“蔚小理”年报：谁在天上，谁在坑里？

深燃2023-03-19

随着小鹏汽车在周五发布财务业绩，“蔚小理”都交出了2022年的答卷。总体来说，三家公司在2022年都是增长的——发布了更多车型，卖掉了更多新车，获得了更多收入。但同时，无一例外的，它们的亏损也在扩大。蔚来、理想的年收入都冲过了400亿元大关，小鹏还在300亿元以下徘徊。蔚来亏掉了144亿，小鹏是91亿，理想也有20亿。加起来，它们的亏损金额比2021年翻了近1.8倍。亏损不可怕，重要的是为什么亏损...

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精彩评论

欲穷千里目
2023-03-20
欲穷千里目
其实可能都在坑里。
奥龙
2023-03-19
奥龙
为什么特斯拉可以赚到钱，我们却不能？
- 沧海一粟涛涛:
  特斯拉也是前十多年不赚钱，到2019年上海超级工厂建起来之后，产量上来，整合供应链之后才开始盈利的。从那时到现在市值涨了二三十倍
Vincent_8941
2023-03-19
Vincent_8941
这篇文章不错，转发给大家看看
123zj
2023-03-19
123zj
专业，易懂
猛逃
2023-03-19
猛逃
没有上面全力支持和补贴，这一群没有根底，起哄架秧子的李鬼们一个也活不了[抠鼻]
- 熊猫点灯:
  支持和补贴不就是方向和态度嘛，虽然不一定成，但是万一有一个成了，李贵就是中国名片啦
我真的不是股神
2023-03-19
我真的不是股神
长期看，最看好蔚来
- alexande007:
  第一个倒闭的可能就是未来……

