最前线｜跟谁学以1624亿元市值超过新东方，行业排位赛继续拉大

36氪2020-08-04

周一美股盘中，跟谁学市值超过新东方，成为K12领域仅次于好未来的上市公司，也是中国市值排名第三的教育公司，前三名为好未来（3345亿元）、中公教育（1973亿元）、跟谁学（1624亿元）。跟谁学上市一年暴涨8倍完成这个成绩，成立于2014年的跟谁学仅用了5年时间。自去年6月在美上市以来，跟谁学股价涨了828%。截至周一美股收盘，跟谁学报97.43美元，市值233亿美元，比新东方市值高6亿美元。...

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自然学者
2020-08-04
自然学者
教育行业，线上线下同步进行，循序渐进，健康第一，开卷有益！

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倍。这是我对教育的信仰，自然不允许烧钱。教育不像边际成本为零的互联网公司打法，不持续融资，不做第一第二就没法生存。”单从股价来看，跟谁学股价暴涨除了和基本面有关系之外，另外一种可能是空头被迫平仓带来的上涨。因为此前做空跟谁学的投资人很多，而跟谁学股价一直往上涨，对于这批做空投资人而言，要么继续追加保证金，要么被平仓，平仓就会带来一定的股价上涨。受疫情影响，线下机构没办法完全恢复，因此，有线下业务的公司受影响很大，资本追逐的也是在线教育机构。从新东方和好未来上周公布的财报也能看出，行业排位赛正在因在线教育而拉大，并且正在重新洗牌。好未来单季度收入即将追平新东方并破10亿美元根据上周公布的财报，好未来2021财年第一季度净收入达9.1亿美元，且预计下个季度收入最低突破10.8亿美元。也就是说，好未来不仅市值已超新东方两倍之多，收入也将追平。新东方和好未来3-5月报名人数情况（制图：36氪）在3月、4月、5月这个季度，新东方报名人数为258.56万，同比下滑了6.2%。为了服务这些学生，新东方在线下开设了1465所学校和学习中心（其中学校104所），线上主要靠东方优播等平台承载。反观好未来，这个季度长期正价课总人次为295.64万，同比增长72.1%。其中，学而思网校长期正价课人次同比增长143%至128万，占比约43%；线下教学中心936个，进入90个城市。整体来看，新东方线下网点比好未来多了529个，但招生规模和增速都弱于好未来。最近两个季度，新东方的增速都是个位数，还出现了下滑。而好未来保持超50%增速。反应在财报中的结果就是，好未来季度收入为9.1亿美元，其中，学而思网校贡献收入2.3亿美元，同比增长123%，占比提高至25%；递延收入14.95亿美元，同比增长54.4%。新东方为7.98亿美元，递延收入13.24亿美元，同比增长1.8%。从递延收入可以看到，新东方的新增学生有所乏力，一个原因在于线下没法全部恢复，另一个原因在于新东方在线首次尝试了春季免费大班课。新东方和好未来各季度收入情况（制图：36氪）如果再拉长到最近三年来看，新东方第一次单季度突破10亿美元收入是在2018年的12月、2019年的1月和2月这个季度。好未来单季度收入第一次超越新东方是在去年的9月-11月，也就是在去年的暑期大战以后。代价是好未来投入了高达2.63亿美元的营销费用，而新东方此前一直的策略是不烧钱、不冒进。从营收增速来看，随着竞争的加剧，不管是好未来还是新东方，都下滑明显。其中好未来的营收增速从超60%回到30%上下，新东方从40%滑到20%左右。值得一提的是，好未来的业务主要包括学而思培优小班、励步英语、摩比，占总营收的68%，其中学而思培优占60%。学而思培优收入的56%又来自于北京、上海、深圳、广州、南京。再看成本方面，新东方营销费用支出1.18亿美元，管理费用支出2.79亿美元；好未来营销费用支出2.19亿美元，管理费用支出2.31亿美元。如果再拆分来看，新东方的营销费用占营收比为15%，好未来为24%；新东方管理费用占比35%，好未来为25%。新东方和好未来各季度净利润情况（制图：36氪）受到高营销费用的拖累，好未来毛利率下滑至52.8%，净利率为8.7%。之所以同比增幅超过6倍，还有一个原因在于，这个季度因投资导致的减值损失只有230万美元，去年同期为5060万美元。从上图可以发现：新东方不仅在营销投放上偏保守，在净利润把控上也更谨慎，最近三年只有一个季度出现了亏损，其他季度均有盈利。而好未来去年完整财年中，有三个季度都在亏损，亏损最高时超过9000万美元。激进的战略和保守战略，目前结果已见分晓。尽管好未来没有披露学而思网校的净利润情况，但新东方在线近日披露的数据显示，2020财年预计亏损7-8亿元，去年同期亏损6400万元。亏损原因在于营销费用和研发费用增加所致，具体来说，就是疫情期间推出了大量免费课，增加了各项成本。总之，不管是跟谁学，还是老牌龙头新东方、好未来，市值重新排序只是个开始，究竟业绩能否快速进行排序，才是更重要的。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":945634922,"gmtCreate":1596547304666,"gmtModify":1704212610808,"author":{"id":"3558024914266750","authorId":"3558024914266750","name":"自然学者","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3511e456d9fdbdd7fadc9057047c49e","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b073a07f77dbe6b3bec6b12311fde6bd","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1},"htmlText":"教育行业，线上线下同步进行，循序渐进，健康第一，开卷有益！","listText":"教育行业，线上线下同步进行，循序渐进，健康第一，开卷有益！","text":"教育行业，线上线下同步进行，循序渐进，健康第一，开卷有益！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/945634922","repostId":2056796548,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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