奈飞Q1订户新增933万较预期翻倍，但暗示增长放缓

华尔街见闻04-19

有分析称，奈飞预警“典型的季节因素将令二季度用户增量低于一季度”，明年一季报将不再公布季度会员数量等关键指标，均暗示用户增长的积极势头会放缓，引发股价下挫。否则的话这份财报整体利好，一季度收入增15%至少为两年最佳，营业利润率至少三年最高。4月19日，奈飞盘前跌超6%，公司公布了整体利好的2024年第一季度财报。其付费用户新增933万，较市场预期接近翻倍，但其股价并未如期上涨。有分析称，这是由于...

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Motley Fool指出，从历史上看，投资者往往会在市场情绪恶化时对企业正向的盈利结果进行惩罚，从而给大型科技公司的财报后股价前景增添了不确定性。应关注什么？用户增长、广告、涨价和体育直播流媒体领域竞争激烈，迪士尼和派拉蒙环球等传统巨头、以及亚马逊和苹果等新锐正在大力争夺市场份额。作为全球最大的流媒体媒体平台，稳定的订阅用户增长仍是奈飞财报的关键指标。投资者还将关注2022年11月新推出的广告业务是否开始切实提升公司财务表现，以及在全球主要市场打击付费账户密码共享的举措如何影响用户数。在这两项措施的加持下，继2022年大幅放缓之后，2023年奈飞的订户增长显著复苏。广告套餐的会员数量已连续多个季度环比增约70%，尽管公司没有公布过具体数字，其最近表示，全球共有超过2300万的月度活跃用户使用含广告套餐。市场也在等待奈飞套餐涨价的消息。去年四季报的电话会上，联席CEO Greg Peters曾暗示，去年由于打击付费账户密码共享而基本暂停了套餐涨价，但“现在我们已经完成了这个任务，可以回到以往的标准涨价方式了，在美国、英国和法国提价的试水效果要好于公司预期。”直播娱乐领域或为未来增长亮点。今年初，奈飞宣布获得了从2025年起十年内的美国职业摔跤联盟WWE旗舰周播节目“Raw”独家媒体版权，是其首次进军体育直播业务，每年需支付约5亿美元。奈飞还在3月举办了一场现场直播的网球比赛，并邀请泰森参加7月的直播拳击比赛。华尔街怎么看？华尔街普遍押注奈飞在2024年保持上升势头。在Q1财报发布前，摩根士丹利、摩根大通、巴克莱、瑞银、Wedbush、古根海姆、麦格理、TD Cowen等主流投行均上调目标价。这主要得益于去年四季度公司斩获了高达1310万新订阅用户，代表打击密码共享的策略正推动更多人转化为付费会员。麦格理称奈飞“仍是流媒体电视领域无可争议的领导者”，打击密码共享和价格更低含广告套餐“已经成功地重新加速了订阅用户和单位会员带来平均收入的双重增长”。奈飞此前估计全球约有1亿用户共享密码，可能为2024年的订户增量带来更多空间：“投资者应关注奈飞的单位会员平均收入，因为其含广告套餐的货币化能力和订户价格可能会上涨。奈飞在美国的中端无广告套餐月均价格为15.49美元，比Hulu等竞争对手更低。而且其含广告套餐的用户群正在增长，为其在普遍改善的广告市场中提供了更大规模化潜力和定价能力。自2022年1月以来，奈飞就没有提高过标准套餐（即上述中端无广告套餐）的价格，我们相信奈飞相较于竞争对手的定价实力优势，将令价格上涨迫在眉睫。”瑞银证券也预计，奈飞继续在整体电视收视中占据更大份额，且按消费小时计算的平均价格低于竞争对手。这种“强大的定价能力”将令其今年提高订阅价格，加速收入和盈利增长。再结合广告带来的收入增量和健康的用户增长，奈飞2024年总收入或增长15%，较去年增速7%翻倍。瑞银称，随着整体流媒体的目标从用户增长转向传统媒体公司关注的盈利能力，奈飞“是媒体行业结构性变化的主要受益者”。增加盈利的新策略包括：订阅套餐涨价、平台整合、影片库管理和随之而来的资产减记、削减内容支出，以及重新强调内容许可和授权：“我们将奈飞2024年净新增订阅用户的预期从1800万上调至2000万，以反映订户的持续增长势头、单位会员带来平均收入的上升趋势，以及更高的运营杠杆。由于奈飞在全球成功实施了打击付费账户密码共享计划，2023年其净新增订户数量为2950万，高于2020至2022年的年均2100万。虽然我们预计订阅用户的净增长速度将会放缓，但也相信奈飞仍然拥有重要的发展空间，因为它会继续将用户转化为付费会员并吸引新用户，因此上调到2027年的自由现金流预期。”摩根士丹利认为，今年一季度奈飞推出的“突破性原创热门剧集”比去年四季度更多，将令其用户增长高于预期并推动盈利上涨：“市场可能低估了奈飞从以下方面获得的好处：非英语内容、数千部影片的观看深度，以及奈飞原创剧目和其平台上的排他性播放权的影响。这些优势令奈飞握有结构性的客观竞争优势，外加进军广告、游戏和体育直播等新业务，均强化了我们对其业务长期增长和资本回报率的乐观看法。”此外，TD Cowen看好奈飞背后的双重推动力，即打击付费账户密码共享带来的财务收益，以及“强大且日益全球化的内容板块带来的强劲潜在商业需求”。Wedbush Securities也认为，广告、游戏和更多授权IP令奈飞“能够管理内容成本，并在流媒体同行中保持内容消费的领先地位”。不过，投资管理公司MoffettNathanson提醒称，打击密码共享可能将奈飞的用户增长前置化了，因为不会改变一个基本事实，即最大市场北美地区尚未订阅奈飞的家庭已经越来越少。同样维持“中性”评级的券商Piper Sandler也担心市场对奈飞用户增长的预期可能过高。还有分析称，奈飞对游戏、直播和体育相关内容的投资可能带来不错的收入增量，但会对利润形成打击。奈飞正在大力推广更便宜的含广告套餐，结合更高的数字营销费用，都可能挤压利润端。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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