IPO观察｜始祖鸟冲锋衣被炒到1.2万元，母公司准备流血上市

红星新闻01-14

近日，始祖鸟推出“龙年限定”冲锋衣，定价8200元，被消费者抢购。二手平台上，红星资本局发现，该款冲锋衣已被炒到了1.2万元甚至更高的价格。近两年，始祖鸟在国内火出户外圈，成为“中年三宝”之一。而其背后的母公司亚玛芬体育，也在旗下品牌大火的势头下启动IPO。亚玛芬体育是始祖鸟、萨洛蒙等品牌的母公司，于2019年被安踏体育（02020.HK）、方源资本等方面组成的财团收购。红星资本局注意到，近三年，...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2403972482?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-01-14 18:26","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2403972482","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"IPO观察｜始祖鸟冲锋衣被炒到1.2万元，母公司准备流血上市","media":"红星新闻","content":"<div>\n<p>近日，始祖鸟推出“龙年限定”冲锋衣，定价8200元，被消费者抢购。二手平台上，红星资本局发现，该款冲锋衣已被炒到了1.2万元甚至更高的价格。近两年，始祖鸟在国内火出户外圈，成为“中年三宝”之一。而其背后的母公司亚玛芬体育，也在旗下品牌大火的势头下启动IPO。亚玛芬体育是始祖鸟、萨洛蒙等品牌的母公司，于2019年被安踏体育（02020.HK）、方源资本等方面组成的财团收购。红星资本局注意到，近三年，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-01-14/doc-inacnwfc6419611.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>IPO观察｜始祖鸟冲锋衣被炒到1.2万元，母公司准备流血上市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nIPO观察｜始祖鸟冲锋衣被炒到1.2万元，母公司准备流血上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-01-14 18:26 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-01-14/doc-inacnwfc6419611.shtml><strong>红星新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日，始祖鸟推出“龙年限定”冲锋衣，定价8200元，被消费者抢购。二手平台上，红星资本局发现，该款冲锋衣已被炒到了1.2万元甚至更高的价格。近两年，始祖鸟在国内火出户外圈，成为“中年三宝”之一。而其背后的母公司亚玛芬体育，也在旗下品牌大火的势头下启动IPO。亚玛芬体育是始祖鸟、萨洛蒙等品牌的母公司，于2019年被安踏体育（02020.HK）、方源资本等方面组成的财团收购。红星资本局注意到，近三年，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-01-14/doc-inacnwfc6419611.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0541502299.USD","symbol_name":"ALLSPRING  EMERGING MARKETS EQUITY \"I\" (USD) ACC","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-01-14/doc-inacnwfc6419611.shtml","article_id":"2403972482","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-01-14/doc-inacnwfc6419611.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, .action","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2403972482","pubTimestamp":1705227960,"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"近日，始祖鸟推出“龙年限定”冲锋衣，定价8200元，被消费者抢购。二手平台上，红星资本局发现，该款冲锋衣已被炒到了1.2万元甚至更高的价格。始祖鸟被戏称为“中年三宝”之一，在2022年从户外流行到时尚圈并最终实现了破圈。二者的定价也不低，始祖鸟冲锋衣从4500到20000元不等，萨洛蒙登山鞋定价也在千元上下，滑雪装备价格更高。