恒指大改革，拥抱新经济时代

南方基金2020-05-19

恒生指数：以“十五年来最大改革”与时代接轨香港恒生指数自1969年推出，由最初的33只香港市值最大最活跃的股票组成，历经多次变革，见证了香港金融市场起起伏伏，已经成为了代表香港的股票指数。2020年5月18日，恒生指数公司收市后宣布：1. 纳入同股不同权公司及第二上市公司至恒生指数及恒生中国企业指数选股范畴；2. 撤除对红筹股及民营企业加入恒生中国企业指数的额外挑选准则；3. 恒生指数的定位不作...

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蓉城顽童
2020-05-20
蓉城顽童
拥抱恒指科技化和可选消费化的变革！

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恒生指数的定位不作任何改变，同时亦不会对香港与内地成份股，及金融股在恒生指数里的比例或比重作出限制。市场代表性将仍然是恒生指数成份股变动之主要考虑因素。其中，第一项改革引发了广泛关注，被业界誉为近十五年来，恒生指数的最大改革。参照美国百年的股票市场，各行各业的起伏是整个经济体发展与进步的缩影，基准指数需要跟上市场的变化已经是基本的客观需求。图一：美国所有上市企业行业分布变化（按市值）资料来源：Visual Capitalist, Visualizing 200 Years of U.S. Stock Market Sectors， 2019年1月25日https://www.visualcapitalist.com/200-years-u-s-stock-market-sectors/香港金融市场面临的新生态香港作为自由度极高的资本市场，一直以来是大中华区重要的融资中心。中国正经历着从“旧经济”向“新经济”的转变，从出口拉动渐渐转向消费拉动，期间涌现了大量优质的新兴科技、消费企业，其融资模式和运营模式也与传统企业有所不同。若要把握这当中的机遇，香港也需要勇于改变。1.  同股不同权——错过阿里，抓住小米同股不同权架构主要出现在初创科技公司内。在该架构下，特权股可以赋予创始人或核心管理层在股权占比较小的情况下，依然可以掌握公司发展方向并作出主要决策，从而也有助于吸引更多的投资。这样的架构对于以传统的金融和地产为支柱的香港来说相对陌生，但对于需要大量资金支持的创业公司来说却是很普遍并且非常重要的。2014年，香港因同股不同权问题错过了阿里巴巴集团的上市机遇，2018年，在香港交易所成功改革了上市制度后，小米集团（1810.HK）终于作为第一家以同股不同权形式登上港交所的股票。目前港交所上市的同股不同权股票包括来香港进行二次上市的阿里巴巴（9988.HK），还有小米集团（1810.HK）和美团点评（3690.HK）等。2.  第二次上市——中概股重逢2018年港交所修改了上市条例，提供了大中华公司在通过第二次上市的方式在香港挂牌交易的渠道便利。2019年底，阿里巴巴作为第一家大中华公司，根据此条款第二次上市，成功登陆港交所。在恒指公司于5月18日颁布的规则中指出，对于第二上市的公司，其在恒指中的股票市值将只根据香港股本计算，这将鼓励回归港股的中国企业增加香港流通股比重，从而纳入恒指成分股。近来，关于中概股回归的新闻屡屡出现。在当前形势下，京东、网易等代表中国新经济的美股中概股回归，或许将是一个大趋势。而香港股票市场的变革则可能成为中国科技股回归的一个重要契机。3.  指数展望目前恒生指数的行业分布以金融行业为主，并且所占权重远超同类型基准指数：图二：恒生指数行业分布来源：彭博 (GICS行业)，截至2020年5月18日恒生指数在纳入阿里巴巴（9988.HK），小米集团（1810.HK）和美团点评（3690.HK）以及阿里健康（241.HK），并引入新规相关的5%上限后，指数的权重分布将变成如下——图三：基于恒生指数新规调整后的恒生指数行业分布来源：彭博 (GICS行业)，南方东英我们预期在规则生效后，金融板块在恒指的占比会相对下降，但仍是恒生指数的主要行业。不过，相对的，科技和消费的占比会有明显提升。其实，如果抛开恒生指数规则中设置的单个成分股比例上限，以企业的真实市值占比来看，市场中的变革已经悄悄完成，金融股比例下降、科技和消费股比例上升的趋势已经凸显（图四）。图四：基于企业真实市值占比的恒生指数行业分布**指不计恒生指数权重上限，按照恒生指数成分股总市值直接计算其在指数中的占比。来源：彭博 (GICS行业)，南方东英科技，医疗和消费已经是未来10年不可逆的趋势，恒生指数、国企指数能够迎接这个改变，将有助于指数维持其竞争力和代表性，也将让香港市场与大中华企业的互动更为紧密。投资者可以继续关注恒生指数的动向，充分利用相关投资工具，把握“中概股回归”“二次上市”等市场机遇。南方东英恒生指数每日杠杆 (2x) 产品(股份代码: 7200)南方东英恒生指数每日反向 (-1x) 产品(股份代码: 7300)南方东英恒生指数每日反向 (-2x) 产品(股份代码: 7500)南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2x) 产品(股份代码: 7288)南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-2x) 产品(股份代码: 7588)重要声明本资料仅供参考用途。本资料并不构成买卖任何投资产品的招揽或承诺。南方东英资产管理有限公司（「南方东英」）在制作本文档时，相信获得数据源是准确，完整及合适。但南方东英没有为本资料所载信息的准确性或完整性作出保证。南方东英不会负上收件人使用本资料时所引致的法律负任。本资料可能含有「前瞻性」资讯而不纯綷是历史性的。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。本资料并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本资料所表达之意见仅反映南方东英于编制材料当日的判断，并可随时因随后情况变化而更改，恕不另行通知。风险提示投资涉及风险。基金的未来业绩及资本值并没有保证。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资产品的价值可升亦可跌。南方东英建议投资者在进行投资前应索取及阅读有关投资产品的发售章程（包括风险因素）。投资者不应仅依赖本资料作出投资决定。在使用本资料以前，投资者应该细阅有关基金的销售文件，包括风险因素。根据个人财务状况，确定任何投资，证券或策略是否合适阁下，如有需要，投资者应咨询专业意见。本资料由南方东英编制，并未经证券及期货事务监察委员会审阅。与本微信所载资料有关的所有版权，专利权及其他产权均为南方东英所有。本资料并不授予收件人任何使用所载信息的版权或知识财产权（不论是直接，或非直接，或暗示）。在未经南方东英书面同意下，不得复印，分发或复制本微信内之任何资料或任何部份。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":959265040,"gmtCreate":1589923909380,"gmtModify":1704191138044,"author":{"id":"3441301786683002","authorId":"3441301786683002","name":"蓉城顽童","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1b4ec5ac29969ff9e103cf2d2f011e41","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3441301786683002","authorIdStr":"3441301786683002"},"htmlText":"拥抱恒指科技化和可选消费化的变革！","listText":"拥抱恒指科技化和可选消费化的变革！","text":"拥抱恒指科技化和可选消费化的变革！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/959265040","repostId":2036162378,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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