参考历史：短期能源暴涨，但科技股或许是更长远的答案

格隆汇2022-03-07

01 背景太难了。周一腾讯跌破400，阿里破100，多头们的心理防线被一道道击穿。而海外的情况只差不好，纳指期货-2%，美国国债收益率继续跳水，石油和大宗继续飙升，美元指数接近100…消息面上，还是俄乌的局势：据美国全国广播公司NBC报道，美国国务卿安东尼·布林肯(Antony Blinken) 在采访节目中表示，美国和欧洲盟国正在就禁止从俄罗斯进口石油进行“非常积极的讨论”。午间央视消息，...

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精彩评论

真的英雄
2022-03-08
真的英雄
腾讯那些也不是科技股啊，都是金融股
ckxy2008
2022-03-08
ckxy2008
科技股不便宜，而且大科技股还没怎么开始跌，你不会期望大科技股调整的时候小科技股反弹吧？
- qqqqj:
  接下来会反弹吗
新条茜
2022-03-07
新条茜
禁止俄卖石油，自己好给欧洲卖
y1244425
2022-03-07
y1244425
问题是现在什么科技进步能那么快恶性解决通胀和能源危机？
mikiiii
2022-03-07
mikiiii
行肯定是行，就是需要等，耐心等。这轮周期结束后，科技肯定能起来。最多三五年撑死了。

