医药股年报风云榜揭晓：万亿营收掘金下一个百倍医药股

投资者网2020-06-12

《投资者网》向劲静近年来，医药股一直都备受市场追捧。从人口结构来看，随着人口老龄化加速，60岁以上人口比重不断攀升，医疗支出负担可谓是“鸭梨山大”。同时，也可以预见未来医疗行业的需求增长巨大，具有广阔的发展空间，医药板块的地位不言而喻。而今年这场波及全球的新冠疫情让生物医药业整体表现可圈可点，A股上市企业业绩分化明显，部分细分领域如医疗设备、器械耗材、体外诊断试剂和仪器、医学检验服务等需求增长比较...

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7.4%，利润总额3119亿元，较去年同期相比增长5.9%，但较2018年分别为12.4%和9.5%的增速相比略有下降。再根据PDB（药物综合数据库）样本医院药品数据来看，2019年PDB样本医院药品收入增速11.7%，与2018年的2.7%相比，提升 了9个百分点。再看医药类上市公司2019年的整体业绩情况，根据WIND数据统计显示，医药行业2019年的营业收入为1.44万亿元，同比增长13.72%；归母净利润为718.36亿元，同比下滑12%；扣非净利润为548.93亿元，同比下滑17.61%。究其整体业绩增速放缓的原因，不少券商均表示，主要是受带量采购、重点监控目录等政策的影响，而扣非净利润同比减少17.61%，主要受部分公司商誉减值等因素的影响。再看医药行业2019年整体的毛利率为29.9%，相比2018年下降了1.2个百分点；销售费用率下降0.32个百分点，但依然保持相对高位。而行业整体研发费用率由2018年的1.7% 提升至2019年的1.8%。2020一季度，受新冠疫情短期冲击，医药行业整体收入同比下滑 7.48%，扣非净利润同比下滑14.12%。具体来看，连锁药店、 血液制品、医疗器械、原料药等疫情相关细分领域高速增长。随着国内疫情逐渐缓解，医院等终端恢复正常，预计化学制剂、疫苗、医疗服务等细分领域也将陆续恢复正常，中药领域仍持续承压。结构性分化愈发明显再具体到细分行业来看，分化较为明显。其中，2019年收入增长最快的三个细分领域依次为创新药产业链、药店、生物药；利润增长最快的三个细分领域依次为医疗服务、药店、医疗器械；而化学制剂和中药持续承压。然而，正由于今年新冠疫情影响，化学制剂、中药等细分行业均有不同程度下降，医疗器械则相对表现亮眼。具体来看，2020一季度，行业收入增长最快的三个细分领域依次为药店、创新药产业链、医疗器械；利润增长最快的三个细分领域依次为药店、创新药产业链、医疗器械。先看化学制剂药领域，该板块合计77家公司（基于可比性，删除泽璟制药、南新制药等），受带量采购等政策的影响，2019年营业收入为3727.44亿元，同比增长10.37%，相比2018年22.02%有所下滑（77家公司中约55家公司增速下滑）；同时由于部分公司出现大规模商誉减值，使得行业扣非净利润为145.9亿元，同比减少29.44%，相比2018年的-17.06%进一步下滑。剔除相关减值标的后，行业收入和扣非净利润增速分别为11.37和-4.85%。一季度，化学制剂的营业收入为807.51亿元，同比下滑11.94%；扣非净利润为63.43亿元，同比下滑22.95%。其中，科伦药业受疫情影响较大，收入两位数下滑，净利润下滑达93.5%。贝达药业业绩保持较快增长，第一季度的营业收入和归母净利润分别同比增长72.63%和 152.4%，核心产品埃克替尼持续放量。再看中药板块共有69家上市公司（剔除异常情况的ST康美），2019年营业收入为3090.9亿元，增速11.57%。中药板块由于医保目录调整和重点用药监管严格等影响，整体业绩压力较大，使得2019年行业归母净利润为238.75亿元，同比下滑13.4%，这是该行业首次出现负增长。尽管在此次新冠疫情当中，部分中药产品已进入到诊疗指南，销售情况良好，如以岭药业的连花清瘟系列，一季度销售收入同比实现近一倍增长。但整个行业的业绩还是呈现下滑态势，其营业收入分别为716.08亿元，同比下滑8.22%；归母净利润为74.9亿元，同比下滑22.78%；扣非净利润为69.66亿元，同比下滑13.88%。医疗器械板块合计62家公司，2019年营收1041.79亿元，同比增长13.65%；归母净利润173.79亿元，同比增长15.39%（主要受新华医疗2019年合并报表范围减少影响，剔除后增速为17.24%）；扣非净利润为143.47亿元，同比增长 12.2%；经营方面，2019年医疗器械板块整体经营性现金流同比2018年有明显改善。2020年一季度医疗器械公司的营业收入为246.95亿元，同比增长7.08%；归母净利润为173.79亿元，同比增长2.57%；扣非净利润为143.47亿元，同比增长25.19%。受疫情的影响，呼吸机、额温枪等医疗设备需求大幅提升，相关公司如迈瑞医疗、鱼跃医疗营业收入快速增长；检测端，新冠病毒检测需求的提升推动相关检测产品实现销售放量，拥有核酸或抗体检测产品的公司如华大基因、万孚生物、迈克生物等增速较快。惹人注意的是首次发布年报的科创板上市药企，共有19家。2019年整体营收118.73亿元，同比增长30.99%；归母净利润为27.13亿元，同比增长32.13%；扣非净利润为25.11亿元，同比增长35.71%。