【招商汽车|事件点评】蔚来ET7首发，拥抱电动智能化大趋势

招商汽车研究2021-01-11

事件1月9日，蔚来在NIO DAY上发布了首款自动驾驶C级轿车ET7，整车长达5098mm，宽1987mm，高1505 mm，轴距3060mm。点评1、智能化方面新车型ET7应用了最新的蔚来自动驾驶技术NAD。感知层面，超感系统Aquila配备33个高性能感知硬件，其中包括11个800万像素高清摄像头、1个超远距离高精度激光雷达；算力层面，超算平台Adam搭载四颗英伟达NVIDIA DRIVE ...

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水马
2021-01-11
水马
一股浓浓韭菜味。

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FSD使用的120万像素摄像头相比，分辨率提升了6倍，能够探测的最远距离是120万像素的3倍，同时采用的激光雷达探测距离最远可达500米，是迄今全世界看得最远的量产Aquila激光雷达，可以获取更加精确的三维信息，提高自动驾驶的可用性和安全性。算力层面，超算平台Adam配备的四颗英伟达NVIDIA Drive Orin芯片，算力远远领先于特斯拉FSD的144TOPS算力（约7倍）。从硬件配备上来看，蔚来ET7走的是高端硬件路线，与特斯拉追求性价比和市占率思路不同，为高层级智能驾驶的应用留足了冗余度，但公司在软件和算法层面的布局和能力值得观察。2、电动化方面该新车型应用180kW前永磁电机+300kW后感应电机，零到百公里加速只需3.9秒，百公里到零制动距离33.5米，并配合碳化硅功率模块的第二代高效电驱平台，当搭载70kWh电池包时，NEDC续航超500公里，搭载100kWh续航超700公里。且公司推出了最新固态电池包，带电量150kWh，原位固化固液电解质，高性能硅碳负极（预锂化），纳米级包覆、超高镍正极，实现360Wh/kg能量密度，整车实现续航超1000公里，预计2022年四季度开始交付。半固态电池是现有液态电池体系和不完全成熟的固态电池技术复合衍生的产物，本质上因为全固态电池的界面问题目前难以完全解决，此次发布的电池正极用高镍三元、负极采用硅碳+预补锂，电解液替代为固液电解质+原位聚合的方案，优点为提升安全性的前提下大幅提升单体电池能量密度，缺点为倍率性能差，且实际循环寿命有待验证，同时2022年4季度量产的时间表略显激进，电池厂实际量产能力和量产稳定性有待验证，即使成功量产，产品性能完全兑现度存疑，且综合成本将远高于目前体系；与现有成熟体系比较，半固态电池是一种创新技术，但是并不是颠覆性的突破（全固态才是），我们判断其对于目前市场格局和体系影响有限：首先，仅看能量密度指标，目前9系高镍三元+硅碳负极也能达到相同水平线，同时此次技术方案体系，若能达到360Wh/kg的能量密度，其倍率性能和循环寿命会受较大影响，同时大批量工艺量产稳定性仍未知，若要兼顾能量密度、倍率、循环寿命、成本等因素，目前能量产产品性价比大概率不如现有体系，且两年内量产略显激进；但是我们认为应密切关注固态电池技术进展。3、数字座舱ET7应用了蔚来第二代数字座舱技术，搭载高通第三代数字座舱计算平台。其设施包括全球首款UWB数字钥匙、10.2英寸HDR数字仪表、12.8英寸AMOLED中控屏、HUD增强平视显示系统与NOMI车载人工智能伙伴，并标配23个扬声器，打造7.1.4车载沉浸声系统。ET7应用的高通第三代数字座舱计算平台支持高性能计算、沉浸式图形图像多媒体以及计算机视觉等功能，将为用户带来不错的人机交互体验，升级的数字化座舱丰富了车内的辅助应用，有助于提升用户的驾驶体验。4、售价信息目前该车补贴前起售价为44.8/50.6万元，BaaS方案补贴前起售价37.8万，电池月费980/1480元；首发版补贴前售价52.6万元，BaaS方案补贴前售价39.8万元，电池月费1480元，即日起蔚来App开放预订，预计在2022年一季度开启交付。蔚来的自动驾驶技术提供租赁服务，按需付费每月680元。NAD技术的付费模式也是以用户为导向的做法，通过先积累用户，随着用户驾车习惯的转变，各类服务收费有望逐渐被使用。自动驾驶付费模式未来会成为大势所趋，特斯拉也在该领域做出尝试，我们认为按月合理付费有利于培养消费者粘性，也将成为公司另外一大收入来源，大幅提升卖车的附加值。投资策略与风险提示我们认为ET7作为C级轿车，目前定价在国产品牌中相对较高，相比竞品仍不低，预估未来上市后月销量规模不大，但ET7上智能化电动化硬件有诸多亮点值得探讨，我们认为汽车电动化智能化的浪潮正在加速，尤其在智能化领域的硬件布局有一定前瞻性。受益标的来看，我们推荐关注福耀玻璃（双层玻璃隔热穹顶、HUD玻璃）、中鼎股份（空气悬挂部件小总成）、均胜电子（5G-V2X，投资激光雷达领域），感知层领域，建议关注近期已提交招股书的上市公司禾赛科技（通信组覆盖），执行机构关注伯特利（智能刹车）。固态电池方面，我们认为固态和半固态电池未来是一个比较好的技术进步趋势，但目前而言对行业格局影响有限，从半固态技术来看，延续了高镍正极、硅碳负极、预补锂等现有技术趋势，同时固态化过程中对添添加剂的种类含量也会有一定增加。我们认为固态电池技术可以密切关注丰田、Amprius、宁德时代、清陶、卫蓝等公司技术进展。风险提示：新车销量不及预期，新技术落地不及预期。分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。寸思敏，上海财经大学硕士，3年证券行业研究经验。2016年加入招商证券，重点覆盖传统整车、零部件、后市场板块。李懿洋，清华大学硕士，2年证券行业研究经验。2017年加入招商证券，重点覆盖新能源、智能汽车板块。马良旭，清华大学博士，3年证券行业研究经验。2018年加入招商证券，重点覆盖商用车、新能源、智能汽车板块。杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，2年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。投资评级定义公司短期评级以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上公司长期评级A：公司长期竞争力高于行业平均水平B：公司长期竞争力与行业平均水平一致C：公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数免责声明本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":332301136,"gmtCreate":1610325349325,"gmtModify":1703743491299,"author":{"id":"3514808046645482","authorId":"3514808046645482","name":"水马","avatar":"https://static.tigerbbs.com/473c41d162ae85ef5085c860a8bc81e5","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"一股浓浓韭菜味。","listText":"一股浓浓韭菜味。","text":"一股浓浓韭菜味。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/332301136","repostId":2102969611,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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