【券商聚焦】兴业证券维持腾讯控股(00700)“买入”评级 指其净利毛利率高增 新游Pipeline充足

金吾财讯 | 兴业证券发研指，腾讯控股(00700)23Q4营收1552亿元（人民币，下同），yoy+7%，Non-IFRS归母净利润427亿元人民币，yoy+44%。23Q4毛利率50%，yoy+7.3pcts，qoq+0.5pcts，毛利率的提升主要得益于高毛利业务占比提升。公司四季度利润保持强劲增长，主要由于收入结构转变，如视频号广告，直播带货服务费，与小游戏平台服务费，与低毛利业务占比下降，如音乐与游戏直播。此外内容成本、金融科技交易成本以及带宽、服务器成本的下降也促进毛利率的提升。因此虽四季度公司市场推广费用开支达110亿元，yoy+79%，但净利润仍保持高质量增长。该行表示，虽公司游戏业务短期增长速度放缓，但长期来看，腾讯游戏Pipeline充足，同时公司利润率持续扩张，广告收入受益于视频号与广告技术改善而回暖，腾讯云MaaS解决方案逐步落地各大行业，同时金融科技业务将持续受益于线下回暖，以及合规能力提升后的业务创新。预期24/25/26年收入分别6,688/7,447/8,173亿元，Non-IFRS归母净利1,949/2,180/2,411亿元。维持“买入”评级。