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/ 深燃毛利下滑的原因是多方面的。总体上，一是电池成本上涨，二是新老车型换代。碳酸锂的价格在去年疯涨，宁德时代又推出碳酸锂价格与动力电池价格联动机制，把成本上涨的压力转嫁给主机厂，这直接蚕食了车企的利润。蔚来汽车CEO李斌曾说，如果碳酸锂的价格每吨下降20万元，蔚来的毛利率能涨4个点。车型切换带来的毛利率大幅下滑，则是此前很少出现的。去年理想对市场出现误判，被迫降价处理理想ONE，提前发布换代车型L8，导致在存货拨备上产生8亿元损失，让三季度车辆毛利率跌至12%。蔚来因为“866”车型（ES8、ES6、EC6）换代，调低了销量预期，导致去年四季度产生9.85亿元的存货拨备及采购承诺损失。多种因素影响之后，蔚来、理想、小鹏去年的公司毛利率分别是10.4%、19.4%、11.5%。蔚来的毛利率垫底，甚至排在小鹏之后。不过，由于蔚来的车单价高，算下来毛利润并不低。2022年，蔚来每卖掉一辆车，平均能赚4.2万元，理想是6.3万元，小鹏是1.9万元。在衡量赚钱能力的终极指标——净利润上，三家公司都是亏损的，蔚来净亏损144亿元，理想20亿元，小鹏91亿元，比2021年大幅提高。如果把股权激励等干扰因素排除，在非公认会计准则之下，蔚来、小鹏的亏损金额依然高达121亿元、84亿元，理想则实现微盈利2082万元。制图 / 深燃从金额来看，蔚来亏损最多，是典型的赔本赚吆喝。但从结构来看，赚钱最难的是小鹏——只有269亿元的收入，却净亏损91亿元，净亏损率达到34%，高于蔚来的29%。综合来看，小鹏的车卖得最便宜，亏损最多，赚钱最难；理想的财务状况相对健康，盈利能力最强。谁最敢花钱？在花钱方面，最大方的是蔚来，最抠门的是理想，效率最低的是小鹏。理想在业内素有“抠厂”之称，以严苛的成本控制出名。去年理想发了三款新车（L9、L8、L7），交付了其中的两款，各项经营费用加起来花了125亿元。其中，跟管理效率关系最大的销售及管理费用是57亿元，低于蔚来的105亿元，小鹏的67亿元。蔚来一向出手阔绰，敢于投资。去年蔚来的经营费用高达208亿元，在各大新势力中遥遥领先。这跟蔚来的风格有关。蔚来是新势力中品牌意识最强的，从成立之初就定位高端，“要取代BBA”，在日常营销、品牌打造上舍得投入。而且蔚来在海外市场的拓展非常激进，产品陆续在挪威等国落地。这都需要花钱。去年三季度，蔚来跟澳大利亚锂矿商绿翼资源达成合作，后者正在推进阿根廷一个锂盐湖项目的勘探计划，蔚来成为国内新势力中第一个涉足采矿的车企。蔚来说这么做是想通过垂直一体化，提升毛利率。在花钱方面比较神奇的是小鹏，去年小鹏的经营费用为119亿元，表面看起来是“蔚小理”中金额最少的，但占收入的比例却高达44%，甚至超过蔚来。这说明小鹏的运营效率比较低，成本控制较弱。就以新车发布为例，去年9月小鹏发布重磅级新车G9时，花了大力气做营销推广。为了造势，G9在正式上市前进行了长达9个小时的直播，邀请了一些明星、音乐人、车评人站台。钱花了，效果却不好。一位小鹏员工用“荒荒凉凉”来形容这场直播，说完全没有找对人来带货，完全没有形成热点，大家都看得不知所云。让人大跌眼镜的是，这次发布会最后以价格配置过于混乱“翻车”收场。在这次财报电话会议中，何小鹏说，经过去年底的内部组织调整之后，今年小鹏的营销费用会有很大幅度的下降，要保证提高销售的效率。所以花钱是有学问的，好钢得用在刀刃上，否则就是真烧钱。对于“蔚小理”而言，当前阶段的一大投入重点是研发，这是在对未来做投资。三家公司都舍得在研发上花钱。蔚来、理想、小鹏去年的研发费用分别为108亿元、68亿元、52亿元，相比2021年有大幅度增长。尤其是蔚来和理想，研发开支都翻倍了，且超过了小鹏。制图 / 深燃小鹏原本在研发上非常激进，一直硬刚特斯拉，试图把智能驾驶打造成自己的标签。但在去年，小鹏在研发上的投入有所放缓，研发开支只增长了27%，落后于蔚来、理想。小鹏在智能化方面积累的优势，在被追赶和缩小差距。相比之下，理想从2021年才舍得在研发上投钱，然后加大投入。蔚来则是一直保持着大规模甚至是不计成本的投入。蔚来从2021年开始自研AD（自动驾驶）芯片，据李斌透露，团队规模已有500人。蔚来还自研动力电池，甚至开发自己的手机，蔚来手机将在今年亮相。这都是对资金要求非常高的赛道，且技术壁垒很高。不过，这其中的风险在于，投入的研发费用，最后到底能产生多大价值。要警惕盲目、不必要、不创造价值的研发。谁最危险？造车进入2023年，竞争上升到前所未有的高度。各车企之间从卷产品、配置、价格，到卷战略、组织、文化。任何一方面掉链子，都可能陷入危机。对于很多品牌而言，留在牌桌上，出牌机会可能只有一次。小鹏是2021年的新势力销量冠军，但在2022年销量被蔚来、理想、哪吒反超。去年有那么一段时间，小鹏的股价跌至冰点，销量一蹶不振，外界甚至担心小鹏是否还能活下去。后来董事长何小鹏在内部进行大刀阔斧的组织变革，才挽回来一点信心。直到现在，小鹏汽车也是“蔚小理”中最危险的那个，因为改革的成效在短期内难以体现。从市场反馈来看，寄予厚望的小鹏G9的销量难言乐观，最巅峰的一个月最多也只交付了4020辆；支柱车型小鹏P7的销量，已经下滑至每个月一两千辆的水平，因为大家知道P7要改款，观望情绪浓厚；改款的P7i终于在3月上市了，但要起量还得等一段时间。在财报电话会议上，小鹏给出了今年一季度的新车交付预期，1.8万-1.9万辆之间，远低于蔚来和理想——蔚来是3.1万-3.3万辆，理想是5.2万-5.5万辆。小鹏的收入预计在一季度下滑近五成。何小鹏说，在今天来看，汽车行业产品和管理的调整周期，相比互联网等其他行业要困难，需要的时间周期也更长，但小鹏还是愿意牺牲短期的销量，以追求更有耐心、中长线能够获得更大的胜利的成功去做好准备。汽车行业老将王凤英今年加入后，小鹏汽车调整加速。何小鹏说，这对他个人最大的压力是，王凤英一周工作7天，转为现在大家都开始干7天的活。小鹏能不能彻底度过这次危机，重新起飞，还存在变数。按照何小鹏的计划，小鹏的调整要见到成效，要到下半年。理想目前看起来春风得意。去年拿下新势力销冠，今年冲刺月销3万辆大关，而且率先实现了公司层面的盈利。理想是一个“极致现实”的选手，它目前所取得的成绩，很大程度上建立在产品定位和营销包装上。在“产品经理”李想的带领下，理想汽车把一个相对简单甚至被人指责落后的技术，落地到符合用户需求的产品上，匹配一个让人心动的故事，造就了爆款理想ONE。然后它将这套经验复制到L系列车型上，用套娃的方式加速收割市场。你也不能说它没有创新，至少它更好地满足了购车者的需求。在伺候好用户的同时，公司还赚到了钱。有人会说，这或许不是一家伟大的公司，但它成就了一个精致的商人。理想需要在技术创新方面拿出真本事。在纯电动车型的研发和落地上，理想要走的路、踩的坑还有很多。蔚来在很多人眼中是那种不太会“过日子”的类型。它有一些大胆的想法，你也可以将之理解为“梦想”，比如它砸了很多钱在推的换电，就是一个很有价值但相当烧钱的事情，看中短期盈利的公司是不会去做这件事的。