在2019年科创板医药公司当中，营收最高的分别是华熙生物、昊海生科及南微医学，分别为18.86亿元、16.04亿元、13.07亿元；从营收增速看，成都先导、特宝生物、三友医疗居前，营业收入分别同比增长75%、63%、59%；归属母公司净利润最高的公司分别是华熙生物、昊海生科及南微医学，分别为5.86亿元、3.71亿元、3.04 亿元；从归母净利润增速看，特宝生物、成都先导、佰仁医疗居前，归母净利润分别同比增长302%、167%、89%。商誉减值规模再扩大医药行业受并购节奏放缓及部分公司计提商誉影响，2019年行业整体商誉减值规模再度扩大，行业商誉减值依然维持高位，共28家公司商誉减值达1亿元以上，4家公司商誉减值达10亿元以上（宜华健康、瑞康医药等）。宜华健康2019年的营业收入17.9亿元，较上年下降18.68%，归属于上市公司股东的净利润-15.7亿元，较上年下降986.19%。其中，大额商誉减值的计提是宜华健康业绩大额亏损的主要原因，该公司商誉减值损失14.56亿元。对于后续是否还会出现大幅度的商誉减值，宜华健康相关人士表示，具体仍要看2020年上述标的公司的经营情况，还要综合评估机构和会计师出具的意见后才能进行，时间估计要到明年年初。而瑞康医药2019年旗下多数子公司尽管实现盈利，但其业绩依然是没有达到预期，其未来的经营面临着不确定的因素偏多。公司2019年度对82个资产组计提商誉减值准备金额为18.37亿元。计提商誉减值准备后，2019年的净利润-4.35亿元，其中归母净利润为-9.28亿元；若剔除计提商誉减值准备带来的影响，2019年的净利润12.7亿元。截至2019年12月31日，瑞康医药合并财务报表中商誉账面原值36.94亿元、商誉减值准备24.30亿元、商誉账面价值12.64亿元。此外，在医药类上市公司当中，上海医药的商誉值居高位也引起关注。其中，随着该公司不断并购扩张，其商誉值从2011年的29.89亿元飙升至107.9亿元，2019年计提商誉减值高达7.05亿元，包括对旗下Vitaco、甘肃天森和Big Global分别计提商誉减值准备5.68亿元、3947.01万元和9725.71万元，这也导致其资产减值9.8%。上海医药资产负债率从2011年的45.49%上升至2019年的63.96%，总额高达876.4亿元。解码2879亿销售费用据2019年财报，323家药企2019年累计支出销售费用2879亿元。撇开百奥泰、泽璟制药两家尚未盈利的科创板公司不计，321家药企2019年累计支出销售费用2873.23亿元，整体销售费用率16.49%，较2018年同期的16.69%略有下降。Wind数据显示，2017-2019年321家药企分别支出1890亿元、2571亿元和2879亿元销售费用。按此计算，A股医药生物行业2018年、2019年整体销售费用增速分别为36.04%和11.74%，行业整体销售费用增速明显放缓。销售费用夺得前三名的依次为上海医药、复星医药和恒瑞医药，其销售费用分别为128.56亿元、98.47亿元和85.47亿元。另外，还有70家上市药企的销售费用超10亿。从销售费用率来看（剔除百奥泰），销售费用率前三名分别为翰宇药业、国农科技和未名医药，分别为96.48%、76.77%和69.15%，占比超50%的共33家公司（不包括上海医药、复星医药和恒瑞医药）。再从销售费用增速来看，保持增长的为248家，下滑的为73家（不包括百奥泰和泽璟制药）。增速最高的为盈康生命，达到544.64%，超过200%增速的还包括ST百花、吉药控股、大博医疗，超过50%增速的为26家公司；降幅最高的为国农科技，达到69.32%，降幅超过50%的一共4家，还包括国际医学、金陵药业和德展健康。具体到广告宣传推广费，复星医药2019年75.41亿元，高出第二名科伦药业18.16亿元，上海医药、华润三九紧随其后，均超50亿元。药企研发投入大揭秘“落后就挨打”、“把握核心技术就是把握自己的命运”，虽然研发能力不能代表盈利能力，但却是决定着公司未来的竞争力。据Wind数据统计，323家上市药企研发投入合计532.97亿元，较上年增长77.37亿元，同比增长16.98%。其中，研发投入前三的分别是恒瑞医药、复星医药和迈瑞医药，分别为38.96亿元、34.63亿元、16.49亿元，超过10亿元的还包括上海医药、科伦药业和华东医药，超过1亿元的共130家。从增长幅度来看，增幅最大的为吉药控股，达到409.73%，增幅超100%的共11家公司。此外，研发投入占营业收入比例最高的为微芯生物（不包括百奥泰），达到45.02%，占比超30%的共5家公司，还包括赛诺医疗、贝达药业、翰宇药业、成都先导。占比超10%的一共59家公司。而就研发人员来看，医药类上市公司研发人员总数为13.15万人，研发人员数量超过1000人的共21家公司。其中，药明康德、康龙化成和恒瑞医药的研发人员位居前三，分别有研发人员17872人、6202人和3442人。药明康德的研发人员比2018年增长3932人，也成为A股药企唯一一家研发人员破万的公司，其研发人员数量占公司总人数的比例82.19%。第二名的康龙化成研发人员数量为6202人，比第一名药明康德少11670人，研发人员数量占公司总人数比例为83.89%。第三名则是恒瑞医药，研发人员数量为3442人，占公司总人数比例为14.09%。（思维财经出品）■","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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