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矛盾的数据如前文所述，周五的数据并不能支撑滞胀的逻辑，但是市场没有买账。对此合理的解释也许只有“经济数据是滞后的”，市场更担忧的是俄乌的战事有进一步扩大的风险，以此为基点推出更持久的通胀，甚至引发经济衰退。另外，参照70年代滞胀的历史，美联储的货币政策影响是有限的（正如鲍威尔听证会中所说）。从收益率曲线的数据来看，留给美联储的空间也似乎不多了。22年3月美债收益率数据来源：官方渠道近一年10年期与2年期美债收益率差来源：Ycharts如上图，可以直观看到美国10年期和2年期国债收益率在急剧缩窄，到目前只有24个基点（月初时候还有41个基点）。而麻烦的是，美联储还没有开始正式加息，这也就意味着在美联储开启加息后，可能很快就会出现收益率曲线倒挂的问题（2年期美债利率对加息敏感性更高，上升速度往往快于10年期）。我们此前有文章分析过，收益率曲线倒挂往往意味着经济的衰退——加息周期中收益率曲线扁平化来源：Refinitiv Datastream上图中红线部分为联邦基金利率，蓝线为收益率曲线（10年期和2年期国债收益率差），灰色阴影部分为衰退期，黄色阴影为加息次数。可以看到过去20年出现的两次经济衰退（00年和08年），之前都伴随着利率的上升，以及收益率曲线的扁平化乃至倒挂，而倒挂之后几个月到一年左右的时间，便出现了经济的衰退（市场崩盘）。目前收益率差仅24个基点，加上仍未开启加息的美联储，市场的担忧程度可想而知。在这种情况下，拜登一边加码制裁，一边喊通胀可控，市场能信吗？显然，这是在侮辱智商。03 如果真的滞胀了…滞胀，无疑挺可怕的，但仍有人在滞胀的年代取得了不错的回报。参考巴菲特在70年代的持仓（77年开始给伯克希尔的股东写信），77年持仓主要是凯撒铝业、盖可保险、联众集团（广告）、华盛顿邮报（传媒），其中在大众传媒领域的仓位非常重。后面美国经历了79年的两位数通胀，但盖可保险、华盛顿邮报、ABC美国广播公司始终在其持仓中，也就是说，保险和传媒给巴菲特带来了丰厚的回报。比如华盛顿邮报买入后虽然下跌浮亏了26%，但最终获利超百倍。简单总结可以发现，通胀和加息初期能源大宗的表现通常很好，而最终取得高额回报的，却总是离不开时代的红利（如7、80年代的传媒）。科技的进步，新产业的发展带来增量空间与生产效率提升，往往是解决通胀的根本力量。短期内能源大宗仍是市场的核心聚焦，而与此相对的，或许已有一部分投资者开始逢低加码日渐便宜的科技股了。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":632799926,"gmtCreate":1646696289880,"gmtModify":1646696289880,"author":{"id":"3472509891364152","authorId":"3472509891364152","name":"真的英雄","avatar":"https://static.tigerbbs.com/840859d8f7d3c5c63498b7f330b98705","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/6444b4970948c1077534c593eccd6d16","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3472509891364152","idStr":"3472509891364152"},"htmlText":"腾讯那些也不是科技股啊，都是金融股","listText":"腾讯那些也不是科技股啊，都是金融股","text":"腾讯那些也不是科技股啊，都是金融股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632799926","repostId":2217411923,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":632701404,"gmtCreate":1646687106372,"gmtModify":1646687106372,"author":{"id":"3457299282858406","authorId":"3457299282858406","name":"ckxy2008","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3457299282858406","idStr":"3457299282858406"},"htmlText":"科技股不便宜，而且大科技股还没怎么开始跌，你不会期望大科技股调整的时候小科技股反弹吧？","listText":"科技股不便宜，而且大科技股还没怎么开始跌，你不会期望大科技股调整的时候小科技股反弹吧？","text":"科技股不便宜，而且大科技股还没怎么开始跌，你不会期望大科技股调整的时候小科技股反弹吧？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632701404","repostId":2217411923,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":7280151,"gmtCreate":1646688276728,"gmtModify":1646688276728,"authorId":3494650904989105,"author":{"id":3494650904989105,"idStr":"3494650904989105","authorId":3494650904989105,"name":"qqqqj","avatar":"https://static.tigerbbs.com/60bc2940748b4ccbc886648c7f9aa235","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":632701404,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"接下来会反弹吗","text":"接下来会反弹吗","html":"接下来会反弹吗"}],"langContent":"CN"},{"id":632470030,"gmtCreate":1646668476417,"gmtModify":1646668476417,"author":{"id":"3569230423286062","authorId":"3569230423286062","name":"新条茜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c0a7b3090349366c0e1d5800aea93aae","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3569230423286062","idStr":"3569230423286062"},"htmlText":"禁止俄卖石油，自己好给欧洲卖","listText":"禁止俄卖石油，自己好给欧洲卖","text":"禁止俄卖石油，自己好给欧洲卖","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632470030","repostId":2217411923,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":632446958,"gmtCreate":1646666610761,"gmtModify":1646666610761,"author":{"id":"3442441311972857","authorId":"3442441311972857","name":"y1244425","avatar":"https://static.tigerbbs.com/28441e6f225b573cd59ee82f2d03cd3b","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3442441311972857","idStr":"3442441311972857"},"htmlText":"问题是现在什么科技进步能那么快恶性解决通胀和能源危机？","listText":"问题是现在什么科技进步能那么快恶性解决通胀和能源危机？","text":"问题是现在什么科技进步能那么快恶性解决通胀和能源危机？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632446958","repostId":2217411923,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":632440446,"gmtCreate":1646665968727,"gmtModify":1646665968727,"author":{"id":"3576743864671418","authorId":"3576743864671418","name":"mikiiii","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7d26faf9ef6d4ff958a6343bc84d315d","vip":1,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3576743864671418","idStr":"3576743864671418"},"htmlText":"行肯定是行，就是需要等，耐心等。这轮周期结束后，科技肯定能起来。最多三五年撑死了。","listText":"行肯定是行，就是需要等，耐心等。这轮周期结束后，科技肯定能起来。最多三五年撑死了。","text":"行肯定是行，就是需要等，耐心等。这轮周期结束后，科技肯定能起来。最多三五年撑死了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632440446","repostId":2217411923,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":30,"commentSize":5,"repostSize":0,"favoriteSize":19,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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