专访纽约联储顾问：一波主权债务违约潮或将到来

澎湃新闻2020-04-13

古巴籍经济学家卡门·莱因哈特(Carmen M。 Reinhart)是哈佛大学的国际金融学教授，也是全球最为知名的女性经济学家之一。她与另一名哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫合著的《这次不一样：八百年金融危机史》，研究了近800年跌宕起伏的金融史，从中世纪的货币流通问题到次贷危机，纵贯数百年的数据整合分析后指出，历史上金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都惊人的相似。可是，莱因哈特于4月9日...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2027329521?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/37d43f47ff4637f33c2675f14c1cc937","is_english":false,"pubTime":"2020-04-13 07:18","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2027329521","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"专访纽约联储顾问：一波主权债务违约潮或将到来","media":"澎湃新闻","content":"<div>\n<p>古巴籍经济学家卡门·莱因哈特(Carmen M。 Reinhart)是哈佛大学的国际金融学教授，也是全球最为知名的女性经济学家之一。她与另一名哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫合著的《这次不一样：八百年金融危机史》，研究了近800年跌宕起伏的金融史，从中世纪的货币流通问题到次贷危机，纵贯数百年的数据整合分析后指出，历史上金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都惊人的相似。可是，莱因哈特于4月9日...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202004131451586932.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"pengpai_highlight","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>专访纽约联储顾问：一波主权债务违约潮或将到来</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n专访纽约联储顾问：一波主权债务违约潮或将到来\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-13 07:18 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/a/202004131451586932.html><strong>澎湃新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>古巴籍经济学家卡门·莱因哈特(Carmen M。 Reinhart)是哈佛大学的国际金融学教授，也是全球最为知名的女性经济学家之一。她与另一名哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫合著的《这次不一样：八百年金融危机史》，研究了近800年跌宕起伏的金融史，从中世纪的货币流通问题到次贷危机，纵贯数百年的数据整合分析后指出，历史上金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都惊人的相似。可是，莱因哈特于4月9日...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202004131451586932.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"FT_SY_NQ","symbol_name":"NQ100指数","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202004131451586932.html","article_id":"2027329521","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/37d43f47ff4637f33c2675f14c1cc937"],"rights":{"source":"pengpai_highlight","url":"http://finance.eastmoney.com/a/202004131451586932.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2027329521","pubTimestamp":1586733480,"sourceInfo":{"source_id":"pengpai_highlight","name":"澎湃新闻"},"weMediaInfo":null,"summary":"【专访纽约联储顾问：一波主权债务违约潮或将到来】古巴籍经济学家卡门·莱因哈特(Carmen M。 