从玻尿酸“卷”到胶原蛋白，华熙生物、爱美客、昊海生科谁更赚钱？

不二研究04-01

重组胶原蛋白能否成为下一个“玻尿酸”？A股“医美三剑客”华熙生物(688363.SH）、爱美客(300896.SZ)、昊海生科(688366.SH)三家医美产品的企业在近日均公布了2023年年报，其业绩有所分化。“不二研究”据其年报发现：2023年，昊海生科、爱美客营收净利均实现同比增长；而华熙生物营收净利双降。在“不二研究”看来，华熙生物的净利润出现下滑主要是由于其功能性护肤品营收的减少以及...

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25.42%股权。据爱美客在2023年3月28日的投资者调研纪要称“其注射用A型肉毒毒素已经完成III期临床试验，目前正在整理注册申报阶段”。与此同时，昊海生科通过股权投资进入肉毒素和小分子药物领域，目前在医美领域形成“玻尿酸+肉毒素+光电设备”的产品组合布局。“不二研究”认为，除了布局肉毒素外，医美三剑客加码重组胶原蛋白亦是引领未来的重要因素。只有不断创新和推出新的产品线，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。据医美三剑客财报显示，华熙生物2020-2023年前三季度研发费用率分别为5.36%、5.75%、6.10%、6.56%；同期，昊海生科的研发费用率为9.46%、9.51%、8.54%、7.80%；而爱美客同期研发费用率为8.74%、7.04%、8.92%、7.33%。华熙生物研发费用率为医美三剑客中最低，但这主要由于华熙生物营收体量大。从绝对数值看，华熙生物研发费用投入最大，2023年前三季度为3.88亿元，同期昊海生科和爱美客分别为1.82亿元和1.73亿元。据医美三剑客2023年报显示，华熙生物有7-8种在研胶原蛋白，已经实现大分子的重组胶原蛋白制备，并于去年8月完成重组Ⅲ型人源胶原蛋白原料产品的上市；昊海生科的储备包括智能交联胶原蛋白填充剂等在内的多个在研产品管线，相关研发进展有序推进；此外，截至目前，其收购的哈尔滨沛奇隆生物制药有限公司，具有Ⅲ类医疗器械产品，将探索胶原蛋白产品应用领域的更多市场机会。在“不二研究”看来，医美三剑客在玻尿酸领域的先发优势，奠定其在医美行业的地位；但医美赛道竞争激烈，未来在肉毒素及重组胶原蛋白的布局，或将成为最终胜出的关键。重组胶原蛋白成新风口？如同脸上注射的玻尿酸，总有失效时。当玻尿酸红利收窄，医美三剑客走上不同道路：华熙生物借助原料优势发力功能性护肤品；昊海生科借助并购将重心转移至眼科；爱美客专注差异化细分赛道，同时布局肉毒素。2023年，医美三剑客业绩出现分化：昊海生科、爱美客营收净利均实现同比增长；而华熙生物营收净利双降。在“不二研究”看来，华熙生物的净利润出现下滑主要是由于其功能性护肤品营收的减少以及毛利率的下降所导致的；与此同时，随着玻尿酸市场的竞争愈发激烈，产品同质化问题加剧以及价格战的持续，为其带来了更多的不确定性。时至今日，医美三剑客不仅面临业绩分化等问题，还要直面医美行业产品同质化严重、创新力不足、缺少突破性技术的挑战。随着玻尿酸赛道竞争进入白热化阶段，重组胶原蛋白能否成为新风口？","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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