欧元往事：跌破美元平价只是开始

华尔街见闻2022-07-18

1999年1月1日欧元诞生，兑美元1：1.183。然而仅仅风光了一周，便步入了三年的贬值之旅。当年11月欧元首次跌破美元平价这一重要心理价格关口后，2001年跌至低谷，贬值幅度近30%。直到2002年，欧元成为12个国家唯一合法货币全面正式流通，才开始进入升值通道。20年后，欧元再度跌破美元平价。从原因上来看，不乏有20年前的各种影子。而从前景来看，跌破平价可能只是开始。跌破美元平价“似曾相识”...

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2024 年才会开始缩表。短期政策利率仍为负0.5%，预计本月将加息25个基点。当然欧央行官员暗示，9月第二次加息将实现零名义利率。而随着部分国家的政府债券收益率与德国国债收益率之间利差的扩大，欧央行还忙于设计一种机制来避免“碎片化”，这意味着如果实施，实际效果将是持续抑制利率，尤其是对意大利。美国和欧元区之间这种日益扩大的收益率差距是欧元再度逼近美元平价的现实原因。不过今年欧元大部分跌幅是由2月底俄乌冲突暴发导致的。这场影响仍在蔓延的冲突，对欧元区脆弱的经济造成难以预期的冲击，其加剧了欧洲地缘政治的不确定性，推高能源价格加剧通胀，并将抑制整个欧元区未来经济的增长。周一通往德国的北溪1号天然气管道被关闭，四季度一旦出现能源危机，欧洲不仅仅是消费，生产也将面临困难。而欧元疲软促进欧洲出口的传统观点当前也已被证伪。随着上月德国报告自 1991 年以来首次出现月度贸易逆差，欧洲依赖的制造出口正面临痛苦的折磨。能源进口是主要原因，疲软的欧元正在提高德国制造商以欧元计价的进口成本。欧元前途黯然随着当前美元指数强势攀升至2002年来高位，自诞生以来就被寄以厚望挑战美元全球货币体系霸主地位的欧元变得更为黯淡。2002年正式流通后，欧元曾迅速发展成为全球第二大货币，甚至在个别领域赶超了美元，欧元的国际地位一度达到颠覆。但欧债危机的爆发逆转了欧元兑美元的升值趋势。区内经济持续低迷、制度性缺陷凸显、政治不确定增加，使得欧元的国际地位每况愈下。在国际支付领域，欧元的份额一度超过美元高达40%以上，为全球第一大支付货币。但欧债危机发生后，欧元在全球支付中的份额持续走低，2013年被美元超越，失去了全球第一大支付货币低位。今年3月欧元在全球支付市场占比一度下降到了35.4%，创下新冠疫情最初几个月以来的最低比例。后因欧美对俄罗斯的支付制裁，让多个国家只能选择欧元交易又有所回升。在全球外汇交易市场中，欧元自诞生之日起，一直是全球外汇市场中第二交易活跃的币种。欧元在全球外汇交易中的份额在2010年达到峰值的39%。据国际清算银行（BIS）公布的三年一次的外汇调查报告显示，至2020年美元仍保持全球货币主导地位，在所有交易货币中占比88%；欧元交易份额近十年已回落至32%。在储备货币领域，欧元占比不断降低。IMF报告显示，至今年一季度美元在全球外汇储备中的占比为58.88%，仍是全球第一大储备货币。最近5年下降了约6.5个百分点。欧元则由2010年的峰值28%回落至20.05%。在全球债券市场，欧元的优势继续减弱。国际清算银行（BIS）的数据显示，截至2021年上半年末，全球债券中美元债券占比为41%。欧元债券则占比为19%，相比08、09年的峰值，回落了近7个百分点。欧债危机后，欧元区的经济始终未曾恢复元气。在欧元诞生20年之际，欧盟领导人还曾多次表示要提升欧元的国际地位。但是新冠疫情的来袭，尤其是俄乌冲突影响的蔓延，却将原本就经济增长乏力、内部分化、政策难调甚至脱欧情绪升温的欧元区推向了危机的边缘。未来衰退预期推升的美元强势是否强弩之末也有待商榷。美国经济的回落和美联储货币政策的边际转向是否会推动美元指数见顶回落？不要忘了，一旦美国经济出现问题，全球经济更加难以独善其身，其衰退的风险和程度比美国更大，市场的避险情绪反而更高。2002年的欧元往事便是如此，在整个衰退甚至降息过程中，美元依然更强。20年前欧元在美元平价之下盘桓了30个月。它的转机是替代了12个国家唯一合法货币全面正式流通，更是欧洲进一步走向联合与一体化。但20年后呢？是期待俄罗斯恢复廉价天然气供给，还是指望美联储超预期转向鸽派？","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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