还有上文提到的蔚来手机，自研电池、芯片，这都是大格局，符合经历过大风浪、见过大钱的李斌的风格。蔚来的风险在于，是否有足够的实力驾驭这盘大棋。2019年的现金流危机，就是一个很好的教训。就目前来看，“蔚小理”发展到这个阶段，公司基本面是没问题的，除非犯大的错误，不至于出现威马的尴尬局面。截至去年底，蔚来、理想、小鹏的现金、现金等价物及受限制现金分别有230亿元、404亿元、147亿元，短期内不靠融资也能活一段时间了。只是，现在价格战打的凶猛，特斯拉这条鲶鱼时不时出来搅浑水，还有比亚迪这种人狠话不多的选手。“蔚小理”能不能保持现有地位，持续扩大市场份额，不断提升竞争优势，就要看接下来的表现了。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":650646736,"gmtCreate":1679253203325,"gmtModify":1679253204992,"author":{"id":"50887377119176","authorId":"50887377119176","name":"欲穷千里目","avatar":"https://static.laohu8.com/758b9b8084e47c4174126c3cfadb79af","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/0a8758340a08196056f8bc1e54805193","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"50887377119176","authorIdStr":"50887377119176"},"htmlText":"其实可能都在坑里。","listText":"其实可能都在坑里。","text":"其实可能都在坑里。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/650646736","repostId":1191929795,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":650626074,"gmtCreate":1679199022998,"gmtModify":1679199024850,"author":{"id":"3449524265230488","authorId":"3449524265230488","name":"奥龙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/62bf8d7b2050c9585787d42c40987457","vip":1,"crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3449524265230488","authorIdStr":"3449524265230488"},"htmlText":"为什么特斯拉可以赚到钱，我们却不能？","listText":"为什么特斯拉可以赚到钱，我们却不能？","text":"为什么特斯拉可以赚到钱，我们却不能？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/650626074","repostId":1191929795,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":7906725,"gmtCreate":1679205982012,"gmtModify":1679205985774,"authorId":3523587098717559,"author":{"id":3523587098717559,"idStr":"3523587098717559","authorId":3523587098717559,"name":"沧海一粟涛涛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fa748518a2483ea79bacfdb91ea26ef","vip":1,"crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":650626074,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"特斯拉也是前十多年不赚钱，到2019年上海超级工厂建起来之后，产量上来，整合供应链之后才开始盈利的。从那时到现在市值涨了二三十倍","text":"特斯拉也是前十多年不赚钱，到2019年上海超级工厂建起来之后，产量上来，整合供应链之后才开始盈利的。从那时到现在市值涨了二三十倍","html":"特斯拉也是前十多年不赚钱，到2019年上海超级工厂建起来之后，产量上来，整合供应链之后才开始盈利的。从那时到现在市值涨了二三十倍"}],"langContent":"CN"},{"id":650623309,"gmtCreate":1679193677501,"gmtModify":1679195361139,"author":{"id":"3552560501409975","authorId":"3552560501409975","name":"Vincent_8941","avatar":"https://static.tigerbbs.com/579b1befa6b3784003439d21b8dd8ed1","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/0a8758340a08196056f8bc1e54805193","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3552560501409975","authorIdStr":"3552560501409975"},"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/650623309","repostId":1191929795,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":650629071,"gmtCreate":1679192316293,"gmtModify":1679192317738,"author":{"id":"3547699770150320","authorId":"3547699770150320","name":"123zj","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d60480f81869e946d981538294374245","vi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