【券商聚焦】申万宏源维持新东方(09901)买入评级指产能扩张提速上调盈测

金吾财讯04-26

金吾财讯 | 申万宏源发研报指，新东方(09901)公布24财年三季度业绩（3QFY24，2023.12-2024.2），收入12.07亿美元，同比增长60.1%，Non-GAAP归母净利润1.05亿美元，同比增长9.8%。收入超该行预期，其高增继续由素养培训业务和留学业务驱动。该行指，因为公司进一步提升网点扩张速度，租金和增聘教师等成本费用前置导致公司经营利润率同比持平。但是该行认为在多个季报实现非学科素养培训业务高增的情况下，市场将着眼于公司的成长性，因此产能扩张下成本费用前置带来的利润率压力将不再掣肘公司估值提升。

由于产能扩张提速，该行上调公司24/25/26年收入至42.1亿美元，54.2亿美元和70.4亿美元（原预测为40亿、52.2亿和67.2亿美元）。该行维持24/25/26财年利润预测4.82亿美元，6.64亿美元和8.69亿美元。维持SOTP估值下目标价110.81美元，对应现价有43.8%的涨幅，维持买入评级。

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