思摩尔国际(06969)最坏时刻已经过去

安信国际03-22

思摩尔2023年收入111.7亿，同比下降8%，净利润16.5亿，同比下降34.5%。毛利率38.8%，同比下降4.5pct，净利率14.7%，同比下降5.9pct。随着中美两国政策落地，形势明朗，欧洲业务和APV业务引领增长，我们认为公司最坏的时刻已经过去，未来有望保持平稳增长。结合公司短期的业绩下滑，我们下调24/25/26年净利润分别至19.6/20.5/21.1亿元，对应EPS分别为...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2421859096?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-03-22 14:14","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2421859096","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"思摩尔国际(06969)最坏时刻已经过去","media":"安信国际","content":"<div>\n<p>思摩尔2023年收入111.7亿，同比下降8%，净利润16.5亿，同比下降34.5%。毛利率38.8%，同比下降4.5pct，净利率14.7%，同比下降5.9pct。随着中美两国政策落地，形势明朗，欧洲业务和APV业务引领增长，我们认为公司最坏的时刻已经过去，未来有望保持平稳增长。结合公司短期的业绩下滑，我们下调24/25/26年净利润分别至19.6/20.5/21.1亿元，对应EPS分别为...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024032214303487a54b1b&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>思摩尔国际(06969)最坏时刻已经过去</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n思摩尔国际(06969)最坏时刻已经过去\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-03-22 14:14 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024032214303487a54b1b&s=b><strong>安信国际</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>思摩尔2023年收入111.7亿，同比下降8%，净利润16.5亿，同比下降34.5%。毛利率38.8%，同比下降4.5pct，净利率14.7%，同比下降5.9pct。随着中美两国政策落地，形势明朗，欧洲业务和APV业务引领增长，我们认为公司最坏的时刻已经过去，未来有望保持平稳增长。结合公司短期的业绩下滑，我们下调24/25/26年净利润分别至19.6/20.5/21.1亿元，对应EPS分别为...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024032214303487a54b1b&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"06969","symbol_name":"思摩尔国际","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024032214303487a54b1b&s=b","article_id":"2421859096","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024032214303487a54b1b&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2421859096","pubTimestamp":1711088094,"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"思摩尔2023年收入111.7亿，同比下降8%，净利润16.5亿，同比下降34.5%。随着中美两国政策落地，形势明朗，欧洲业务和APV业务引领增长，我们认为公司最坏的时刻已经过去，未来有望保持平稳增长。美国市场一次性电子烟的销售规模已经达到50%，非合规市场对合规市场的压制显而易见，后续的发展依赖于FDA执法力度的加强。国内市场已经触底。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"06969":"思摩尔国际","BK1580":"烟草概念","BK1589":"北水核心资产","BK1242":"烟草"},"translate_title":"Smaller International (06969) The worst is over","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"06969":1},"content_text":"思摩尔2023年收入111.7亿，同比下降8%，净利润16.5亿，同比下降34.5%。毛利率38.8%，同比下降4.5pct，净利率14.7%，同比下降5.9pct。随着中美两国政策落地，形势明朗，欧洲业务和APV业务引领增长，我们认为公司最坏的时刻已经过去，未来有望保持平稳增长。结合公司短期的业绩下滑，我们下调24/25/26年净利润分别至19.6/20.5/21.1亿元，对应EPS分别为0.35/0.37/0.38港元。维持“买入”评级，下调目标价至8.1港元，较当前股价有17%上涨空间。报告摘要欧洲及其他市场保持增长，一次性产品是主要增长动力。23年来自欧洲及其他市场的收入达到50.7亿，同比增长8.9%。公司在上半年推出了升级feelm max陶瓷雾化芯平台，并实现了大规模出货，有效拉动一次性产品销售及产品毛利率。23年一次性产品收入达到33.7亿，占收入的30%，未来一次性占比还将继续提升，并将成为收入增长的主要推动力。美国市场受制于非合规市场，增长放缓。23年公司2B业务中在美国地区收入为40.8亿，同比增长8.2%。虽然终结了去年的下滑态势，但相比上半年，下半年的增速有所放缓。美国市场一次性电子烟的销售规模已经达到50%，非合规市场对合规市场的压制显而易见，后续的发展依赖于FDA执法力度的加强。目前思摩尔服务最多获得PMTA认证的客户(日本烟草、NJOY、英美烟草的小部分产品)。国内市场已经触底。公司2B产品2023年在中国地区收入为1.6亿，同比下降93%，电子烟国标办法于22年10月1日正式落地，之后电子烟消费税落地，导致国内电子烟市场大幅收缩。目前国内市场应该已经触底，公司在国内的销售自下半年开始略有回升。但后续发展仍需等待政策变革。APV产品表现亮眼。23年公司的APV产品收入18.5亿，同比增长26%。VAPORESSO COSS系列、VAPORESSO ARMOUR系列陆续于海外市场亮相，具备创新型的自动注液功能，同时兼具自动充电功能，及更长使用寿命，受到市场关注。继续坚持研发投入。23年公司研发费用14.8亿，收入占比13.3%，同比增加1.1亿。电子烟和特殊用途产品相关研发同比减少，雾化医疗及雾化美容产品研发增加。24年Q1重磅推出MOYAL岚至品牌和第一代雾化美容产品解决方案，该产品成为业内首款实现高粘度护肤精华雾化的美容产品。雾化医疗产品还在研发中。毛利率在下半年回升。23年毛利率38.8%，同比下降4.5pct，上下半年差异较大，下半年毛利率41%，有明显的回升。毛利率回升的主要原因在于陶瓷芯一次性产品的大规模出货，拉高了一次性产品的毛利率。但一次性产品的毛利率依然低于换弹式，未来随着一次性产品的占比继续增加，毛利率从长期看仍有下行的压力。我们认为中美两国政策已经明确，业绩下行空间不大，欧洲尽管政策可能会有变化，但目前来看一次性产品仍然保持较好的增长，公司最坏时刻应该已经过去，未来有望保持平稳增长。结合公司短期的业绩下滑，我们下调24/25/26年净利润分别至19.6/20.5/21.1亿元，对应EPS分别为0.35/0.37/0.38港元。维持“买入”评级，下调目标价至8.1港元，较当前股价有17%上涨空间。风险提示：政策变动、非合规市场冲击、行业竞争加剧。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2421859096"}