（图片来自Wind）
在刚结束的5月，美股延续反弹趋势，标普500指数和道琼斯工业指数单月分别上涨4.53%和4.26%。
不过，花旗银行警告称，当前美股反弹“已严重失真”，该投行警告投资者持有“尽可能多的现金”。
花旗银行：当前股价严重失真
具体来看，花旗集团投资银行联席主管马诺洛·法尔科（Manolo Falco）表示：“我们绝对认为市场遥遥领先于现实。我们确实是在告诉所有客户是否有可能进入市场，因为我们认为现在的定价已经无法更高了。“
“随着第二季度的到来，我们开始看到经济痛苦及其带来的附带影响，我们认为这将比看起来要困难得多。”法尔科的评论紧随美股在5月最后一周上涨，尽管全球仍有数以百万计的企业处于停工状态，且经济陷入严重衰退，但股价却自3月底以来一路反弹。”
法尔科表示：“市场定价为V型复苏，每个人都恢复工作，这会很好。但坦率地说，我认为这不会那么容易。”法尔科对病毒危机以来激进的投资浪潮前景持谨慎态度。低资产价格会诱使激进的投资方以低价买入公司，然后通过削减成本和裁员等方法来获利。
华尔街不看好未来美股上涨
值得注意的是，法尔科尤其强调其企业客户“在投资者意识到病毒大流行的真实成本之前，“应筹集尽可能多的现金”。
无独有偶，一向对美股上涨持乐观情绪的摩根大通分析师科拉诺维奇也表达出谨慎态度，认为全球风险因素将削减未来的盈利空间；另一方面，高盛尽管放弃了对标普500下挫至2400点的预期，但同时指出市场并无进一步上涨空间。
与这些预期相呼应的，是恶化的经济前景与低迷的消费意愿。同2008-09年的金融危机相比，新冠病毒带来的衰退预计会更深，更全球化。国际货币基金组织（IMF）预测，今年全球经济将萎缩3％，而2009年则萎缩0.1％。美国3月份的消费者支出创下有记录以来的最大月度下降，而4月份的就业岗位也见证了历史性的下滑。
此外，麦肯锡公司（McKinsey＆Co.）最近对美国消费者进行的一项调查显示，有47％的人强烈同意或同意减少开支。调查发现，有65％的人表示他们非常关注美国经济，高于对健康状况或当前状况会持续多久的比例。
在经济与市场走势相背离的背景下，传统的散户投资者和许多机构基金经理一直对这种反弹的持续性和规模持谨慎态度。零售资金流向，个人投资者调查和基金现金水平等指标继续反映出人们对市场缺乏信心。
另一方面，尽管标普500指数已连续60天处于升势，但波动性指数仍在20上方，10天的实际年化波动性约为20，很大程度上反映了市场的每日实际波动。交易员对极端经济压力和近期大规模抛售造成的创伤持谨慎态度，这令投资者继续买入波动率指数期权。
随着华尔街进入高风险的夏季，这波市场反弹引发的是更多是投资者的困惑，而非对未来上涨的明确信心。在这样一个高度不确定性的时刻，或许正如花旗银行分析师所言，持有现金及现金等价物仍是抵御风险的有效选择。
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