【券商聚焦】招银国际料中国主要CXO公司最早在2024年下半年重新进入业绩加速通道

金吾财讯 | 招银国际表示，该行总结了海外主要CXO公司的2023年和4Q23业绩情况，发现2023年业绩持续出现分化，按照这些公司主要业务所专注的药物研发阶段，临床CXO的业绩好于临床前CXO，而临床前CXO业绩又好于生命科学上游，即后期阶段CXO的业绩好于早期阶段CXO。按照这些公司的服务类型来看，CRO的业绩好于C(D)MO，即非生产类CXO的业绩好于生产类CXO。该行指，2024下半年需求复苏渐成共识。认为，这一方面反映这些公司2023年的业绩低基数效应，另一方面也反映出这些公司管理层对早期研发需求将随着融资改善而快速复苏的判断。医疗健康融资在2023年内企稳，随着美国逐渐进入降息周期，融资有望迎来恢复。该行预计，从融资改善到CXO业绩反弹，将经历一定的时间周期，而2024年下半年全球CXO行业或将迎来需求周期的向上拐点。2023年中国医疗健康融资的恢复趋势略弱于全球，但4Q23出现显着改善，或许意味着2024年中国医药行业融资将跟随全球逐渐步入复苏轨道。中国CXO公司的这一轮业绩减速时间点相比海外同行滞后约2至4个季度，主要可能是由于新冠订单节奏的影响。考虑到业绩基数的影响以及中国融资复苏节奏或将慢于海外，该行预计中国主要CXO公司将最早在2024年下半年重新进入业绩加速通道。