【财报解读】优信稳了？挑战刚刚开始

美股研究社2021-05-15

标准化有多难？业务乱象冷思。本文来源 | 首财作者 | 陈晚邻商海浮沉、人间冷暖，相信优信对此应有深刻体会。经历10年高歌猛进，二手车电商的2020遭遇资本冰封。作为国内最大的二手车在线商城，优信也经历了水逆之年：1.05亿美元将优信拍出售给58同城，并与Golden Pacer及其他资方达成协议，彻底完成去金融化，“吸金”能力大降。叠加关店裁员、持续亏损、疫情影响，市场看衰声不绝。股价最低跌至...

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精彩评论

899郑成功
2021-05-20
899郑成功
优信需要有实力懂运作的大佬加持是会有前景的，有京东加入，是不错的选择，因为任何一家企业刚开始不可能一帆风顺的，资金，运营，思路都需要一点点去积累，在失败中成长，只要诚实守信，不乱分寸，真正有心办实业实事，90％成功率是有的。
昨夜梦见你
2021-05-15
昨夜梦见你
空壳
昨夜梦见你
2021-05-15
昨夜梦见你
空旷一个

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五年亏百亿仅仅半年前，优信二手车董事长、首席财务官还被限制高消费，且面临退市风险。如此反差，业绩应是一个重要考量。4月28日，优信发布2021财年第三财季财报：总收入约3.23亿元，环比大涨322.6%；二手车在线交易量2307台，上季度为2653台；同期，毛利率2.9%，上季度为-22.4%，实现转正。另外，Non-GAAP持续经营亏损1.625亿元，上季度为1.783亿元，而去年同期为5.765亿元。改观数据，可圈可点，但细品业报，问题点也依然刺眼。首先，赔钱卖车的模式痛点依然没能解决。财报数据显示，截止2020年12月31日，优信三个季度销售收入总计是4.614亿元人民币，而收入成本是4.868亿元人民币左右。换言之，优信一番辛苦卖车，反赔了2530万元。拉长维度，2019年优信共卖出97100台二手车，平均一台亏损2万多。显然，巨量烧钱数年的优信未烧出理想市场，反而陷入亏损泥潭。那么，为啥赔本赚吆喝？也许，其也是有苦难言。看看负债，亏本销售快速回笼资金也在情理中。截至2020年12月底，优信应付账款1.13亿元，其他应付款8.68亿元，加上15.88亿的可转换债券、银行短期贷款7.05亿及长期借款2.33亿，粗略算来优信总负债已超33亿元。换谁能淡定？优信，也做出了不少自救。据财报，2020年7月，优信与一个融资伙伴签订一项修改后的补充协议，通过到2025年分期的方式来支付从这家平台融资获取的资金。同时，与其可兑换票据持有人之一达成协议，将票据转换为公司的A类普通股，从而消除偿还票据的义务；2020年10月，优信又与两名投资者签订最终协议，将增发2500万美元股票，相关收入用来偿还优信欠这两家公司的债务。2021年4月1日，优信宣布与两家亚洲投资基金签订具约束力的投资意向书，通过优先股认购获得约3亿美元的融资。借钱续命，优信夹缝腾挪。然补充资金的代价，同时也伴随苛刻的债务融资条件。债转股，债主变股东，自然更看重企业未来表现。换言之，如何释放更多成长性、稳健力，是优信的重要任务。这不是一个轻松任务。拉长时间维度，2016-2018三年，优信的亏损金额依次为13.9亿元、27.4亿元、15.3亿元。上市后也未改亏损魔咒，2019年净亏损19.9亿元，2020年（截至9月30日）净亏损24.6亿元。五年里，优信合计亏损101.1亿元，且近两年越亏越多。体现在运营层面，2016-2019年，经营现金流连年为负，分别为-6.61亿元、-18.34亿元、-22.81亿元、-11.94亿元；据企查查，优信至少经历了10轮融资，公开披露的融资金额累计超18亿美元。然其总负债仍高企不下，2016至2019年分别为19.86亿元、50.6亿元、49.78亿元、49.18亿元，资产负债率达85.7%、95.5%、66.9%、91.4%。10年心路从扩张到瘦身 盈利模式拷问可见，优信依然不乏麻烦事。何以至此？业务模式避不开。梳理优信10年心路，2011年成立之初，多数营收来自B2B业务优信拍，即专门为经销商提供二手车检测、首付款、过户等流程服务的平台。截至2015年底，优信拍规模已破100万辆，占全国B2B模式市场总份额的62%。看似占据行业话语权，但B2B模式缺陷也很烦人：车源有限，规模有限，且利润较薄。换言之，难以描述更大前景。为扩展更大增量，2014年，优信推出金融助贷业务，为消费者分期购车提供金融担保及风险。也因此，优信成为中国首个打开融资租赁大门的二手车公司。先发优势也很明显，2017年份额达到互联网二手车零售金融业务的30%，几乎能与银行系匹敌；2018年财报显示，金融业务收入17.7亿元，同比增长88%，占全部收入的53.5%。同时，2015年下半年开始，二手车电商进入混战模式，广告铺天盖地，C端市场对二手车电商认知度提升。戴琨也顺势而为，搭建了B2C交易平台优信二手车。2016年底，优信推出汽车资讯聚合平台车伯乐（CarPro）；2017年，毛豆新车、弹个车异军突起，带火新车电商赛道，优信又在2017年10月推出优信新车。B2B、B2C、金融，三驾马车奔腾，优信一时风头无二。2018年6月27日，优信集团成功登陆美国纳斯达克交易，成为中国二手车电商第一股。