一家300亿造车公司宣布破产

虎嗅2023-07-02

本文来自微信公众号：投资界（ID：pedaily2012），作者：吴琼，题图来自：视觉中国最终还是撑不住了。本周，美国电动汽车上市公司——洛兹敦汽车（Lordstown Motors）在官网上宣布，已向美国特拉华州破产法院申请启动破产重组程序。至此，又一个造车新势力倒下。图源：洛兹敦汽车官网成立仅五年，洛兹敦汽车留给外界深刻印象的是在2020年通过借壳上市成功登陆美股。巅峰时期，公司市值曾达到约...

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Motors）在官网上宣布，已向美国特拉华州破产法院申请启动破产重组程序。至此，又一个造车新势力倒下。图源：洛兹敦汽车官网成立仅五年，洛兹敦汽车留给外界深刻印象的是在2020年通过借壳上市成功登陆美股。巅峰时期，公司市值曾达到约300亿人民币，凭借旗下电动卡车被视为特斯拉最有力竞争对手之一。但没想到，王朝坍塌得如此之快。关于这次破产，洛兹敦将原因归结于富士康投资中断资金链断裂。但深究背后不难发现，洛兹敦和之前破产的造车新势力有着相似的路径：烧光数亿资金，自身造血能力差、亏损不断扩大。更致命的是，截至今年2月，洛兹敦仅累计生产约40辆Endurance，交车数甚至只有6辆。零交付也能融到资的日子，一去不复返了。一家电动皮卡车独角兽，倒了，市值曾达300亿我们先从故事的主角说起。成立于2018年，洛兹敦汽车由美国货运卡车制造商Workhorse前首席执行官史蒂夫·伯恩斯创立，总部位于美国俄亥俄州。和美国大多数造车新势力一样，成立之初，洛兹敦就将电动卡车作为自己的创业方向。图源：洛兹敦汽车官网随后，洛兹敦成功拿下美国通用汽车的前工厂，首次进入大众视野。这里不得不提的是，该工厂建于20世纪60年代，在长达50年的历史里，这里生产了雪佛兰Caprice、Vega、科沃兹等一系列经典车型。但自2011年后，该工厂只生产科鲁兹这样一款车型，面临着严重的产能过剩问题。于是，通用汽车计划关闭北美包括这家工厂在内的五家工厂，这才给了洛兹敦接手的机会。最终，通用向洛兹敦投资7500万美元，其中2500万美元为现金投资，余下的5000万美元则以“工厂资产”“工厂许可证”等的形式进行投资。 自此，通用汽车把皮卡电动化的目标寄托在洛兹敦身上。 资金到位后，洛兹敦以1200万美元和公司10%的股权，从Workhorse买到了W-15皮卡的知识产权，并在这一基础上开发自己的电动皮卡Endurance。万事俱备。很快，洛兹敦公开宣布开放2021年Lordstown Endurance电动皮卡的预购，订金1000美元。据悉，该车的起售价为52500美元，约合人民币36.97万元。官网显示，这款车型的EPA续航里程为260英里（约合418公里），车型平台采用Workhorse成熟的车型平台。图源：洛兹敦汽车官网这里有一个重要背景——当时特斯拉电动皮卡带来一股热潮，美国新造车公司都在集中生产皮卡。对于自家产品，洛兹敦信心满满，甚至放话特斯拉不足为惧，自家皮卡也能吊打赛博皮卡。所以，洛兹敦一跃成为美国造车新势力明星公司，旗下Endurance被外界视为狙击特斯拉电动皮卡的重要对手。印象深刻的是，公司曾隆重宣布Endurance未正式上市就收到了超过10万辆订单。这算是洛兹敦生涯中的高光时刻。2020年，在美国电动汽车借壳上市的浪潮中，洛兹敦与一家名为DiamondPeak Holdings的空壳公司合并，通过SPAC的方式登陆纳斯达克。上市后，市值一度达到41.5亿美元，约300亿元人民币。不过，造车是一门烧钱的生意。在洛兹敦急需外部充血时，正好想在美国获取造车资质的富士康伸出援手了——2022年5月，富士康以2.3亿美元收购了洛兹敦在俄亥俄州的工厂，这也是富士康首家汽车工厂。同时，富士康还为洛兹敦“送”去了 4.65 亿美元的大礼包，其中包括额外投资1亿美元，并提供2700 万美元的运营和扩展成本，5000万美元的洛兹敦股票。此外，富士康还向洛兹敦提供了4500万美元的贷款，以满足洛兹敦对合资公司的初始资本承诺。这意味着，为了拿下这个造车工厂，富士康需要付出 6.95 亿美元，折合人民币47亿元。交易完成后，富士康接管工厂，并继续为洛兹敦生产旗下车型 Endurance 纯电动皮卡。一切看上去都那么顺利。那时恐怕没人想到，背靠通用和富士康，这一家造车新势力日后会如此潦草收场。谁杀死了它？一纸诉状揭开了洛兹敦的死亡原因。就在破产申请的同时，洛兹敦还把富士康告上法庭。在诉状中，洛兹敦指控富士康有欺诈行为，且违背承诺、未遵守向这家电动汽车制造商投资1.7亿美元的协议。法庭文件显示，“本案源于并基于全球最大的制造公司之一的欺诈行为，随着时间的推移，这种行为达到了摧毁一家美国初创企业业务的预期效果”，洛兹敦控诉富士康对公司前景造成了巨大伤害。那么，所谓欺诈到底是怎么回事？这还要从今年4月份说起。当时，洛兹敦收到来自纳斯达克的来信，警告称公司因股价一直低迷，将面临退市风险。