。1Q24 利息净收入同比下滑6.2%（2023：1.6%），拖累营收增速3.8pct，其中息差同比收窄27bps 拖累7.4pct。② 非息收入负贡献0.9pct：1Q24 非息收入同比下降2.3%（2023：-1.7%），其中财富管理为主的中收下滑近19.4%是非息收入承压的主要原因（拖累营收增速5.4pct）；投资相关其他非息收入同比增长40.1%贡献营收增速4.5pct。③ 拨备继续正贡献业绩，但贡献度有所下降。拨备反哺利润增速2.5pct（2023：9.0pct），其中，1Q24 计提贷款减值损失133亿，同比少提33 亿；非信贷资产计提减值损失10 亿，同比多提11 亿元。一季报关注点：① 1Q24 贷款增速环比持平，全年8%目标增速可期：1Q24 贷款增速与4Q23 持平为7.6%，且单季新增贷款中对公贡献超6 成。管理层在2023 年报中，对2024贷款给予8%左右增速目标，对应2024 年信贷增量约5200 亿（1Q24 信贷增量占该值比重约59%）。我们认为对公积极投放、零售需求修复或催化贷款增速边际提升。② 息差季度环比收窄2bps，降幅趋缓。1Q24 息差季度环比下降2bps 至2.02%，主因资产端收益率下行3bps，关注零售需求修复以及存款成本改善对稳息差的提振。③ 不良率下行超预期，对公不良率延续趋势。在加大不良核销处置背景下，1Q24 不良率环比下降3bp 至0.92%，已连续2 个季度下行，反映招行“早确认、早处置”的风险管控思路。其中，对公不良率（母行口径）下降6bps 至1.09%，零售不良率（母行口径）环比持平为0.91%。信贷增速平稳，对公贷款同比多增，零售保持修复态势：1Q24 贷款新增近3070 亿，同比多增224 亿，增量达2023 年信贷投放67%：① 对公（不含票据）新增1920 亿，同比多增148 亿。1Q24 信贷增量结构中（母行口径），基建类、制造业贷款占比约39%；房地产+建筑业新增457 亿，占新增贷款比重约17%。② 1Q24 零售修复持续、新增624亿，增量主要集中于小微和消费贷，分别新增427 亿、529 亿（母行口径），但按揭和信用卡贷款余额较上年末分别下降149 亿、192 亿（母行口径），主因房地产市场仍在调整转型过程，以及公司主动控制信用卡相关风险。息差环比降幅收窄，关注息差企稳拐点：1Q24 净息差2.02%，同比下降27bps、环比下降2bps，环比降幅趋缓（4Q23 环比下降7bps）。其中，资产端收益率季度环比收窄3bps，除贷款利率季度环比下降1bp 外，市场资金利率下行背景下，同业资产、金融投资收益率分别环比下降14bps、4bps；负债成本率环比持平为1.75%，存款成本率环比下降1bp。房地产不良率自2023 年以来实现3 个季度连续下降，继续验证地产风险峰值已过；零售贷款不良率环比持平，总体符合预期：1Q24 不良率0.92%，季度环比下降3bps。1Q24加大不良资产处置力度，处置不良贷款153 亿（1Q23：137 亿；2023：581 亿），我们测算1Q24 加回核销处置的年化不良生成率为0.78%（2023：0.67%）；对应1Q24拨备覆盖率437%，季度环比微降0.9pct。细拆来看（母行口径），对公贷款不良率环比下降6bps 至1.09%，房地产不良率环比下降19bps 至4.82%；零售贷款不良率季度环比持平为0.91%，信用卡、按揭环比提升3bps/1bp，小微/消费贷不良率分别下降1bp/6bps。投资分析意见：尽管招行一季度业绩略低于预期，但积极的是看到一季度息差降幅趋缓、信贷仍彰显对公优势，并且在稳步扩表基础上保持优异的资产质量。我们更期待在经济复苏、零售回暖进程中，招行重振基本面标杆银行的质优表现。维持2024-2026 归母净利润同比增速为3.2%、5.0%、8.3%的预期，当前股价对应2024 年PB 为0.86 倍，对应股息率为5.7%，维持“买入”评级。风险提示：经济复苏低于预期，资产质量超预期劣化；零售需求端改善明显低于预期，息差持续承压。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2431350335"}

招商银行(600036)：量稳增质更优 营收拐点可期

精彩评论

招商银行(600036)：量稳增质更优营收拐点可期