遗憾的是，上市后的优信并非迎来做大做强，然而逐渐陷入颓势困境中。2019年6月，优信新车业务解散，全国范围内遣散销售人员；2019年7月，优信将二手车金融业务线Golden Pacer卖出，以现金补血；2020年3月，又将事故车拍卖业务“丰顺路宝”，以3.3亿元出售给博车网，同时还承诺未来五年内不再从事该业务。业务瘦身，也伴随裁员风波。2020年3月，优信向员工发送了一封停工待岗的邮件，称“因公司经营遇到困难，岗位暂无工作安排，将安排停工待岗”。不仅如此，优信再次关闭多个货源城市，最终只留下30个左右。2020年5月，优信员工加盟“合伙人”计划启动，加速转型信息平台，也对原有线下团队“动刀”，被指“变相裁员”。至此，优信三驾马车只剩一驾，B2C业务（二手车全国购）。不过，优信依然自信。戴琨表示：从强金融驱动到产品和服务驱动的转变，优信更加专注于提供高性价比的二手车和优质的购车服务。宣传上，优信指出自身B2C业务在业内拥有：最早开通（2017年）；在线交易规模最大；业务规模覆盖最广；业务支撑最全面。四个最，足够有吸引力。然故事讲得再好，没有盈利也是空谈。放眼行业，B2C生意并不好做。已有前车之鉴！比如人人车，从最早C2C模式转型严选线下门店（C2B2C），再全面抛弃线下转为全城购（B2C），但一番兜兜转转，最终还是因巨亏落得被传58收购的结局。那么，优信是否也甘苦自知呢？本以为“业务大甩卖”后，优信能瘦身聚焦，逐渐走上盈利正轨，不料2020年亏损再涨，2C交易量同比下滑，营收持续降低。财报显示，2020年（截至9月30日）净亏损24.6亿元。2021年第一财季优信2C交易量3887辆，远低于去年同期的24585辆；2C交易总额4.26亿元，低于去年同期的28.64亿元。显然，即使后疫情时代，市场回暖阶段，优信仍不乏疲态、交易量有心而无力。2020年7-9月三个月内，2C交易量仅2653套，GMV降至2.93亿元，总收入7640万元，不足1亿元。转型艰难，又背负债务重压，若不尽快跑通一套可行的盈利路径，等待优信的结局无疑是危机的。聚焦二手车，本就属于交易频次低、重线下、难标准化的大宗交易，除了信息聚合，二手车电商并没太多竞争优势。行业分析师李晨表示，我国二手车市场起步较晚，没有全国统一标准、缺乏权威的全国第三方认定机构。这导致所有二手车交易很难标准化、很难互联网化，必须依靠线下繁杂服务才能促成。换言之，优信并不比传统二手车经销商有多少核心优势，甚至有时还需依靠后者体系才能完成自身销售，平台甚至有沦为传统经销商导流的尴尬。这样的业务模式，虽有互联网基因，却难言轻模式。大量广告引流，最终还要线下完成，无疑增加诸多成本，这或也是包括优信在内二手车电商们陷入亏损泥潭的原因所在。据华夏时报不完全统计，仅在2016到2018这三年的时间里,优信就在广告营销方面花了56亿元。标准化有多难？业务乱象冷思根本而言，优信的颓势症结还在盈利模式。这个跑不通，即使有强大战略合作方，又能带来多大改观？聚焦开文优信与京东的合作，市场最在意的应是京东的综合赋能。行业分析师于盛梅表示，优信接入京东平台，除分享线上客流外，更多是在销售和售后均可实现来自京东的双重保障。在行业变革中，优信倚靠京东汽车生态及电商技术经验，有助其解决选品、检测等标准化的行业性难题。只是，合作也不是万能药。建立标准化的二手车电商市场，并非一朝一夕之功。二手车的千差万别、用户的千人前面，选品、检测、价格等诸多专业化痛点，远非抱一个京东“大腿”就能解决。值得注意的是，这也不是优信第一次“抱大腿”。优信官网介绍中写道：2018年12月，优信集团与淘宝网正式签署战略合作协议……优信的超级供应链接入淘宝的超级流量入口之后，双方将集聚优势力量全力打造二手车超级供应链开放平台，升级二手车新零售，携手开创全民二手车在线交易时代。但看往期表现，合作效果几何。那么，本次合作虽口号响亮，实操效果又如何？是否会“旧瓶装新酒”？等待时间作答，但发问并不算苛求。于二手车电商而言，标准化往往看上去很美。市场运行中，事故车、水泡车、调表车等时常出现，实际交易也复杂多变，虽说平台方有严密程序，但从过去曝出的业务乱象看，即使倚重线下，也难以尽善尽美。《新民周刊》2021年3月15日报道，暗访发现，在包含390余名受害者的“全国优信受害者群”，用户们投诉优信的问题五花八门：套路贷、过不了户、买到事故车等。黑猫投诉平台搜索优信二手车，截至2021年5月13日16时，共有2439条投诉结果，完成状态仅66条。投诉内容涉及贷款结清不予解押、签合同多收钱款、买到事故车、不退还保障金、贷款买车变成融资租赁等。据《华夏时报》报道，即便是在优信二手车购买到火烧水泡车辆的消费者，也无法得到相应赔偿，用户须持有优信总部的鉴定报告才行，这样做法，使优信在消费者心中形象急剧下降。此外，用户隐私保护也值关注。2020年11月13日，“App个人信息举报”微信公众号通报35款App存在个人信息收集使用问题，优信二手车赫然在列。挑战刚开始，口碑战胜算几何？信任，是交易的第一步。戴琨也曾言：“口碑是二手车行业中核心竞争力，也是最重要的企业护城河。”换言之，等待优信的，不仅盈利战，更是口碑战。上市伊始，戴琨曾表示，“上市对于公司发展来说，既是一个里程碑，同时也是一个新的起点。我们将始终不忘初心，继续履行使命，让消费者拥有好车变得更简单。”一个简单二字，尽透初心。然综合上述重重困境，优信做到了多少？好在，优信也在调速换挡。财报显示，“全国购”是其重要布局。