穿越资本迷雾，亮眼财报背后京东仍有隐忧

科技考拉2020-03-05

在美股大盘的一片狼藉中，国内的电商平台最近格外吸睛。 3月2日美股收盘，拼多多$(PDD)$市值达436亿美元，再次反超百度$(BIDU)$，这个词条甚至一度冲上热搜。很快，京东$(JD)$发布2019年第四季度及全年财报，随后股价一度大涨12%。资本总是逐利而敏锐。刚刚过去的2019年对京东来说，无异于潭底翻身的一年。从新发布的成绩单来看，京东这一仗堪称打得漂亮。但冷眼观潮，透过资本的迷雾...

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阿拉蕾是你
2020-03-05
阿拉蕾是你
每年都有那么几个贴在友善的告诉你，要清醒，好想他自己没有任何收益的武无偿在帮你

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年双11期间，京喜为京东全站贡献了超过四成的新用户，成为京东2019年最大的“惊喜”。\n盈利增长滞缓，百亿补贴“失声”\n毫无疑问，这一次京东给了市场一个巨大的surprise。但从某些角度和细节上，我们依然可以看到一些值得深思和推敲的地方。\n财报显示，在Non-Gaap下，2019年第四季度京东净利润为8.1亿元，与2018年同期的7.5亿元相比，增长几乎处于停滞状态。\n在美上市的国内公司通常有两种财报统计方式：GAAP和Non-GAAP，即美国公认会计准则和非公认会计准则。\nGAAP要求上市公司按照既定规则和审计结果披露业绩和财务状况，Non-GAAP则给出了一些余地，公司可自行进行调整。很多情况下，GAAP数据并不足以反映公司经营的实情或全貌，这时候公司就会同时用Non-GAAP数据作为补充。\n通常情形下，如果一家公司没有刻意进行财务粉饰，Non-GAAP的数据往往会更接近公司的实际运营情况。\n因此，扭亏为盈后，京东的实际盈利是否具备可持续性和高增长能力，可能仍然有待进一步观察。\n此外，从行业角度横向比较，会发现另一个有趣的问题：说好的“猫拼狗”三方“百亿补贴”大战，最后正面硬刚的，好像只有拼多多和聚划算。\n\n2019年6月，拼多多率先宣布“百亿补贴”，作为首个吃螃蟹的人，拼多多战果丰硕。“百亿补贴”计划推出后的第二个季度，拼多多APP的月活用户数就净增1.399亿，达到4.296亿。黄铮也在当时表态称“百亿补贴”入口的日活用户已经突破1亿。\n淘宝是三家中推出“百亿补贴”计划最晚的一家。去年双12，淘宝上线聚划算“百亿补贴”。随后，聚划算先后与bilibili“2019最美的夜”晚会和春晚达成合作，拿下两个高密度的流量入口。\n根据淘宝方面的数据，截至2020年1月19日，聚划算“百亿补贴”累计访问已超过2亿人次。聚划算因此被提升至战略位置，并上线淘宝一级入口。\n从京东拼购升级为独立单元京喜开始，京东就开始全力押注下沉市场，先后将微信一级入口、手机QQ购物入口等核心流量资源倾斜给京喜。\n一个疑问在于，京东自去年双11推出“超级百亿补贴”后，几乎没有公布过具体的相关数据。相比阿里和拼多多在“百亿补贴”的正面硬刚，京东在这个战场的存在感显得稍弱。\n最起码，京喜所取得的成绩中，“百亿补贴”贡献了多大比例，腾讯的扶持又起了多大作用，这些问题在外界眼中仍然是比较模糊的。\n账期和承压的现金流\n另外，前一阵被神舟电脑摆上桌面的，还有京东的账期。\n2月20日，神舟电脑董事长吴海军在微博上发布声明，宣布将起诉京东拖欠3亿多元货款。\n\n随后，京东回应称，因为神舟违反双方签署的产品购销协议条款，导致其未结算货款被暂缓支付。\n双方各执一词，外界看得云里雾里。最新的进展是，神舟电脑宣布将开发自有电商“神舟商城”，大有与京东分道扬镳的意味。\n对京东而言，这件事最大的影响在于，外界开始好奇，京东是否也出现了现金流问题？毕竟，在疫情之下，这个话题已经成为商业探讨中的核心关键词之一。\n我们不妨从财报中找找答案。\n财报显示，去年第四季度，京东应付账款904亿元，达到年度第二高位；同时账期为54.5天，尽管相比过去3个季度稍有下降，但依然超过54天。要知道，在2014年第二季度时，这个数字还是40天。\n\n电商平台的所谓“账期”，是指用户在线上消费后先付款给电商平台的时间，与平台向商家付款时间之间的周期。账期越短，意味着平台的资金流转越快，运营效率就越高，反之则表明平台出现了一定的流动性困难。\n总体看来，京东的账期拉长已成趋势。\n接着看财报。截止2019年12月31日，京东账上的现金及现金等价物、受限资金及短期投资为645亿元。这个数字，显然低于四季度904亿元的应付账款总额。此时，就需要通过账期来缓解资金压力。\n所以，迈过扭亏为盈这道坎后，京东相当于完成了商业进化的重要一步。但同样在变化的还有市场环境。\n拼多多的成功突围，将电商的竞争重新拉回了价格战的阴影之下，京东出现现金流承压的现象，是一个合理结果。面对拼多多的攻势和阿里的竞争，京东未来仍然需要接受市场的进一步检验。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":983461645,"gmtCreate":1583369789687,"gmtModify":1704349605546,"author":{"id":"3497509140372624","authorId":"3497509140372624","name":"阿拉蕾是你","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3497509140372624","authorIdStr":"3497509140372624"},"htmlText":"每年都有那么几个贴在友善的告诉你，要清醒，好想他自己没有任何收益的武无偿在帮你","listText":"每年都有那么几个贴在友善的告诉你，要清醒，好想他自己没有任何收益的武无偿在帮你","text":"每年都有那么几个贴在友善的告诉你，要清醒，好想他自己没有任何收益的武无偿在帮你","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/983461645","repostId":1192133245,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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