合并NaaS后应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值？

智通财经网2022-04-22

合并Dada Auto Inc(简称“NaaS”)后，应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值?市场将在4月29日给予确定性的答案。4月29日，瑞思教育将举行临时股东大会，在此次会议上审议和批准与Dada Auto Inc.(NaaS)的合并协议。如若协议获得通过，双方的交易将于今年年中完成交割。在此前的2月8日晚，瑞思教育发布公告，称与NaaS签订《合并协议》，后者已经建立并经营着中国最大的...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2229156562?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2022-04-22 17:24","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2229156562","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"合并NaaS后 应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值？","media":"智通财经网","content":"<div>\n<p>合并Dada Auto Inc(简称“NaaS”)后，应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值?市场将在4月29日给予确定性的答案。4月29日，瑞思教育将举行临时股东大会，在此次会议上审议和批准与Dada Auto Inc.(NaaS)的合并协议。如若协议获得通过，双方的交易将于今年年中完成交割。在此前的2月8日晚，瑞思教育发布公告，称与NaaS签订《合并协议》，后者已经建立并经营着中国最大的...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2022-04-22/doc-imcwipii5861245.shtml?finpagefr=p_115\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>合并NaaS后 应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n合并NaaS后 应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-04-22 17:24 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2022-04-22/doc-imcwipii5861245.shtml?finpagefr=p_115><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>合并Dada Auto Inc(简称“NaaS”)后，应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值?市场将在4月29日给予确定性的答案。4月29日，瑞思教育将举行临时股东大会，在此次会议上审议和批准与Dada Auto Inc.(NaaS)的合并协议。如若协议获得通过，双方的交易将于今年年中完成交割。在此前的2月8日晚，瑞思教育发布公告，称与NaaS签订《合并协议》，后者已经建立并经营着中国最大的...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2022-04-22/doc-imcwipii5861245.shtml?finpagefr=p_115\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4506","symbol_name":"内地教育股","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2022-04-22/doc-imcwipii5861245.shtml?finpagefr=p_115","article_id":"2229156562","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2229156562","pubTimestamp":1650619440,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"合并Dada Auto Inc后，应该给予瑞思教育多少的估值?根据《合并协议》，NaaS股东将用NaaS所有已发行的股本换取瑞思教育新发行的股票，此次交易的NaaS股权价值约为5.87亿美元，瑞思教育的股权价值约为4500万美元。交易完成后，NaaS将成为瑞思教育的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思教育现有股东将分别拥有合并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份。通过NaaS和ChargePoint，有助于我们梳理合并之后新的瑞思教育的估值和未来的成长空间。