防弹少年团VS王一博对标韩国经纪第一股的乐华娱乐估值多少?

智通财经2022-08-08

坐拥王一博、吴宣仪、黄明昊等顶流明星的乐华娱乐即将港股IPO，但关于他的估值问题已成为市场关注的焦点，公众亦在聚焦其能否重演韩国经纪第一股HYBE上市时的盛况。HYBE是韩国男团防弹少年团(BTS)所属经纪公司，在2020年上市时获机构投资者逾千倍超额认购，散户投资者亦超购逾600倍，最终以招股价上限定价，集资9626亿韩元(约51.1亿人民币)，为韩国2017年以来最大规模IPO。该年10月15...

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Bieber所属美国经纪公司IthacaHoldings的全部股权;在NFT产业上，HYBE则与韩国金融科技公司Dunamu成立NFT合资企业，并以5000亿韩元收购其2.5%的股份;2021年，HYBE不仅向外投资虚拟人，还在开发数字小卡业务。甚至在新型业务方面，HYBE营收正在着重发展“音乐人间接参与业务”，即不依赖于音乐人直接参与，而是在其他领域活用艺人IP及艺人衍生IP，这两块亦与游戏及NFT产业相关。相比之下，乐华娱乐更集中在虚拟艺人领域，希望其能够成长为公司的第二条增长曲线。虚拟艺人所属的泛娱乐业务。数据显示，2020年至2021年，乐华娱乐泛娱乐业务实现约3786.90万元收入，同比激增80.95%。收入的激增，2020年底推出的虚拟艺人组合A-SOUL通过直播、演唱会和代言等方式开始产生商业收益。不仅仅是财务上的增长，从毛利率来看，泛娱乐业务早期的毛利率是47.6%，但后期一路直线上升至77.7%。倘是能维持这一水平，无疑或提高乐华娱乐的整体利润率。目前A-SOUL已晋升为国内头部虚拟艺人。在其之后，乐华娱乐参与投资的虚拟艺人公司推出虚拟男团“量子少年”，7月中旬，乐华娱乐参与投资的虚拟艺人公司推出虚拟女团EOE，并正在筹备与蓝色光标合作的虚拟国风女团。虚拟艺人与真人偶像相比，另一个优势在于“永不塌房”，无道德风险之虞，且生命周期更长，能够一直在舞台上维持最佳状态，因而释放出更大的精神能量和商业价值。在乐华娱乐的另一块产业“音乐IP制作与运营”方面，其与中国的两大音乐平台腾讯音乐、网易云音乐关系莫逆。譬如2021年年底，乐华娱乐版权回归网易云音乐，旗下艺人音乐交由网易云音乐这一国内第二大音乐巨头运营。估值能否超100亿元?自2009年8月成立至今，“造星工场”乐华娱乐不仅仅成长为一家大型娱乐公司，更发展成为一家与海外多家顶级娱乐影视公司合作的跨国型娱乐公司。目前市场在推测乐华娱乐的最终估值，如果从估值体系来看，代入到HYBE和传统的韩国三大娱乐公司，其估值体系或更有意义。韩国四大娱乐巨头的估值比较从以上可以看出，考虑到明星知名度、公司成长性等因素，韩国四大娱乐公司的估值体系亦不相同，最高的YG娱乐达到154倍，HYBE达到51.53倍，而最低的SM则仅有12.72倍。如果用一个市盈率的中位数计算，则四大娱乐公司此一数值为39.37倍。将这一数值套入到乐华娱乐，则乐华娱乐的估值应该为155.35亿元人民币;纵使以最低的SM的估值，则乐华娱乐的预估市值应为50.19亿人民币。如果抛开韩国的四大娱乐公司，将全球第一大娱乐经纪巨头作为比较，Endeavour Group Holdings(EDR.US)8月4日盘前的动态市盈率为29.97倍，市值66.57亿美元。以此一数据，则乐华娱乐的估值应该为118.26亿人民币。乐华娱乐的估值体系再从历史来看，2016年乐华娱乐营收为4.74亿元、净利润6448万元，彼时A股上市公司共达电声(002655.SZ)提出的收购价码为23.2亿元。如此营收翻了近两倍多，净利润则增长5倍，则市值更可水涨船高。事实上，这样的比较并非没有理据作为支撑。以HYBE为例，防弹少年团INS的粉丝量是他们的粉丝数量达到了2331万。作为比较，在新浪微博平台上，乐华娱乐旗下艺人王一博、孟美岐、韩庚、吴宣仪等的粉丝量都是千万级别。截至8月8日，这四位艺人的总粉丝量达到了惊人的近1.5亿。粉丝众多意味着流量青睐，与此同时带来的消费话语权背后的商业价值更是不可估量。以防弹少年团粉丝ARMY为例，调查企业Iprice公开数据显示，ARMY为防弹少年团消费的平均支出是K-Pop所有粉丝群体中最多的，平均每人花费在1400美元以上。考虑到国内的人均收入和消费者支出，其不能单纯也韩国进行比较，但粉丝对于偶像的忠诚度与支出，远非其它产品可以比拟;同时，国内巨大的粉丝基数，可以弥补在个体支出上的差异。再从股东结构来看，在乐华娱乐本次上市前的股权架构中，阿里巴巴影业持股14.25%，华人文化持股14.25%，量子跃动(字节跳动关联公司)持股4.74%。作为乐华娱乐的股东，华人文化、字节跳动、阿里即冲着偶像艺人，也冲着正在攀升的虚拟艺人经济股东方面，予以乐华娱乐巨量支持。数据显示，2019年-2021年阿里分别为乐华娱乐带来了2020.3万元、6282.7万元、9500.4万元的收入;A-SOUL虚拟女团的出道背后，字节跳动给予了真正掌握建模和设备支持。如今在诸多知名投资的护航下，未知乐华娱乐的国际配售将会又引得哪些投资人入局，而其最后的定价，或将在8月下旬见分晓，届时公众可以窥见乐华娱乐最终的估值。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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防弹少年团VS王一博 对标韩国经纪第一股的乐华娱乐估值多少?

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