【券商聚焦】华泰证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指量升本降驱动盈利大幅改善

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，中国宏桥(01378)2023年归母净利润同比大幅增加31.7%至114.6亿元，业绩提升主要受益于电解铝产量提升以及成本下移的双重驱动，抵消了期间铝价下行的不利影响。受益于煤炭及预焙阳极等原材料价格的下行，公司铝合金产品单吨毛利同比改善20.7%，但氧化铝成本受铝土矿价格上涨影响有所增加，氧化铝单吨毛利率同比下降28.1%。截止23年末公司资产负债率同比降低约1.2个百分点至47%，债务规模及结构持续优化。该行预计短期内云南地区电解铝复产预期将对铝价构成一定压力，但中长期电解铝行业的产能硬性限制以及绿色能源用铝需求将共同驱动铝价中枢上行。维持中国宏桥“买入”评级，目标价10.0港币（6.5x24/25E平均PE，与公司2017年供给侧改革以来的历史P/E均值一致）。2024-26EEPS为1.27/1.51/1.45元。