兴发集团(600141)4Q23盈利环比改善，新材料项目持续推进，助力公司成长

长城证券04-18

点评：农化及有机硅市场景气度下行，2023年公司利润承压。2023年公归母净利润同比下跌76.44%，20233年公司净利率为4.93%，较2022年同期减少17.49pcts。主要原因为农化板块及有机硅板块市场景气度明显下行，草甘膦原药、有机硅DMC等产品销售价格、产销量同比亦出现不同程度下滑，导致板块盈利水平明显下降。公司矿山开采及特种化学品板块总体保持了稳健发展态势，为公司2023年业绩的...

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兴发集团 控股子公司兴福电子目前已建成6万吨/年电子级磷酸、6万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水、5.4万吨/年功能湿电子化学品产能，产能规模居行业前列，产品已实现 中芯国际 、华虹集团、SK海力士、长江存储等多家国内外知名半导体客户的批量供应。2023年兴福电子正在推进4万吨/年电子级硫酸改扩建以及2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气等项目建设，公司预计建成后会带来新的利润增长点。此外，公司微电子新材料产业综合实力持续增强，2023年湖北瑞佳5万吨/年光伏胶、湖北兴友30万吨/年电池级磷酸铁项目(一期)、参股企业湖北磷氟锂业20万吨/年电池级磷酸二氢锂及1万吨/年高品质磷酸锂项目(一期)顺利投产，也为公司培育了新的增长点。投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为299.70/315.95/324.09亿元，实现归母净利润分别为18.57/22.89/25.83亿元，对应EPS分别为1.68/2.07/2.34元，当前股价对应的PE倍数分别为12.1X、9.8X、8.7X。我们基于以下几个方面，1)磷矿石具备资源品属性，价格有望维持在较高位；2)草甘膦原药价格有望止跌企稳，有机硅季度价格环比改善，利好公司对应业务盈利修复；3)子公司兴福电子的电子化学品新建产能持续推进，未来有望成为公司新的业绩增长点。我们看好公司矿采和特种化学品业务发展，以及草甘膦原药、有机硅等产品景气逐步回暖，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：产品价格波动风险；下游需求不及预期；原材料价格波动及供应风险；安全环保风险；新能源电池行业竞争加剧等风险。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; 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