科技｜Apple Vision Pro核心问题七问七答

中信证券研究02-21

文｜徐涛胡叶倩雯梁楠苹果Vision Pro产品已经正式在北美发售，近期《华尔街日报》、CNBC、CNET等国内外多家科技媒体对其进行测评，综合而言，作为第一代头显产品，高清的3D视觉体验、自然的交互设计、和现实场景的融合等是其突出优点，同时头显重量、电池续航、eyesight、近视用户适配等功能仍有提升优化空间。苹果Vision Pro是其核心战略从个人计算、移动计算向空间计算延伸的重要...

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Pro硬件端创新点有哪些？1）芯片：采取苹果自研芯片，采用M2+定制R1芯片的组合。2）显示：采取内置Micro OLED+外置弧形OLED配置。3）交互：无手柄设计，采用手势、语音、眼睛进行交互。4）光学：采用3P式Pancake方案提供最佳的显示效果，平衡光学体验和产品重量；采用行业领先的无极、自动、单目瞳距调节模组适配不同用户。5）声学：基于高性能传感器，搭载音频射线追踪技术，提供沉浸式空间音频体验。▍问题三：Vision Pro体验优异的点有哪些？1）高清3D视频体验：根据iFixit， AVP屏幕实测的像素密度达到3386 PPI，同类产品的HTC Vive Pro约950PPI，Meta Quest 3约为1218PPI，通过AVP观影可以达到接近4K屏幕的水平，没有明显像素颗粒感。2）眼球及手势交互自然：产品摒弃传统头显类设备所配备的手柄，通过眼球追踪充当鼠标作用，通过六个定义手势实现确定、缩放、移动、滑动、旋转等功能。3）与现实世界交互，实现类AR功能：AVP可以同时打开多个应用窗口（比如客厅打开电影窗口、厨房打开计时器窗口等），窗口会锁定在原位置，并映射用户的移动路径，达到在真实世界中放置一个电影屏幕和计时器的效果。4）VST实现高清+低延时，接近于裸眼效果。▍问题四：Vision Pro体验欠佳的点有哪些？1）初代产品重量超600g，影响舒适度：目前AVP主体约600-650g（苹果iPad Pro 12.9英寸版重量约680g），外接电池约300+g，目前仍不具备长时间佩戴的条件。2）VST在清晰度上仍有提升空间：带着AVP看手机、手表等电子屏幕信息，清晰度仍然欠缺；另一方面，AVP在暗光环境下图像噪点更加明显，显示质量有所下降。3）续航时间2-2.5小时，长时间佩戴需要外接电源。4）EyeSight应用场景有限，体验效果较为一般。5）AVP内部空间有限，不支持近视用户佩戴眼镜，需要适配隐形眼镜或者插入定制蔡司镜片。6）虚拟键盘输入准确度仍需提升。7）目前AVP仍是单人体验设备，缺少共享体验。▍问题五：二代及后续产品可能的升级方向有哪些？1）降低AVP主体重量；2）VST功能进一步升级，视场角仍有提升空间；3）提升续航水平；4）适配近视用户，提升佩戴体验：比如可以针对不同用户自动调节双眼焦距；5）硬件端降本：我们预计目前AVP整体BOM成本超2000美金，其中硅基OLED成本最高约700美金，外部显示屏及3D玻璃约200美金，主体中框约200美金等，后续有望引入二供或者削减冗余模块实现降本。▍问题六：Vision Pro应用端落地怎么看？整体而言，我们认为AVP在应用方面将是B端/C端同时推进，从（弱粘性+易移植）向（强粘性+定制开发）渐次落地。1）B端应用：短期看成熟2D平面应用的高清化和3D化，office、视频会议等。中期或将涌现针对空间视觉、空间交互特性而开发的生产力工具，如医疗教学/操作、工业产品设计等。长期关注虚拟工作/教学场景。2）C端应用：视频、游戏、基于Persona的多人交互或率先落地。▍问题七：Vision Pro和非苹果头显类产品差异在哪里？1）应用开发门槛更低，并且实现跨平台，对于开发者而言具有低学习成本+高性价比。非苹果类头显基本采用unity进行3D内容开发，而AVP则提供一整套开发框架及语言，包括在iOS开发中常用的SwiftUI负责2D界面开发，3D化则通过RealityKit或者Unity实现，开发门槛更低。同时通过苹果开发套件开发的应用具有跨平台属性，一套代码可以同时在iOS、iPadOS、visionOS等平台运行。2）和iPhone、Pad、Mac均有联动，硬件生态更加完善。除了iOS、iPadOS上的应用可以运行于AVP上，AVP还可以播放iPhone拍摄的3D照片或者视频，以及作为Mac的虚拟外接屏幕，和苹果原先硬件产品产生协同。▍风险因素：全球宏观经济波动；国际产业环境变化；贸易摩擦加剧；苹果Vision Pro销量不及预期的风险；XR产品技术迭代进展不及预期的风险；硬件端制造良率不及预期的风险；软件生态发展不及预期的风险；应用发展不及预期的风险；消费电子下游需求不及预期的风险；行业竞争加剧；汇率波动等。▍投资策略：当前阶段我们重点关注AVP的两条投资主线：1）硬件终端出货量从小批量到百万、千万量级的演变过程中，客户更加关注供应链公司的产能保障及规模效应，零部件及设备公司有望向龙头集中，关注产业链生态中地位稳固的龙头公司；2）二代及后续产品有功能变化/份额显著提升逻辑的环节，如硅基OLED、屈光度调节、VST升级、电池升级等相关受益公司。本文节选自中信证券研究部已于2024年2月20日发布的《科技产业跟踪报告—Apple Vision Pro核心问题七问七答》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。重要声明：本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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