东吴证券股份有限公司谢哲栋,许钧赫近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：业绩符合预期，龙头行稳致远》，本报告对宏发股份给出买入评级，认为其目标价位为38.50元，当前股价为27.4元，预期上涨幅度为40.51%。
宏发股份(600885) 投资要点 2024Q1营收同比+6%，归母净利润同比+8%，扣非归母净利润同比+16%，业绩符合市场预期。公司发布2024年一季报，24Q1实现营业收入34.53亿元，同比增长5.79%；实现归母净利润3.56亿元，同比增长7.76%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比增长15.99%，Q1毛利率为34.94%，同比+1.0pct，环比-6.3pct，业绩符合市场预期。 电动车、电力、汽车Q1景气较好、环比增长，我们预计均同比+20%以上增长。国内外需求延续较快增长，高压直流继电器受益于全球电动车渗透率提升&充电、储能新市场拓展，汽车继电器国内外需求均旺盛，产品结构优化明显，PCB、大电流产品预计同比30%+；电力继电器受益于国内装表上量及海外电表快速增长+份额提升，延续较快增长。 部分行业弱复苏&去库仍在继续，1）我们预计家电/信号/低压同比个位数增长，延续缓慢复苏，家电进入需求旺季，信号安防需求触底回升、医疗&检测设备较好增长，低压电器暖通&新能源&工业延续增长。2）预计新能源、工控同比下滑20%以上，仍处于去库状态，预计H2需求开启复苏。 存货周转改善明显，合同负债增长，现金流降幅较大。2024Q1经营活动现金流量净流出2.42亿元，同比-224.15%，主要系票据贴现减少及工资性费用、税费较上年同期增加所致。销售商品取得现金25.82亿元，同比-3.46%。期末合同负债0.57亿元，较年初增长7.91%。期末应收账款36.45亿元，较年初增长20.13%，应收账款周转天数增加6.58天至97.80天。期末存货23.32亿元，较期初下降2.18亿元；存货周转天数下降20.92天至97.80天。 盈利预测与投资评级：我们维持24-26年归母净利润为16.1/18.4/21.0亿元，同比分别+15%、+15%、+14%，考虑宏发全球龙头地位，给予24年25倍PE，目标价38.5元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，原材料涨价超预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券邬博华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.47%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.04亿，根据现价换算的预测PE为16.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为35.42。
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