有望十倍牛股之半导体制造中芯国际(00981)

智通财经网2020-02-23

智通财经网本文来自 “ 阿强观港股”中芯国际(00981)一直都是爱股之一，海外港股，美股从业八年，认识我的投资者，一路以来推荐关注中芯国际从未间断过。但看到十倍牛股，好像有点太过于吸引眼球，赶紧去看了一下全球半导体制造代工龙头：台积电(TSM.US)目前在美股市值2882美金，按照今天的汇率是：22441亿港元，约是中芯国际市值29倍 (中芯国际目前在港股的市值：776亿港元)，那看起来10倍...

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蓉城顽童
2020-02-23
蓉城顽童
完全赞同本文分析，支持民族产业攻关。

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也在推进，距离虽然悬殊，但...1、公司概况中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业，提供0.35微米到14纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。什么叫晶圆代工?晶圆代工半导体产业的一种营运模式，专门从事半导体晶圆制造生产，接受IC设计公司委托制造。例如：CPU GPU 等等芯片都是从晶圆片上切出来的，一大片晶圆可以切成很多的芯片，所谓晶圆代工，就是专门帮忙生产晶圆片。例如：苹果(AAPL.US)、华为都要找台积电生产。2、公司业绩2019年第四季度实现营业收入8.39亿美元，相比去年同期7.88亿美元增长6.6% 环比提升2.8%，去除Avezzano 200nm 晶圆厂营收贡献的影响，同比提升4.6%。环比涨幅达13.8个百分点。四季度实现毛利1.99亿美元，同比提升17.4%，环比增长48.7%，整体毛利率23.8% ，产量利用率已攀升至99%。2019全年公司营收31.15亿美元，净利润2.35亿美元。分地区来看，中国区占比继续扩大：来自中国收入占比65.1%(环比+4.6pcts)，美国收入占比22.2%(环比-2.5pcts)，欧亚区12.7%(环比-2.1pct)。中国收入占比不断提升，持续受益于国产替代。资产负债表方面，第四季度末留存现金，包括金融资产和受限制的现金接近46亿美金。总负债权益比为39%，净负债权益比为负6%。在现金流方面，预计在第四季度从经营活动中产生了3.45亿美元的现金。2020年第一季度展望，收入将环比增长0%至2%。毛利率预计在21%至23%之间，这主要是由于此期间的制造成本增加所致。2020年业务资本支出计划约为31亿美元，主要用于设备和在我们拥有多数权益的上海12英寸晶圆厂中的工厂。3、工艺进程按工艺制成来分，2019年第四季度公司0.15/0.18μm工艺占总体营业收入最大比重达35%;其次55/65nm工艺占比31%;40/55nm占比16.2%;较先进的28nm工艺贡献0.42亿美元收入，占比提升至5%14nm工艺正式开始为公司贡献收入，19Q4创造营收约769万美元，占总营收的1%，据说贡献14nm订单的是华为。14nm 真正营收和产能放量会是在 2020 年底，主要的应用包含高端消费电子产品、高速运算，低阶 AP 和 Baseband、AI、汽车应用等不过14nm工艺相比台积电、三星的工艺依然存在2-3代的差距，还满足不了制造当前最高性能水平的处理器。在第四季度财报会议上，梁孟松博士首次公开了N+1、N+2代工艺的情况，N+1工艺和14nm相比，性能提升了20%，功耗降低了57%，逻辑面积缩小了63%，SoC面积减少了55%芯片面积缩减55%意味着晶体管密度提升了1倍，台积电从14nm到7nm也是提升1倍的密度。因此，N+1与所谓的7纳米实际上在功率和稳定性方面非常相似，唯一的区别是性能，即N+ 1的性能，才提高约20%，但对于市场基准约为35%，而N+1之后的N+2，这两种工艺在功耗上表现差不多，区别主要在于性能及成本，N+2显然是面向高性能。则基本可以预测N+2 相当于台积电的7nm。N+1预计第四季度会产生有限产量4、展望未来A、成熟制程第四季度的大部分增长来自65nm和55nm节点，收入环比增长8%，同比增长41%，这是受益于物联网和消费者相关应用的RFIC，应用处理器，闪存和CMOS图像传感器B、先进制程14纳米应用包括高端消费电子产品，高性能计算，媒体应用，应用处理器，人工智能和汽车。基本除了高端麒麟用到7nm以外，国内14nm及以上的工艺基本都能满足国内芯片设计公司代工需求比如：寒武纪的思元220目前使用的是台积电16nm工艺，百度(BIDU.US)的昆仑AI芯片使用的是三星14nm工艺，类似这些订单以后完全有机会交给中芯国际;还有：兆易，韦尔等等IC设计公司的兴起，中芯国际的先进制程也将受益于国产芯片公司的崛起。而N + 1目前正处于客户产品验证阶段，预计第四季度会产生有限产量C、晶圆代工工艺最前沿：台积电，三星，英特尔(INTC.US)、格罗方德，中芯国际，联电(UMC.US)。而之前传格罗方德将搁置7nm工艺的研发、联电也放弃12nm以下最新制程。随着中芯国际7nm落成，竞争对手渐少，而英特尔主代工主要是自给自足，则最终是形成台积电、三星、中芯国际三巨头寡头垄断的局面D、中美贸易影响下，时不时就有新闻说，MEIGUO敦促台积电断供华为，虽然觉得台积电倒不会断供，但也是给我们敲响警钟，在各个产业链环节必定要发展起来，尽不受制于人，大陆半导体产业的崛起，必定少不了中芯国际E、晶圆代工需要大量的资本投入，有点类似之前的京东方A，所以一直以来产业基金大力支持中芯国际，但半导体行业未必足够的资金就足以发展，人才更加重要，而半导体技术大将梁孟松2017年加入中芯国际，算是天时地利助中芯国际未来的崛起基于中芯国际先进制程的不断突破，物联网、5G、人工智能AI、汽车驱动发展前景，大幅受益于国产替代化，大陆半导体的崛起，资本、人才集聚，剩下就给以时间来一步步验证!(编辑：彭谢辉)","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":980670186,"gmtCreate":1582450228145,"gmtModify":1704346545259,"author":{"id":"3441301786683002","authorId":"3441301786683002","name":"蓉城顽童","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1b4ec5ac29969ff9e103cf2d2f011e41","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"完全赞同本文分析，支持民族产业攻关。","listText":"完全赞同本文分析，支持民族产业攻关。","text":"完全赞同本文分析，支持民族产业攻关。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/980670186","repostId":2013077941,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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