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK4506":"内地教育股","BK4204":"教育服务"},"translate_title":"What valuation should REDU.US be given after merging NaaS?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"REDU":1},"content_text":"合并Dada Auto Inc(简称“NaaS”)后，应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值?市场将在4月29日给予确定性的答案。4月29日，瑞思教育将举行临时股东大会，在此次会议上审议和批准与Dada Auto Inc.(NaaS)的合并协议。如若协议获得通过，双方的交易将于今年年中完成交割。在此前的2月8日晚，瑞思教育发布公告，称与NaaS签订《合并协议》，后者已经建立并经营着中国最大的电动车充电网络之一。在此公告公布时，瑞思教育的股价为0.435美元，但截止北京时间4月21日，其股价已上升至1.41美元，短短两个多月的时间里，瑞思教育涨幅超过3倍。现在的问题是，NaaS是谁，为什么其能驱动瑞思教育股价有超过3倍的涨幅?未来瑞思教育的股价是否还有更多的成长空间?NaaS是谁?如果此次交易成功，那么NaaS将成为首个登陆纳斯达克的中国充电服务企业，而其被誉为中国版“ChargePoint”，后者是全球充电庄企业的龙头。资料显示，NaaS录属于能链集团，其于2019年开始提供电动车充电服务。成立于2016年的能链，是一家能源产业物联网公司，先后获得国家中小企业发展子基金、贝恩资本、华润资本、招银国际、小米、蔚来等国有控股基金、国内外知名基金以及电动汽车企业龙头的注资。背依在高速发展且极其需要公共充电服务的中国市场，NaaS自身保持了较高的增长速度。以营收而言，截至2021年12月31日的年度总收入约为2400万至2500万美元，比截至2020年12月31日的年度总收入约为500万至600万美元有大幅增长。从总交易量的维度作为考量，NaaS2021年的总交易量为11.9亿人民币(以下单位等同，而2019、2020年分别为1.539亿元、3.655亿元，两年时间增长770%。以此数据，2021年中国公共充电量中约有18%是通过NaaS完成的，此一比例在市场遥遥领先。从订单量而言，从2019年至2021年，NaaS的订单量从700万大幅增长至5500万，增幅高达740%;充电量从1.5亿度电提升到12.33亿度电，增幅达820%;交易额则由2400万美元猛增至1.84亿美元，增幅达770%。公开资料显示，NaaS的业务主要有三大类：移动服务/充电桩连接、充电桩设备销售和维护(主要是直流充电桩)、充电站运营管理(包括餐饮、购物、车辆保养等非充电零售业务)。根据NaaS披露的信息，NaaS合作了中国大部分的充电桩生产企业、充电桩运营商品牌以及流量平台。在移动服务/充电桩连接领域，NaaS在中国范围内覆盖超过24万个公共充电设施及450家充电桩运营商，其中，70%为直流充电桩，服务180万新能源车主;在充电桩设备销售和维护领域，NaaS与25家国内顶级充电桩OEM企业合作;在充电站运营管理方面，NaaS的自助购物、自助餐饮、洗车、按摩等非充电零售业务已覆盖国内超过360家充电站。事实意义上的NaaS借壳上市从这个《合并协议》而言，这更像是NaaS将借壳瑞思教育登陆纳斯达克的交易。根据《合并协议》，NaaS股东将用NaaS所有已发行的股本换取瑞思教育新发行的股票，此次交易的NaaS股权价值约为5.87亿美元，瑞思教育的股权价值约为4500万美元。交易完成后，NaaS将成为瑞思教育的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思教育现有股东将分别拥有合并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份。交易将于2022年年中左右完成。以此股权比例，在未来的合并企业中，无论是从股权、董事局成员的构成、业绩比例等而言，NaaS将在新企业中占据主导位置。公开资料显示，瑞思教育成立于2007年，2017年登陆美国纳斯达克交易所。主营业务是为3至18岁的中国少年儿童提供美国全英文的学科体系教育。该合并大概率会在瑞思教育的股东大会上获得通过——这将确保瑞思教育未来不会再次陷入退市的焦虑——此前其多日股价已低于1美元。在过去的一年中，受“双减”等政策影响，瑞思教育已从最初高点的18.6美元，下跌至2月份的不到1美元。市场亦有传言，此次合并背后或有贝恩资本的身影。而从NaaS披露的股东结构上看，贝恩资本除了通过能链集团的持股外，单独还加注了NaaS，是其私募融资的股东之一。作为佐证，瑞思教育的最大股东为贝恩资本，而瑞思教育董事长兼CEO王励弘曾任贝恩资本亚洲有限公司董事总经理;与此同时，贝恩资本亦是能链集团的重要股东方之一。NaaS对标的对象是ChargePoint目前美股上的充电庄企业超过5家，如ChargePoint、EVgo、Blink等。如果选择一个作为NaaS的对标企业，那么ChargePoint最为合适。ChargePoint成立于2007年，总部位于美国加州，是美国充电桩企业龙头。ChargePoint也是全球最早布局充电桩并最早登陆资本市场的企业之一，某种程度上，是全球充电桩企业的风向标。从业务构成和商业模式上看，NaaS与ChargePoint确实较为相似。NaaS也是轻资产模式，不自建充电桩服务车主，而是以服务充电桩生产及运营商企业为主，通过出售电桩，提供场站管理和运营服务等，获取收益。