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"82020":"安踏体育-R","82331":"李宁-R","300005":"探路者","LU0541502299.USD":"ALLSPRING  EMERGING MARKETS EQUITY \"I\" (USD) ACC","LU0048580855.USD":"富达大中华区A","LU1102505762.USD":"富达新兴市场焦点 A","BK1512":"体育用品","LU0708995583.HKD":"TEMPLETON CHINA \"A\" (HKD) ACC","BK0253":"纺织服饰","BK0116":"体育","BK1168":"鞋类","IE0008368742.USD":"首域中国增长基金I Acc","BK1502":"双十一","LU0572944931.SGD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 SGD","LU0348805143.USD":"ALLIANZ ENHANCED ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","BK1227":"服装、服饰与奢侈品","BK1589":"北水核心资产","LU2045819591.USD":"Natixis WCM Global Emerging Markets Equity R/A USD","BK1500":"做空集合股","ANPDY":"安踏体育ADR","LU0823426308.USD":"法巴中国股票基金","IE00BGV7N243.SGD":"FSSA Global Emerging Markets Focus I Acc SGD","LU2039709279.SGD":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH \"AA\" (SGDHDG) INC","LU2125910500.SGD":"Natixis WCM Global Emerging Markets Equity H-R/A SGD","BK0109":"智能穿戴","LU0327786744.USD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 USD","LU0370786039.SGD":"Fidelity Greater China A-SGD","BK0108":"虚拟现实","BK0085":"在线旅游","LNNGY":"李宁ADR","LU0823426480.USD":"法巴中国股票经典Dis","LU0052750758.USD":"富兰克林中国基金A Acc","BK0188":"融资融券","LU0320764599.SGD":"FTIF - Templeton China A Acc SGD","LU0593848301.USD":"未来资产亚洲卓越消费股票基金A","LU1880383366.USD":"东方汇理中国股票基金 A2 (C)","LU1048588211.SGD":"Blackrock Asian Dragon A2 SGD-H","02020":"安踏体育","BK1610":"ETF&股票定投概念","LU0072462343.USD":"贝莱德亚洲巨龙基金","BK1521":"挪威政府全球养老基金持仓","LU0541501648.USD":"ALLSPRING  EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","02331":"李宁"},"translate_title":"IPO observation Archaeopteryx charge clothes were fired to 12,000 yuan, and the parent company was ready to bleed and go public","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"82020":0.6,"82331":0.6,"300005":1,"02331":1,"02020":1,"ANPDY":0.6,"LNNGY":0.6},"content_text":"近日，始祖鸟推出“龙年限定”冲锋衣，定价8200元，被消费者抢购。二手平台上，红星资本局发现，该款冲锋衣已被炒到了1.2万元甚至更高的价格。近两年，始祖鸟在国内火出户外圈，成为“中年三宝”之一。而其背后的母公司亚玛芬体育，也在旗下品牌大火的势头下启动IPO。亚玛芬体育是始祖鸟、萨洛蒙等品牌的母公司，于2019年被安踏体育（02020.HK）、方源资本等方面组成的财团收购。红星资本局注意到，近三年，亚玛芬体育营收持续增长，但公司亏损依旧，且有扩大之势。同时，亚玛芬体育销售费用率居高不下。而这一水平短期内或不会下降，亚玛芬体育谈及未来策略时表示：“将进一步渗透关键市场，战略性扩大市场。”亚玛芬体育还存在着毛利率与品牌定位不匹配的问题，该公司旗下多个品牌定位高端，但公司整体毛利率却比不上李宁、安踏体育，甚至与定位中端的探路者毛利率相近。“这反映出亚玛芬全球运营能力欠佳，全球业务还没真正做起来。”资深品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄1月9日告诉红星资本局。（图自亚玛芬体育招股书）（一）“中年三宝”制造公司旗下品牌火到排队购买2024年开年，亚玛芬体育终于用实际行动回应了近一年的上市传言——向纽交所递交招股书。亚玛芬体育于1950年在芬兰成立，1977年在赫尔辛基证券交易所上市，2019年，亚玛芬体育被以安踏体育为首的财团收购并退市。亚玛芬体育主要分专业服饰、户外性能和球类运动三大业务，端户外装备品牌Arc'teryx(始祖鸟)、山地户外越野品牌Salomon(萨洛蒙)，及网球装备品牌Wilson(威尔逊)是亚玛芬体育的核心品牌。据招股书，2020年至2022年及2023年前三季度，亚玛芬体育分别实现营收24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元和30.53亿美元。