正是这封退市警告函，引起了富士康的警觉。4月21日，洛兹敦收到富士康母公司鸿海科技集团的来信，声称其违反了双方约定的投资协议，鸿海认为洛兹敦未能满足当初的投资协议条件，若在 30 个交易日内不能纠正违约行为，就要中止后续投资。截止目前，富士康已向洛兹敦投资超5200万美元（约合3.8亿元人民币），持有洛兹敦8.4%的股份。按照协议，如果增资全部完成，鸿海集团应该会对洛兹敦持股19.3%。但现在来看，洛兹敦可能无法得到这些投资了。随后，Lordstown对富士康发出控诉，认为其违约指控毫无根据，协议仍然有效，因为富士康并未按照此前协议，对达成电动车项目的预算及其里程碑做出“合理的商业努力”，促进相关融资。之后一段时间里，双方虽然并没有完全决裂，但富士康却没有再继续投资。于是，洛兹敦被迫陷入资金链断裂的困境当中，最终不得已宣布了破产。其实，抛开富士康的原因，洛兹敦汽车的破产也早有端倪。从实际经营来看，烧光数亿资金，洛兹敦的产品能力却不尽人意。2021年，知名做空机构兴登堡在一份报告中称，洛兹敦10万辆的订单大部分是假的，随后洛兹敦被美国SEC调查，质疑其订单数据造假，调查至今仍在继续。之后洛兹敦也在2022年第四季度财报中坦言，截至2023年2月，累计仅生产约40辆Endurance，交车数甚至只有6辆，与原定的目标相差甚远。从财报上来看，洛兹敦2022年四季度营收仅19.4万美元，远远低于市场预期的129万美元，当季净亏损达到1.023亿美元，较一年前的8120万美元扩大约26%。巨额的亏损和难以实现的商业化落地，令内部人员都对公司发展失去信心，公司高层接连“跑路”。就在前几天，创始人和前首席执行官Steve Burns已经抛售了他所持有的所有Lordstown股份，令人哗然。不过，根据美国《破产法》第11章，公司在申请破产后，还能继续经营和重组业务。换言之，如果有资本愿意接手，洛兹敦或许还有活下去的希望。潮水退去，新造车公司排队关门“洛兹敦的破产，意味着新造车成功的时代已经过去了。”美国对冲基金Great Hill Capital董事长托马斯·海耶斯对此评价。过去一段时间里，如洛兹敦这般落寞离场的美国新造车公司已经不在少数。就在今年硅谷银行破产前夕，美国自动驾驶卡车独角兽 Embark也宣布倒闭。在邮件中该公司表示，“资本抛弃了我们，我们无法筹集资金，十分抱歉。”和洛兹敦十分相似，Embark也在鼎盛时期成功借壳上市，最高市值达到53亿美元（360亿人民币），26岁创始人 Alex Rodrigues 凭此成为当前最年轻的美国上市企业CEO。比洛兹敦更幸运的是，Embark身后有着更多资本支持，Y Combinator、红杉美国、老虎环球基金、Maven Ventures、SV Angel、AME Cloud 等都曾为其掷下豪金。他们失败的原因也极为相似。成立六年，Embark只交付了一辆无人卡车，关于Embark一些前瞻性的、验证性的技术合作，更多的时候都是PPT式的演示效果。烧光了所有资金，投资方对Embark的信任轰然倒塌。没有造血能力，他们最初为何还能吸引一众有头有脸的投资人呢？这里有一个时代背景是，2020年，全球汽车行业受到疫情的冲击，彼时美联储为了救市，将基准利率下调至0-0.25%，是有史以来最低水平，并启动了规模达7000亿美元的量化宽松计划，而电动汽车成为热钱流入最多的领域之一。那一年，美国至少有20家电动汽车相关公司通过特殊目的收购公司（SPAC）实现借壳上市。其中最为轰动的是，2021年11月，电动汽车制造商Rivian实现上市，两日市值便突破千亿美元。而当时，Rivian的对外交付量仅仅为0，疯狂得令人难以置信。但接下来，从2022年3月开始，美联储开始以40年来最快的速度加息，热钱消失。当市场回归理性，那些上市却仍没有实现量产交付的造车新势力开始迎来苦日子——去年6月，美国电动商用车制造商ELMS率先启动破产程序，Rivian、Lucid等几家明星公司股价大幅度缩水，走下神坛。如此一幕，无疑为国内造车新势力敲响警钟。今年以来，拜腾、爱驰、威马、天际汽车等一批车企传出经营困难或关门的消息，行业淘汰赛已经打响。虽然雷军曾表示，造车新势力比小米提前了6-7年，两年前小米做了很多访谈，认为汽车是百年赛道，只要看好汽车产业，任何时候都不晚。但是，造车门槛之高，已经有目共睹——李斌曾公开表示，一个电动车企业走到量产至少需要200亿元；而何小鹏则认为，200亿元还不够花。要知道特斯拉在盈利季度前的15年，一共烧光了50亿美元。即便时至今日，摆在蔚来和小鹏面前的挑战依然很多，这些早已实现财富自由的大佬难言轻松。投资人对此也深有体会。正如此前基石资本董事长张维分析，造车新势力今年肯定又是一个巨大的困难期，核心是就产业本身来说，需要15年以上的投入，超过1500亿以上的资金。如果没有这个量级的时间和资金投入，基本不靠谱。当潮水退去，你才知道谁在裸泳。本文来自微信公众号：投资界 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