2020年9月，优信CEO戴琨宣布优信将自建二手车库存，即是口碑战争打响的重要信号。结合2021年西安二手车仓储基地落地、与京东的标准化合作，说到底，都是为了深耕口碑与服务体验，值得肯定。不过，这条自救道路也并非坦途。重仓储、重资金的库存模式考验投入，资金回笼更需时间周期，这对负债高企、亏损高企的优信来说无异挑战巨大，甚至是一场冒险豪赌。如何平衡取舍，把控节奏，考验戴琨大智慧。但可肯定的是，阶段回暖、刚刚渡劫的优信，能难言有多稳，更远未到弹冠相庆的时刻。自救挑战刚刚开始，能否真正走出至暗时刻，仍需时间作答。常言道，10年一轮回。优信的2021能迎来蜕变吗？","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":130154878,"gmtCreate":1621520367694,"gmtModify":1621520367694,"author":{"id":"3577165577007058","authorId":"3577165577007058","name":"899郑成功","avatar":"https://static.tigerbbs.com/956bb3e74b9c94a33528a54b170fcd28","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3577165577007058","authorIdStr":"3577165577007058"},"htmlText":"优信需要有实力懂运作的大佬加持是会有前景的，有京东加入，是不错的选择，因为任何一家企业刚开始不可能一帆风顺的，资金，运营，思路都需要一点点去积累，在失败中成长，只要诚实守信，不乱分寸，真正有心办实业实事，90％成功率是有的。","listText":"优信需要有实力懂运作的大佬加持是会有前景的，有京东加入，是不错的选择，因为任何一家企业刚开始不可能一帆风顺的，资金，运营，思路都需要一点点去积累，在失败中成长，只要诚实守信，不乱分寸，真正有心办实业实事，90％成功率是有的。","text":"优信需要有实力懂运作的大佬加持是会有前景的，有京东加入，是不错的选择，因为任何一家企业刚开始不可能一帆风顺的，资金，运营，思路都需要一点点去积累，在失败中成长，只要诚实守信，不乱分寸，真正有心办实业实事，90％成功率是有的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/130154878","repostId":2135986918,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":196497199,"gmtCreate":1621087245811,"gmtModify":1621087245811,"author":{"id":"3545737789066182","authorId":"3545737789066182","name":"昨夜梦见你","avatar":"https://static.tigerbbs.com/946db8818ec39ea6c860bbfe06e8677b","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3545737789066182","authorIdStr":"3545737789066182"},"htmlText":"空壳","listText":"空壳","text":"空壳","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/196497199","repostId":2135986918,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":196497974,"gmtCreate":1621087230998,"gmtModify":1621087230998,"author":{"id":"3545737789066182","authorId":"3545737789066182","name":"昨夜梦见你","avatar":"https://static.tigerbbs.com/946db8818ec39ea6c860bbfe06e8677b","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3545737789066182","authorIdStr":"3545737789066182"},"htmlText":"空旷一个","listText":"空旷一个","text":"空旷一个","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/196497974","repostId":2135986918,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false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【财报解读】优信稳了？ 挑战刚刚开始

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