中信证券：小米集团-W短期压制因素解除股价将重回基本面

中信证券研究2021-03-14

原标题：小米集团-W（01810.HK）：短期压制因素解除，股价将重回基本面摘要【中信证券：小米集团-W短期压制因素解除股价将重回基本面】2021年3月12日，美法院裁定暂停对小米的投资禁令，公司股价短期压制因素解除。自1月14日被美国防部列入相关名单以来，小米股价累计下跌30%，我们预期公司股价将重回基本面。我们长期看好公司“手机×AIoT”的竞争力提升，预期...

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精彩评论

mikiiii
2021-03-14
mikiiii
中信反买，别墅靠海
- Scrona:
  国内券商也很少会给出沽售的评级吧
- mikiiii:
  中信看紫金21，茅台看3000，还都是在回撤前说的
- Scrona:
  12月份目标价36的时候咋没见人说这话[开心]

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股价将重回基本面】2021年3月12日，美法院裁定暂停对小米的投资禁令，公司股价短期压制因素解除。自1月14日被美国防部列入相关名单以来，小米股价累计下跌30%，我们预期公司股价将重回基本面。我们长期看好公司“手机×AIoT”的竞争力提升，预期公司手机份额将持续提升、毛利率逐步改善，AIoT和互联网增速将逐步回升。我们维持对公司的“买入”评级。（中信证券研究）\n　　2021年3月12日，美法院裁定暂停对小米的投资禁令，公司股价短期压制因素解除。自1月14日被美国防部列入相关名单以来，小米股价累计下跌30%，我们预期公司股价将重回基本面。我们长期看好公司“手机×AIoT”的竞争力提升，预期公司手机份额将持续提升、毛利率逐步改善，AIoT和互联网增速将逐步回升。我们维持对公司的“买入”评级。　　▍美法院裁定暂停对小米的投资禁令，公司股价短期压制因素解除。　　美东时间2021年3月12日下午，美国法院颁发临时禁令，暂停把小米认定为中国涉军企业的行政命令，解除美国投资者购买和持有小米股票的限制。随后，MSCI宣布不会从相关指数中剔除小米。公司亦表示，会继续请求法院最终判决该行政命令对小米无效。自1月14日被美国国防部列入相关名单以来，小米股价累计下跌30%。在美国法院的临时禁令之后，预期小米股价的短期压制因素将得到解除，股价将重回基本面。　　▍小米手机份额预期持续提升，毛利率有望改善。　　根据IDC，2019Q4-2020Q4小米手机的全球市场份额分别为8.9%、10.5%、10.2%、13.1%、11.2%，国内市场份额分别为9.3%、10.6%、10.4%、13.0%、13.7%，整体呈现持续提升的趋势。其中，2020Q4小米手机全球、国内销量分别为4330万台、1180万台，同比分别增长32%、48%，远高于行业4.3%、0.3%的增速；2020Q4小米全球份额同比亦提升2.4pct，环比略有下滑，主要受Apple在Q4份额异常高的季节性因素影响。　　小米在产品组合、供应链方面的竞争力不断提升，国内线下渠道快速拓展，Redmi Note9系列、小米11分别用13天、21天时间销量突破100万台，2021年1月实现“千店同开”，预期2021年的份额将继续提升。毛利率方面，2019Q4-2020Q3小米手机的毛利率分别为7.8%、8.1%、7.2%、8.4%，在公司规模效应增强和产品升级、行业缺货背景下降价折扣减小的共同推动下，毛利率有望继续改善。　　▍AIoT业务增速有望持续回升。　　小米是全球领先的AIoT平台，2020Q3月活跃用户达到4300万(同比+34%)，AIoT连接设备数达到2.89亿(同比+35.8%)。小米2019Q4-2020Q3的IoT收入增速分别为30.5%、7.8%、2.1%、16.1%。受疫情和笔记本业务线调整的影响，上半年电视和笔记本合计收入负增长，但2020年小米电视继续保持国内第一且Q2后加快欧洲等市场拓展，笔记本业务线调整到位并推出RedmiBook Pro 15等竞争力较强的新品，2020Q4和2021Q1增速有望持续回升。2019Q4-2020Q3，不含电视和笔记本的IoT收入增速分别为39.1%、19.0%、10.7%、24.6%，增速回升较快，且2020Q3境外IoT业务同比增长56.2%，手环、滑板车、扫地机器人等产品的境外收入已经超过境内。随着全球经济加快复苏，在手机品牌影响力提升、AIoT产品升级和海外拓展的推动下，预期小米AIoT业务增速将持续回升。　　▍互联网服务收入中期向好。　　2019Q4-2020Q3，小米互联网收入增速分别为41.1%、38.6%、29.0%、8.7%，过去4个季度环比基本持平，主要是因为国内手机相关互联网收入仍占主要部分，而国内手机MAU过去4个季度基本持平，2020Q4或仍难有大幅提升。但随着手机市场份额和销量持续提升，小米的国内的手机用户有望在2021年逐步回升。2020Q3海外互联网服务收入7亿元，同比+75.6%，欧洲市场用户的增长亦将推动海外互联网收入持续增长。此外，电视互联网和有品电商亦稳健增长，将共同推动互联网服务的增速的逐步回升。　　▍风险因素：　　智能手机市场竞争加剧的风险；高端手机表现不及预期的风险；国内线下渠道拓展不达预期的风险；大家电业务进展不达预期的风险；进入海外多地区面临的政策监管等风险；广告业务受经济不确定性影响的风险；公司股东的交易行为带来的市场波动风险；美国法院最终判决的不确定性风险等。　　