高盛(Goldman Sachs)策略师由首席信贷策略师Lotfi Karoui带领的一个团队表示，预计经济增长将在2020年企稳。因此，该公司表示，风险资产应该有不错的回报。
不过，高盛认为，全球央行，尤其是美联储和欧洲央行放松措施的减少，在一定程度上限制了风险资产的上行。以下是高盛对2020年市场的10大主题，包括表现最佳货币，油价将如何变化，以及新兴市场将如何表现等。
1. 经济增长会稳定
高盛表示风险资产在2019年受益于央行的宽松政策，但现在回报将需要经济增长来推动。他们预计，到2020年，收益和经济增长将会改善，这应该会转化为风险资产更高的回报。
然而，该行也看到了围绕英国退欧和其他地缘政治问题的风险。他们还认为，过高的估值可能会限制上涨空间。
高盛还表示，到2020年"市场将需要学会自己飞行"，因为欧洲央行和美联储等央行不太可能进一步放宽货币政策。
2. 周期性的相对价值在上升，但是优质股依然是最重要的
高盛表示除了美国股市的显著例外，‘高质量’主题在2019年的多数市场表现都非常好。”然而，就2020年而言，其对“质量不好的股票”的投资主题持怀疑态度，称不确定使这一主题能否持续获得吸引力。
这些策略师表示从市场人气的角度来看，高盛的经济学家设想的经济增长加速肯定是一个受欢迎的进展，尤其是因为这将进一步减轻市场对衰退的担忧。他们补充称这些乐观情绪目前还是可能无法重振中期乐观情绪。
过去三个月，通常与经济增长挂钩的周期性股票引领了上涨。高盛说，虽然标普500指数同期上升，但周期性股票的回报率却超过了防御性股票。该行预计这一趋势可能将持续下去。
3.财报业绩：增长会更平坦，同时关注税收
高盛(Goldman Sachs)列出了明年企业收益的三个主要子主题:
- 尽管会出现反弹，但反弹的路径将更加平坦，也更加低迷
- 一个更温和的收益增长环境可能会在信贷市场中形成风险，特别是对信用评级较低的公司而言
- 股市的许多领域将面临相当大的立法风险，尤其是在2020年大选之前。
此外，针对下面的图表，高盛表示尽管盈利增长可能在2020年出现反弹，但以后危机时期的标准衡量，未来的增长轨迹将会平缓得多，因为企业利润会根据新的因素进行调整，即劳动力成本的增长速度超过了物价上涨的速度。他们表示企业盈利前景相当黯淡，会引发了对更广泛宏观前景的担忧。
4. 利率市场：“婴儿式”的熊市
高盛(Goldman Sachs)
高盛表示上世纪90年代，在美联储进行周期中期调整后，债券收益率大幅上升，但在今年的降息之后，由于全球通胀压力减弱和各国央行按兵不动，策略师们预计债券收益率只会出现温和上升。高盛谈到过去15年，美国CPI指数的平均通胀率为2.0%，因此只有市场认为未来通胀率将高于最近几年的水平，而且/或通胀风险溢价已经上升时，利率才会有更大的突破。
5. 汇率市场：青睐英镑
高盛策略师表示通常情况下，当全球经济增长回升、风险偏好改善时，美元就会走软。但他们认为，美国经济的稳健增长暂时会阻止美元出现大规模抛售。当谈到英镑时，该公司预计英镑会升值，因为投资者会回补长期持有的减持头寸。
针对上述图表，高盛表示英国退欧协议的进展导致英镑在10月份大幅上涨，这可能是由于真正的货币投资者进行了空头回补。他们补充称如果英国大选结果为退欧进程指明了明确的前进道路，英镑将成为其2020年第一季度的最青睐的货币之一。
6. 欧洲:不要与欧洲央行作对，把握好套利交易的机会
高盛(Goldman Sachs)在提到下面的图表时表示鉴于投资者对收益率的追求依然强劲，并且排除了增长进一步走弱的可能性，其预计利差交易可能成为一个很好的策略。
高盛谈到其目前倾向于做意大利和葡萄牙之间的利差套利交易。
7. 中国: 政策做得恰到好处
高盛认为一些政策会在2020年更有针对性来支持经济活动
8. 新兴市场：更好的增长，适度的回报
高盛预计新兴市场将在2020年实现正回报。其谈到好消息是, 累积的货币宽松,持续的低油价,和一个美国和欧元区在未来一年里更好的增长环境, 应该会使得新兴市场增长出现反弹。
9. 大宗商品: 过度制造、过度杠杆和过度污染
高盛预计油价将保持稳定，大宗商品期货曲线将在成本支撑附近保持稳定。其提出了2020年的大宗商品的一些主题，包括通过减少债务实现去杠杆化，以及低碳化
10. 市场流动性的状况依然需要被警惕
高盛表示:“2019年再次提醒市场，固定收益市场的微观结构十分脆弱。该行还表示，在其看来危机后市场流动性状况的恶化，仍是一个重要的威胁。对非流动性风险的需求可能会保持低迷，类似于2019年全年的情况。
在提到上述图表时，其表示在投资级公司债券市场，尽管风险溢价不断下降，但投资者也表现出对非流动性债券的高度厌恶。尽管总体利差水平有所收窄，但投资级市场的非流动性溢价今年以来一直在扩大。
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