Reinhart)是哈佛大学的国际金融学教授，也是全球最为知名...","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{},"translate_title":"Interview with New York Federal Reserve Adviser: A Wave of Sovereign Debt Defaults Will Coming","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/d13862e9a9bbb254422a88a02ba2625d","symbols_score_info":{"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9},"content_text":"古巴籍经济学家卡门·莱因哈特(Carmen M。 Reinhart)是哈佛大学的国际金融学教授，也是全球最为知名的女性经济学家之一。她与另一名哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫合著的《这次不一样：八百年金融危机史》，研究了近800年跌宕起伏的金融史，从中世纪的货币流通问题到次贷危机，纵贯数百年的数据整合分析后指出，历史上金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都惊人的相似。可是，莱因哈特于4月9日接受澎湃新闻电话专访时称，“这次真的不一样”。\n\n刚刚过去的3月因全球市场史诗级暴跌或将以“黑色三月”之名被载入史册。\n疫情危机叠加经济危机，冠状病毒带给我们的这场危机有何不一样？\n古巴籍经济学家卡门·莱因哈特(Carmen M。 Reinhart)是哈佛大学的国际金融学教授，也是全球最为知名的女性经济学家之一。她与另一名哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫合著的《这次不一样：八百年金融危机史》，研究了近800年跌宕起伏的金融史，从中世纪的货币流通问题到次贷危机，纵贯数百年的数据整合分析后指出，历史上金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都惊人的相似。\n可是，莱因哈特于4月9日接受澎湃新闻电话专访时称，“这次真的不一样”。\n因为大流行病较为罕见，严重的流行病更罕见，纵观历史没有哪个时期与眼下的状况是类似的。\n各个政府为“战疫”推出了大规模货币政策宽松和财政纾困计划。在莱因哈特看来，这非常有必要，因为“战争时期”就是要“不惜一切代价”。莱因哈特曾担任美国国会预算办公室经济顾问。\n但对于未来，她的预期仍然较为悲观。作为纽约联储的顾问委员会成员，与纽约联储一同讨论经济前景是她日常工作的一部分。从经济的角度来看，莱因哈特认为现在更像1930年代大萧条，因为这是一场完全全球性的危机。即便疫情结束，这场危机会也留下很多“后遗症”，很多企业会因此倒闭，经济很难呈现V型复苏。\n虽然市场较3月平静了许多，莱因哈特认为危机远远没有结束。\n莱因哈特曾在国际货币基金组织(IMF)有丰富的任职经历，她非常担忧新兴市场和发展中国家会集中爆发主权债务危机。即除了企业违约潮和家庭债务违约，新兴市场还可能因为疫情冲击而无法偿还主权债务，一波主权债务违约潮即将到来。\n澎湃新闻：你研究了800年的金融危机史，这次危机有何不一样？\n卡门·莱因哈特：这是“真的”不一样(This time is truly different)。从疫情来看，上一次全球性的流行病是1918-1919年西班牙流感。与100年前的1918年西班牙流感相比，当时也相当严重，美国也进行了旅行限制等，经济活动下降到了战前的一半，但因为一战期间美国的生产力，1918年美国的实际GDP增长达9%，1919年流感肆虐时下降至1%。\n可是现在由于新冠病毒的高度不确定性，经济活动迅速萎缩。从经济的层面来看，现在更像1930年代，因为这是一次完全的全球性危机。\n2008-2009年金融危机主要在发生11个发达经济体，中国和其他发展中经济体虽然受到了波及，但中国很快又恢复到了两位数的增长，新兴市场也很快呈恢复V型复苏。也就是说，2008-2009年主要是发达国家的危机。\n1980年代新兴市场遭受很大危机(1982年墨西哥债务危机)，没有波及中国，只影响了美国、亚洲部分地区，其他发达国家受到的影响也不大。\n只有1930年大萧条是全球性的大危机。\n我还需要强调的是，2008-2009年中国经济快速增长，拉动大宗商品价格从而让其他发展中经济体也从中受益。现在大宗商品价格大跌，全球贸易巨幅萎缩。如果看到WTO(世界贸易组织)昨天发布的消息，2020年全球商品贸易预计将下降至32%。\n因此，我从三个层面分析认为这次危机与30年代很像：危机的全球化程度、贸易萧条程度、大宗商品价格大幅下跌。\n第四点，如果看股票市场的风险厌恶程度，二战以来市场的波动剧烈程度，只有1987年10月的黑色星期一能与今年的黑色3月相当。纵观历史，今年市场如此之高的波动性，要与2009年、1931年、1982年的几次危机放到一起比较，也更像1930年代的全球性大衰退。