【行业点评】医药丨20Q1主动公募医药持仓占比提升，重仓集中度下降

新浪财经-自媒体综合2020-04-27

来源：中国银河证券研究王婷S0130519060002摘自：2020年4月22日发布的行业点评孟令伟摘要◆ 20Q1主动公募医药持仓比重与超配程度环比提升，重仓集中度有所下降。总体来看，20Q1医药板块热度大涨，主要原因系新冠疫情对医药板块整体的事件性催化作用，基金持仓比重与超配程度较19Q4提升明显。建议持续关注IVD、血制品、疫苗、创新药、医药商业等细分板块。核心观点01投资事件截至4月23日...

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主动非债基金医药股持仓占比与超配程度环比提升2020Q1基金医药持仓比例17.44%，相较19Q4提升4.90pp。我们统计了所有主动非债基金所持的十大重仓股情况，基于重仓股（剔除港股）信息，我们测算的主动型非债券基金医药股持仓比例为 17.44%， 相较19Q4提升4.90pp，较19Q3提升3.22pp，较19Q2提升4.96pp，较19Q1提升4.69pp。2010年至今的医药持仓变化如下图所示。 我们逐个剔除医疗医药健康行业基金后，20Q1主动型非债券基金的医药股持仓比重为13.63%，相较19Q4提升4.56pp。剔除行业基金后的主动型非债券基金的医药持仓比重在20Q1达到近3年的最高点， 为13.63%，环比提升 4.56pp，占比全行业第二。各季度历史数据依次如下：19Q4为9.07%，19Q3为10.83%，19Q2为9.15%，19Q1为9.40%， 18Q4为9.51%，18Q3为9.70%，18Q2为11.50%，18Q1为8.99%，17Q4为7.11%，17Q3为6.42%，17Q2为 8.09%，17Q1为 8.98%。剔除行业基金后，主动型非债券基金中生物医药板块超配程度较19Q4有所提升。以2020年3月31日市值计，医药板块市值占A股总市值比例为8.77%，而剔除医疗医药健康行业基金后主动型非债券基金中医药股20Q1持仓比重为13.63%，高于医药板块市值占比4.86pp， 19Q4超配为1.54pp，超配程度较19Q4有所提升。（二）重仓集中度相较 19Q4 有所下降 从基金重仓持有数量来看，20Q1主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为恒瑞医药（641 只）、长春高新（399 只）、 迈瑞医疗（331 只）、药明康德（190 只）、康泰生物（142 只）。重仓持有基金数量增幅最大的前十名分别为：迈瑞医疗（+187）、 恒瑞医药（+122）、长春高新（+99）、康泰生物（+76）、智飞生物（+73）、华兰生物（+58）、健帆生物（+55）、大参林（+54）、天坛生物（+41）、华海药业（+40）和普洛药业（+40）。减幅最大的前十名分别为：美年健康（-17）、 药明康德（-16）、通策医疗（-14）、泰格医药（-10）、艾德生物（-10）、 羚锐制药（-8）、东阳光（-6）、东诚药业（-5）、白云山（-5）、柳药股份（-4）和东阿阿胶（-4） 。从基金重仓持有市值来看，20Q1主动非债基金持股总市值排名前五的标的分别为恒瑞医药（ 199.07亿元） 、长春高新（170.30亿元）、迈瑞医疗（166.44亿元）、康泰生物（77.76亿元） 和华兰生物（61.32亿元）。其中持有市值增加最多的前十名分别为：迈瑞医疗（+97.90亿元）、 恒瑞医药（+50.75亿元）、康泰生物（+32.28亿元）、华兰生物（+29.08亿元）、长春高新（+27.95亿元）、健帆生物（+23.65亿元）、普洛药业（+23.63亿元）、智飞生物（+17.61亿元）、凯莱 英（+13.32亿元）和乐普医疗（+13.02亿元）。持有市值减少最多的前十名分别为：药明康德 （-20.29亿元）、美年健康（-11.39亿元）、泰格医药（-11.35亿元）、通策医疗（-9.50亿元）、 东阳光（-3.66亿元）、上海医药（-3.14亿元）、迈克生物（-2.84亿元）、爱尔眼科（-2.50亿元）、 艾德生物（-2.20亿元）和安科生物（-1.89亿元）。 20Q1主动非债公募基金总计重仓医药股4311次，被重仓股数为147只，持有总市值为1685.92亿元。对于19Q4，主动非债公募基金总计重仓医药股2832次，被重仓股数为127支， 持有总市值为1208.20亿元。具体对比来看： 从前30名&前20名基金重仓股占比重仓总市值的情况来看，20Q1重仓股集中度比19Q4有所下降。20Q1前三十名重仓股票的持有市值占基金重仓持有医药股总市值的81.6%；前二 十重仓市值覆盖71.3%，环比有所下降。对比 19Q4情况：19Q4前三十名重仓股票的持有市值占基金重仓持有医药股总市值的83.5%；前二十重仓市值覆盖75.5%从前30名&前20名基金重仓股占比重仓股数量的情况来看，20Q1重仓股集中度有所下降。20Q1前三十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到76.6%；前二十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到65.8%。对比19Q4情况：19Q4前三十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到79.7%；前二十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到71.0%。 03投资建议20Q1主动公募医药持仓比重与超配程度环比提升，重仓集中度有所下降。总体来看，20Q1医药板块热度大涨，主要原因系新冠疫情对医药板块整体的事件性催化作用，基金持仓比重与超配程度较19Q4提升明显。短期来看，医药行业部分细分领域直接受益于疫情期间医疗资源需求迅速增长，如体外诊断、重症医疗设备、血制品、疫苗等相关企业。与此同时，受新冠疫情影响，企业开工延迟，部分刚性需求的原料药因阶段性供应紧张价格持续走高。然而，医药板块中因疫情影响复工延迟且需求下降的细分领域则受到一定冲击，短期业绩承受较大压力， 例如专科医院以及疫情相关性较弱的药企。中长期来看，医药作为内需中的刚性需求，有望在疫情中较快复苏，部分受益的细分领域有望借势继续维持高景气增长，短期承压的细分领域长期持续发展的产业逻辑并未改变。建议持续关注IVD、血制品、疫苗、创新药、医药商业等 细分板块。 04风险提示控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期。评级体系：银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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