“X-day”未至，但投资者风声鹤唳！美国两党达成共识前，市场动荡不可避免？

智通财经2023-05-10

一年期美国信用违约掉期(CDS)利差飙升至创纪录水平；拜登表示，共和党领导人不愿离解决债务僵局更近一步。美国国债违约保险的成本——即一年期美国信用违约掉期(CDS)利差，如今甚至超过了一些新兴市场国家，以及一些“垃圾级”(junk-rated)信用评级的国家，主要逻辑在于美国的两党政客们完全没有透露出在联邦政府耗尽举债筹集的资金之前提高债务上限的合作意图。来自摩根士丹利(Morgan ...

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冲基金大举做空美债，规模创历史之最根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新统计数据，杠杆型对冲基金在截至5月2日的一周内，将美国国债期货的整体空头比例推高至创纪录的历史高位。同时这也是对冲基金连续七周对美债的看空押注增加——该项数据创下自2017年以来的最长纪录。华盛顿两党在提高美国债务上限问题上彻底陷入僵局，增加了金融市场出现剧烈动荡的风险。如果美国政府未能如期支付利息，投资者将纷纷要求于美国潜在债务违约日期前后到期的美债支付更高的收益率溢价，因此全球的美债投资者将大举抛售美债进而不断推高美债收益率，尤其是较短期的美债，这可能正是对冲基金大举抛售美债的重要逻辑。美债收益率不断被推高的结果就是各类型的融资成本不断上升，比如美国抵押贷款利率，而较高的美债收益率将压制股市估值，间接导致全球股市暴跌。因此，如果华盛顿两党不及时达成债务上限协议，可能演变成一场蔓延至全美的严重经济衰退。投资者历来要求在美国借贷能力耗尽后不久，或者即将耗尽时偿还的美债获取更高的收益率。这让人们非常关注美债的收益率曲线——那就是最短期限的国债——以及由此出现的潜在混乱。曲线特定部分明显的向上扭曲往往表明投资者越来越担心，此时美国政府可能面临违约风险，而现在这一担忧情绪在6月初左右最为突出。周一，美国政府以5.14%的收益率出售了570亿美元的三个月期美债，这些债券定于8月10日到期。这是自2001年1月以来该基准债券的最高拍卖收益率。两党最终达成共识的可能性仍然较大，但全球金融市场可能经历一场大动荡！这种美国CDS利差高于新兴市场的现象，目前仅限于一年期的CDS。五年期合约在美国也有所攀升，但仍比一年期合约低约100个基点。五年期合约通常流动性更强，更能反映人们对一国的长期信贷风险的看法。这条倒挂的曲线表明，人们认为短期内的美债风险高于长期风险。长期性质的CDS利差数据表明，多数美债投资者仍然相对相信——美国国债的技术性违约将通过最后一刻达成的两党债务上限共识协议得以避免，就像过去多次所发生的那样。来自Mediolanum International Funds的固定收益部门主管查尔斯•迪贝尔(Charles Diebel)表示:“CDS价值反映了在一个非常小规模的保险市场上，一笔非常大规模的信贷的相关保险成本。”“所以，我们不能把CDS利差飙升转化为最终结果的可能性。”有“老债王”之称的太平洋投资管理公司(PIMCO)前首席投资官格罗斯(Bill Gross)近日表示，他预计美国债务上限问题最终会得到解决。他周一表示：“(债务上限问题)它总是会得到解决，并不是100%的可能性，但我认为它会得到解决。”“我建议那些和我一样不那么担心的人，以比长期美债高得多的收益率购买一个月或两个月期的美债。”格罗斯表示，这种混乱是以往债务上限焦虑时期的共同特征，而且一直都能得到解决。资深对冲基金经理、英国央行前货币政策委员会成员苏希尔·瓦德瓦尼(Sushil Wadhwani )表示，需要一场类似于2011年或更糟的市场冲击，才能促使美国立法者采取行动。瓦德瓦尼警告称，在解决债务上限僵局之前，分歧严重的美国国会可能会将美国推向违约和信用降级的边缘。瓦德瓦尼近日接受采访时表示:“在我看来，这一次的风险在于，要让这些两党的议员们达成一致，必须要经历重大的金融市场动荡。”对可能出现的美国债务违约的担忧，已导致短期美国国债收益率飙升，针对未来一年违约的CDS合约交易区间接近创纪录水平。然而，与12年前相比，现在股市的反应是温和的。在2011年，围绕债务上限的僵局引发了美国信用评级首次被下调，紧接着标普500指数(S&P 500)在10天内下跌16%。瓦德瓦尼表示，就像2011年一样，今天的投资者低估了“国会功能失调”。瓦德瓦尼表示:“我遇到很多长线投资者，他们相信任何市场反应，任何程度的股市下跌，都会很快刺激投资者买入。”“在2011年，很多人也相信这一点，但他们突然感到震惊，以至于无法接受股市暴跌。”拜登政府前经济顾问达利普·辛格(Daleep Singh)表示，只有美国，乃至全球金融市场遭遇一波大规模的冲击，才能激励华盛顿两党的政客打破目前的美国债务上限僵局。现任PGIM固定收益首席全球经济学家的辛格周一在接受采访时表示：“我担心尚未明显的市场压力仍然是为华盛顿两党拒绝妥协而提供的掩护因素。”","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":10,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":4,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2334175737"}