\n总之，放到历史的语境中，你会发现这次危机的严重程度很像上个世纪30年代初期。\n澎湃新闻：为了应对疫情，主要国家都采取了史无前例的救助计划，包括美国，我们需要担心政府过度举债吗？\n卡门·莱因哈特：在这里我想强调一点，我们与30年代的主要不同就在于政策应对，无论是货币政策还是财政政策。美联储不仅将利率降到零，更重要的是，还每天都在动用工具向市场提供信贷支持。\n从政策应对来看，美国和其他主要国家的政策应对更像是在战争时期，而非和平时期。在“战疫”时期，主要央行，如美联储和欧洲央行，更为担心的是“战争”何时结束，而不是债务问题。在战争期间，取得战争胜利才是最重要的考量。挑战在于，全球经济会是下一个“战场”，是“战疫”结束后的下一个“篇章”。\n因此，现在更像是战争状态的刺激。比如，中国在2008-2009年推出的刺激规模也很大，当时这个计划也很受争议，但首先得推出一个刺激计划解决问题。这与我们现在的担心有些类似。\n澎湃新闻：很多国家的纾困计划还包括直接为民众发钱，这也是从来没有过的。\n卡门·莱因哈特：这个做法很有必要。因为当前不是传统意义上的衰退。次贷危机用29周的时间达到的状态和处境，我们这次在3周内就达到了。所以刺激政策也需要非常及时，采取非常政策很有必要。你要看到，这并非传统商业周期那样的缓慢的衰退，经济活动因为社交隔离等政策而突然停止。这个时期出台的也就不是“标准”的财政刺激政策。\n多个国家的纾困计划还包括直接为民众发钱，这是历史上从来没有过的。莱因哈特认为这个做法很有必要，非常时期需要采取“非常”政策。\n澎湃新闻：这次的刺激规模远超过大萧条和金融危机。\n卡门·莱因哈特：我需要澄清的一点是，大萧条的刺激计划来得很晚，并不像现在这么及时。\n这次危机比金融危机规模大得多、严重得多，所以我们需要更大规模的救助。我们看到全球经济都在衰退，中国、欧洲、美国、新兴市场经济体几乎在同步衰退。然而，病毒传播并不是同步的。今年晚些时候病毒还很有可能在南半球进一步蔓延，这也就意味着全球贸易和全球化活动全年都会巨幅萎缩。\n所以回到这个问题，大规模的财政纾困是必要的。而且我认为我们不会看到经济V型复苏。即便疫情结束，还会有很多遗留问题。比如，如何退出扩张性的货币政策、企业倒闭、银行破产等等，会有很多遗留问题。当然关键还是要控制住疫情，而且是要在全球范围内控制住。这很重要。\n澎湃新闻：市场现在已经略为稳定下来了，可以说因为美联储的一揽子政策，成功避免了一场金融危机吗？\n卡门·莱因哈特：如果说这是一场更大的危机，是的。已经避免了？我不这么认为。\n我非常担忧新兴市场和发展中国家。我们能看到高收益信用市场和低收益信用市场的显著分化。我们很可能面临的，不仅是全球企业债务违约潮，家庭债务违约潮。我们还会看到一些新兴市场遭受冲击，他们将很难偿还他们的债务。所以我们极有可能看到一波主权债务违约潮。\n澎湃新闻：IMF也遇到了自成立以来的最大危机，超过一半的成员国申请救助。这意味着什么？ IMF会否发生巨大的变化？\n卡门·莱因哈特：数量还不止这些。会有很多新兴市场要求债务延期，由于很多新兴市场和发展中国家没有财政刺激的空间，也没有货币政策宽松的空间。IMF要应对新兴市场的融资需求，迅速设立融资工具，IMF可能需要与其他机构和政府的项目合作，因而需要全球都愿意支持这些国家延付债务以应对疫情。\n当前新兴市场的资金需求是非常巨大的，包括私人部门的公共部门。这里还要提到中国，中国是世界上100多个国家的债权国，这当中很多都是世界上最贫穷的国家。因此，这对中国也是挑战。\n回到IMF的问题上。这场危机肇始于公共卫生危机，而不是经济危机，IMF的机制并不是因此而设置。回顾IMF应对的亚洲金融危机1997-1998,2008-2009年次贷危机等等，IMF应对了很多市场波动和不同层面的救助，救助过不同的国家和他们的银行系统。可是，100年来我们几乎从来没有遇到过这样的危机。这更是世界卫生组织的领域，而不是IMF的所长。\n澎湃新闻：IMF和世界银行为代表的布雷顿森林体系需要怎样的改革？疫情会加速变革的发生吗，还是会造成其他可能的更让人出乎意料之外的后果？\n卡门·莱因哈特：金融危机爆发前的10年，世界贸易每年以平均6%的速度增长，金融危机后的10年里，新增全球贸易额显著下降，每年增长率下降至2.5%。在新冠肺炎疫情暴发之前，全球贸易就已呈现放缓之势，再加上这次危机的深度和广度，全球贸易额会更为剧烈地下滑。我们已经看到这样的趋势。也就是说，我们过去的全球化会遭遇更加沉重的打击。\n就金融系统而言，至少在短期内，美元作为外汇储备货币的地位会得到加强。我们已经看到美国国债被抢购，全球出现美元荒。美联储扩大了货币互换的规模，还推出了临时性的回购便利工具。央行们可以直接通过纽约联储与美联储进行交易，将其在美联储持有的美国国债作为抵押，再换出美元。各国央行们有了更多的渠道获得美元。虽然说眼下这些机制都是暂时的，但是市场每天都在变化，很有可能这些机制会一直存在。\n还需注意到这也意味着市场的风险厌恶程度之高。\n罗伯特·席勒也指出，在上个世纪30年代后的很长一段时间里，风险厌恶都维持在较高的水平。这是这次危机的另一个国际性遗留问题，很难说当前市场的风险厌恶状态会否也持续很多年 。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.25.1","shortVersion":"4.25.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2027329521"}