为什么现在是重估腾讯音乐的关键节点？

界面新闻2020-08-13

原标题：为什么现在是重估腾讯音乐的关键节点？对腾讯音乐这家公司有所了解的投资人，或多或少，对其可能都有一些刻板成见。2018年上市那会，公司招股书显示其为中国最大的在线音乐流媒体公司，令投资者有不少疑虑：毕竟收入构成在那放着——超过70%收入，来自社交娱乐业务板块——在线直播、在线K歌。随后几个季度，投资者发现公司的在线音乐收入的增长情况也不如预期，有些“名不副实”。明明绝大收入和增长，都来自社交...

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，由于其收入主要来源于用户对音乐的购买，所以平台资源会向那些知名度更大、能卖出更多专辑的歌手倾斜，中腰部艺人的收入往往不如意。但音乐流媒体平台们也恰恰受制于头部艺人，头部艺人的议价权过高，收入分成比例也更高。并且，这些头部艺人的引流能力强大，如果终止合作，很可能将很大一部分用户带走。所以，2016年以来，各音乐平台都推出各自的音乐人扶持计划，想要参与产业链，打造生态闭环。对于用户来说，众多腰部艺人意味着曲库的丰富，其留存率也会提升。而腰部艺人养成后，一方面其作品可以纳入付费曲库，提升付费率，进而提振收入；另一方面，相比头部艺人也可以节约分成成本，增加平台利润。从2017年开始，TME推出了原创音乐平台“腾讯音乐人”，帮助音乐人宣发、管理数据、支持演出。在2019年，也有类似活动并加大力度。根据统计，10万元年收益以下，签约独家歌曲的音乐人获得的分成比例将提高至100%，TME不参与分成；而10万元以上收益，TME只从会员、广告、乐币抽成，不抽成单曲订购收入。在TME的音乐人扶持策略下，据我们观察，其实大部分腰部艺人们还没有被纳入付费曲库内，也就意味着从目前来看，还没有产生大规模的收益。但我们从长远的角度来看，将议价权过高的劳动要素纳入生态环内，不管从成本端还是收入端来看，都是一项值得尝试的行为。小结近几年来，资本市场上存在类似于“实则为直播股”的看低声音围绕在TME周围，然而从2020Q2财报来看，TME似乎开始扭转这一观点。在社交娱乐业务支持下，逐渐朝着在线音乐甚至线上线下联动演出、长音频等创新业务的生意走去。市场上，资本定价总是紧紧跟随公司的各种战略行为、业绩状况。投资人们察觉到TME“标签转换”苗头后，就迅速表现在了股价上。随着疫情的好转，TME股价一路上涨，7月9日飙升至17.97的最高值，相比疫情期间“至暗时刻”增长幅度达到89%。但从目前的市值来看，TME市净率为3.73倍，相比Spotify的19.53倍市净率，更接近2.23倍的陌陌。此后，TME的探路之旅，如果能够持续下去，并且在行业内能够保持并强化其竞争优势，我们是不是可以大胆预测，其估值转换的征途才刚刚开始？数据支持 | 洞见数据研究院","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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