截至2021年10月底，于ChargePoint网络中安装并激活的充电桩端口达16.3万个。其中，可通过漫游继承访问的端口达到29万个。截至2021年底，ChargePoint共完成8743万次充电服务，累计充电量8.56亿度，驱动电动车行驶43亿公里，替代4.07亿升汽油。如果作为比较，截止到2021年，NaaS覆盖24万个充电桩，较之ChargePoint少了4万个;但交易量方面则NaaS全面超过，2021年通过NaaS网络交易的电量超过12.32度电，较之ChargePoint多出近4亿度电。这主要是出于两国及两个公司庄电桩网络结构的不同。在NaaS的充电桩网络中，超过70%为直流快充，占据全国18%的直流快充市场，而ChargePoint在直流桩市场的占有率仅有5%，交流充则约为60%。直流桩市场以公共充电网络为主流，交流桩市场则以家庭网络为主要对象，而公共充电网络的使用效率更高，这也是NaaS充电桩数量少于ChargePoint13.8%、但网络交易电量却高出43.9%的主因。通过NaaS和ChargePoint，有助于我们梳理合并之后新的瑞思教育的估值和未来的成长空间。到底应该给NaaS多少的估值?考虑到充电桩企业仍处于烧钱的亏损状态，所以市场对于充电桩企业的估值体系与互联网科技企业相似，均主要以市销率(PS)作以重要指标。图示：美股充电桩企业的营收及市销率(截止4月21日)从以上5家美股充电桩企业的对比可以看出，其PS中位数是46.23倍，平均PS为47.12倍。而EVgo之所以拿到最高的125倍的PS，是因为其在美国直流充电桩市场拥有20%的份额，在北美仅次于特斯拉，则直流快充桩是更符合公共充电需求的充电桩(时间少、充电快、使用率高)。故此，如果以NaaS2021年最低营收预估2400万美元计算，套入47.12倍的平均值PS，则市值应为11.3亿美元;套入EVgo125倍的估值，则为30亿美元。事实上，考虑到此次交易在2022年年中方能完成，瑞思教育需要Q3才可合并NaaS的报表，并于2022财年纳入全年的财报合并，故此整个估值逻辑需要延展到2022年全年作为参照系。NaaS2022年的业绩估计可以达到多少呢?如果将历史作为一个坐标，2021年其增速是4.8倍，那么2022年营收预计在1.152-1.2亿美元之间;哪怕打个大折扣，以100%增速计算，这个数据也在4800-5000万美元之间。在这里，最低的估值是套入ChargePoint的估值，为4.98亿美元，但这显然不太合适。理据有三：A.合并前已做低估值处理：NaaS与瑞思合并前已做低估值处理，两者合加估值6.32亿美元。考虑到瑞思教育2021年上半年的营收为8025万美元，现今向素质增长率的转型，在新加坡、越南等地的英语培训市场带来的营收等，其未来仍可有比较稳定的收入;B.增长阶段不同：ChargePoint的营收已经够高，早已脱离高速增长的阶段——2022财年其营收仅增长64.52%。而其它几家充电桩企业几乎均是翻倍成长。以NaaS为例，在超过2000万美元营收的充电桩企业中，其过去一年的营收增速是最快的，为4.8倍;过去两年总交易量的增速，NaaS亦本文所比较的企业里的第一名，这使得其应享有更高的PS估值。C.商业模式有差异：细究起来，NaaS的商业模式与ChargePoint、EVgo又不完全一样。与ChargePoint相较，他更专注于直流充电桩市场;与EVgo相比，他又不自建充电桩，但是他又有比EVgo更高的直流充电桩市场占率。延伸谈及的一点是，EVgo优势在直流充电桩市场，所以拥有最高的市销率估值。作为对比，截至2021年12月31日，NaaS的联网充电桩已渗透到288个城市，NaaS直流快充覆盖率在中国所有公共直流快充充电桩中达到61.8%，远超EVgo。更重要的是，倘是考虑了NaaS的高速成长和中国为全球第一大电动车市场的两重背景，则NaaS有可能具备更高的成长性。结论2021年，中国新能源汽车市场进入爆发式增长阶段，电动汽车销量为340万辆，约占全球电动汽车销量的53%。据乘联会最新预测，2022年国内新能源汽车累计销量有望突破600万辆，市场渗透率在22%左右——已提前到达20%的拐点。新能源正是风口。根据CIC的数据，预计到2030年，公共直流快充的数量将增长到794万个。2016年、2020年和2021年，中国的公共直流快充分别占公共充电桩充电量的59.6%、83.5%和90.1%，预计到2030年这一比例将达到95%。汽车电动化正在扑面而来，随着电动车在中国的持续普及，充电桩市场将继续快速扩大。相比其他美股上市公司，NaaS在市场潜力、服务客户数量、充电桩网络覆盖度(尤其是直流充电桩)及未来增长、竞争力等方面也都有不错的表现。考虑到市场的发展，NaaS的两大属性：平台型经济——互联网科技的估值;成长性——2022年营收有可能实现100-480%甚至更高的成长，借壳完成后按照估值方式三是可以期待且较为公允的。笔者认为，合并后公司整体公允估值应该在53.26亿美元左右，对应现有瑞思教育股东权益市值为3.78亿美元，则瑞思教育的股价应为6.34美元。\n\n你的专属投资礼包！更有百元京东卡、188元现金红包等你拿，100%中奖>>\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2229156562"}

合并NaaS后 应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值？

精彩评论

合并NaaS后应该给予瑞思教育(REDU.US)多少的估值？