中国银河证券股份有限公司陈柏儒,刘立思近期对恒辉安防进行研究并发布了研究报告《24Q1业绩亮眼，安防手套&新材料产能布局驱动未来成长》，本报告对恒辉安防给出买入评级，当前股价为18.85元。
恒辉安防(300952) 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营收9.77亿元，同比+9.39%；归母净利润1.06亿元，同比-13.05%；基本每股收益0.73元。23Q4，公司实现营收2.82亿元，同比+35.51%；归母净利润0.13亿元，同比-37.92%。24Q1，公司实现营收2.38亿元，同比+27.69%；归母净利润0.22亿元，同比+76.34%。 23Q4利润率承压，24Q1实现改善。 毛利率：2023年，公司综合毛利率为25.13%，同比+0.08pct。23Q4，公司毛利率为21.08%，同比-13.37pct，环比-13.79pct。24Q1，公司毛利率为22.44%，同比+0.16pct，环比+1.36pct。 费用率：2023年，公司期间费用率为13.01%，同比+1.53pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.16%/4.66%/5.1%/0.09%，同比分别变动+1.04pct/-0.73pct/-0.21pct/+1.43pct。24Q1，公司期间费用率为12.05%，同比-2.22pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.76%/5.46%/3.29%/-0.46%，同比分别变动+0.59pct/+0.4pct/-0.23pct/-2.97pct。 净利率：2023年，公司净利率为11.36%，同比-2.73pct。其中，23Q4单季公司净利率为4.88%，同比-4.7pct，环比-15.56pct。24Q1，公司净利率为10.36%，同比+3.74pct，环比+5.49pct。 安防手套产品结构持续优化，新产能投放驱动未来成长。2023年，公司功能性安防手套实现9.4亿元，同比+6.38%，毛利率25.6%，同比+1.14pct，平均单价60.49元/打，同比+1.34%。公司持续研发创新强化产品力，高端产品占比持续提升，23年前三季度特种纤维类产品在功能性安防手套中占比达到46.77%，较2022年全年提升4.32pct。同时，公司年产7,200万打项目加快推进，24年料将贡献业绩增量，其中第1条PU生产线已投入量产，第2条PU生产线及第1条丁乳生产线试车结束后将投入运营；越南1,600万打项目正稳步推进。 新材料业务发展前景广阔，开辟第二、第三成长曲线。公司拓展战略新材料业务，在同安防手套主业协同基础上，开辟第二、第三成长曲线。2023年，超高分子量聚乙烯纤维实现营收0.29亿元，二期12,000吨项目已正式启动。同时，公司与北京化工大学签订《战略合作框架协议》，拟建设年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目，未来有望在手套、轮胎、鞋材等领域应用。 投资建议：公司为全球安防手套龙头，产能扩展、内销投入持续成长，并布局超高分子量聚乙烯纤维、可降解聚酯橡胶两大新材料业务，产能落地有望实现快速增长。预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.33/1.94/2.71元，对应PE为15X/11X/8X，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险，市场拓展不及预期的风险，产能落地不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为54.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.9亿，根据现价换算的预测PE为14.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为23.51。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
精彩评论