▍投资策略：　　我们认为，在投资禁令的短期压制解除后，公司股价将重回基本面。我们长期看好公司“手机×AIoT”的竞争力提升，预期公司手机份额将持续提升、毛利率逐步改善，AIoT和互联网业务增速将逐步回升。我们维持公司2020-2022年Non-IFRS净利润预测为123/160/222亿元，维持公司的“买入”评级。（文章来源：中信证券研究）\n\r\n                (责任编辑：DF134)","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":326704921,"gmtCreate":1615706207263,"gmtModify":1703492282520,"author":{"id":"3576743864671418","authorId":"3576743864671418","name":"mikiiii","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7d26faf9ef6d4ff958a6343bc84d315d","vip":1,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3576743864671418","authorIdStr":"3576743864671418"},"htmlText":"中信反买，别墅靠海","listText":"中信反买，别墅靠海","text":"中信反买，别墅靠海","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/326704921","repostId":2119993080,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":3796590,"gmtCreate":1615788333376,"gmtModify":1615788333376,"authorId":3570229074257252,"author":{"id":3570229074257252,"idStr":"3570229074257252","authorId":3570229074257252,"name":"Scrona","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc8824f3183a22ba17fb6955468dd5d7","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":326704921,"type":1,"supId":3792134,"prevId":0,"content":"国内券商也很少会给出沽售的评级吧","text":"国内券商也很少会给出沽售的评级吧","html":"国内券商也很少会给出沽售的评级吧"},{"id":3792378,"gmtCreate":1615721434242,"gmtModify":1615721434242,"authorId":3576743864671418,"author":{"id":3576743864671418,"idStr":"3576743864671418","authorId":3576743864671418,"name":"mikiiii","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7d26faf9ef6d4ff958a6343bc84d315d","vip":1,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":326704921,"type":1,"supId":3792134,"prevId":0,"content":"中信看紫金21，茅台看3000，还都是在回撤前说的","text":"中信看紫金21，茅台看3000，还都是在回撤前说的","html":"中信看紫金21，茅台看3000，还都是在回撤前说的"},{"id":3792134,"gmtCreate":1615715610117,"gmtModify":1615715610117,"authorId":3570229074257252,"author":{"id":3570229074257252,"idStr":"3570229074257252","authorId":3570229074257252,"name":"Scrona","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc8824f3183a22ba17fb6955468dd5d7","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":326704921,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"12月份目标价36的时候咋没见人说这话[开心]","text":"12月份目标价36的时候咋没见人说这话[开心]","html":"12月份目标价36的时候咋没见人说这话[开心]"}],"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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