2023年前三季度，始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊三大品牌营收占亚玛芬体育整体收入超九成。其中，萨洛蒙营收占比最大，为9.49亿美元，占总收入31.08%；始祖鸟营收9.41亿美元，占总收入30.82%；威尔逊营收为8.66亿美元，占总收入28.37%。（截图自招股书）值得注意的是，始祖鸟、萨洛蒙近两年在国内火了起来。始祖鸟被戏称为“中年三宝”之一，在2022年从户外流行到时尚圈并最终实现了破圈。最近刚开年，始祖鸟龙年限定款又因被抢购、炒作登上热搜。萨洛蒙则在2023年摆脱冷门标签，门店开业人挤人、排队购买等现象频繁被报道。火爆也反映到了营收数据上。2023年前三季度，始祖鸟大中华区实现营收4.53亿美元，占始祖鸟全球总营收近一半，也为大中华区贡献了总营收近8成。亚玛芬表示，在大中华区最初的成功很大程度上与始祖鸟品牌的业绩增长有关。亚玛芬在萨洛蒙品牌上也沿用了相同的策略，从2021年到2022年，萨洛蒙品牌在大中华区的收入增长了72%。在被收购后，亚玛芬体育在整个大中华区的收入也得到了大幅增长，从2020年的2.02亿美元翻倍增长到2022年的5.24亿美元，2023年前三季度又实现了5.93亿美元的营收，超2022年全年营收，同比增长67.61%。大中华区的收入占全球的比例也从2020年的8.3%提高到了2023年前三季度中的19.4%。亚玛芬体育表示，未来将继续扩大各品牌门店规模及电商渠道，相信大中华区将有显著的增长。（二）销售费用率超30%亚玛芬体育流血上市红星资本局注意到，亚玛芬体育在被收购后虽营收持续上涨，但一直未改亏损状态。2020年至2022年，该公司净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元，亏损先缩小后扩大，2023年前三季度，亚玛芬体育净亏损继续扩大，从同期的1.044亿美元增加至1.139亿美元，同比增亏9.1%。（截图自招股书）红星资本局发现，与始祖鸟、萨洛蒙热度同样提升的，还有亚玛芬体育的销售和营销费用：从2020年的7.33亿美元增至2022年的11.08亿美元，销售费用率从2020年的30.0%增加到2022年的31.2%，该销售费用率高于李宁2022年的28.3%。亚玛芬体育解释称，主要是由于销售额、门店数、线上和线下营销费用、电商运营成本及员工人数增加带来的人员成本增加。程伟雄认为，亚玛芬体育过去三年面临人工开销大、多品牌多国家市场的运营挑战，成本不断加大，导致亏损面进一步扩大。值得注意的是，亚玛芬并不打算停止扩张的脚步。2023年，安踏发布未来三年发展规划时表示，未来三年，亚玛芬集团将继续强化北美、欧洲等市场，推进五个“10亿欧元”战略。亚玛芬体育也在招股书中提到，未来始祖鸟将继续拓展零售门店，萨洛蒙也将加快在大中华区市场的零售推广。对于亚玛芬的流血上市，程伟雄表示，亚玛芬亏损面加大、投入比预期更高、全球运营挑战不小，都促使亚玛芬要“急迫上市”，同时，上市不排除是资本相互妥协的结果。据交银国际分析师吕浩江、谭星子，亚玛芬若上市将为安踏带来利息节省以及投资收益。对安踏的财务影响包括：每年可能节省利息费用5.5-6亿元人民币，因亚玛芬体育预计将使用上市收益偿还14亿美元贷款，这将改善亚玛芬的盈利以及安踏体育的合营公司收入（按照上市后安踏的持股情况）；安踏资产负债表将因持有亚玛芬而产生的非现金投资收益；上市带来的现金注入将可以让亚玛芬业务加速增长，有利于作为股东的安踏体育。（三）卖出始祖鸟的价格挣来“探路者们”的毛利无论是始祖鸟，还是萨洛蒙，亚玛芬体育在中国的营销方式都是高举高打：进高端商场、开大铺面，以匹配品牌的中高端定位。二者的定价也不低，始祖鸟冲锋衣从4500到20000元不等，萨洛蒙登山鞋定价也在千元上下，滑雪装备价格更高。不过，红星资本局注意到，亚玛芬体育的整体毛利率却不太“高端”。2020年至2022年以及2023年前三季度，该公司毛利率分别为47.0%、49.1%、49.7%和52.2%。该水平不如其母公司安踏体育的2021-2022年毛利率超60%，与李宁（02331.HK） 相近（李宁2021-2022年毛利率分别为53.03%、48.38%）。国产中低端户外品牌探路者（300005.SZ），2022年毛利率为51.69%，与亚玛芬体育接近，探路者冲锋衣三合一定价500元上下。对于降低毛利率的因素，亚玛芬体育则主要提到了原材料成本、人力成本及国际运费的增加。“亚玛芬体育的整体毛利率不高，与很多中国的大众时尚品牌都差不多。”程伟雄告诉红星资本局，亚玛芬旗下品牌众多，涉及的市场也多，各品牌、各市场的收入差异很大，拉低了平均毛利率。“这实际上反映了亚玛芬体育全球内部运营能力欠佳，全球业务还没真正做起来。”程伟雄表示，亚玛芬体育总部虽然在芬兰，但实际上每个品牌的总部并不在同一个国家，这其中就涉及到多品牌、多团队的管理，无论是对亚玛芬还是对安踏来说，运营挑战都很大。同时，欧美的人工也不低，使得成本进一步加大。值得注意的是，亚玛芬虽然整体毛利率低、持续亏损，国内消费者却并不能与其“共情”。毕竟，无论是始祖鸟还是萨洛蒙，产品在国内的售价并不低。而在消费回归理性的大趋势下，更多消费者在购买冲锋衣时看向了“国产平替”品牌。据2023年天猫双11户外品牌销售榜，骆驼GMV排名第一，伯希和排名第四，均高于始祖鸟。目前亚玛芬体育旗下的品牌还有专业性及认可度做护城河，但国产品牌们也在专业度上进行探索：骆驼自研ENFO防水材料、凯乐石自主开发了防水透气材料FILTERTEC……国产品牌们在不断成长，亚玛芬若继续亏损，其在大中华区扩张的重要策略，不一定能顺利推进。红星新闻记者 张露曦 俞瑶编辑 杨程\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2403972482"}